容知日新-公司深度报告：从产品、渠道及服务再看PHM龙头成长潜力-250611（21页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。容知日新 688768.SH 公司研究|深度报告 PHM 行业具备行业具备“长”、宽、“厚”三大特征“长”、宽、“厚”三大特征。PHM（故障预测与健康管理系统）是设备运维服务的最新发展方向，可以有效当前设备运维服务存在的痛点，降低维修成本。目前我国设备预测性维护的渗透率较低，根据中国电子技术标准化研究院数据，截至 2020 年底，中国企业设备数字化率达到 50%，但实施设备预测性维护的比例仅为 14%。整体市场规模有望保持快速增长，IOT Analyti

2、cs 数据预计 2026年可达 32.14 亿美元。PHM 需求具有共性，覆盖各个行业多种场景，其实现需要融合人工智能、大数据等多种技术，行业内案例数、工程经验积累深厚的厂商具备竞争优势。公司具备三大竞争公司具备三大竞争优势：优势：1）公司软硬件全自研，且平台化架构可迅速复制，产品标准化程度高，毛利率一直处于行业领先水平；2）截止 2024 年底，公司已积累超 3万个故障案例数，有利于诊断算法性能的提升。公司从收入规模和覆盖行业数量均处于行业领先水平，工程经验等 Know-How 积累深厚；3）公司已在风电、冶金、石化、煤炭、水泥等行业形成规模化收入，且服务各行业的头部客户，形成良好的标杆效应

3、，为行业内的深耕奠定基础。多重要素支撑公司长期成长。多重要素支撑公司长期成长。产品端：近年来公司在产品品类不断拓宽，推出场景智能应用解决方案，并发布 PHMGPT 大模型，提升算法性能，产品平均单价呈现上行趋势；渠道端：公司 24 年在煤炭行业试点成功，24 年煤炭行业收入增速达到63.6%，25 年公司开始向全行业推广，有望加速行业内渗透和新行业的拓展；服务端：24 年底，公司实时看护设备数超过 18 万，随着质保期逐渐到期，未来订阅服务收入有望成为看点。调整收入增速、毛利率和费用率，我们预测公司 25-27 年的每股收益分别为 1.68、2.22、2.91 元（原预测 25-26 年每股收

4、益为 1.46/1.93 元），根据可比公司 25 年 PE水平，给予公司 25 年 37 倍市盈率，对应目标价为 62.16 元，维持买入评级。风险提示风险提示 制造业转型升级不及预期，渠道改革进展不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)498 584 757 954 1,181 同比增长(%)-9.0%17.2%29.8%25.9%23.8%营业利润(百万元)49 107 170 226 297 同比增长(%)-57.4%118.7%59.0%32.7%31.3%归属母公司净利润(百万元)63 108 147 194 254 同比增长(%)-

5、46.0%71.5%36.5%32.2%31.0%每股收益（元）0.72 1.23 1.68 2.22 2.91 毛利率(%)60.8%63.6%63.0%62.9%62.8%净利率(%)12.6%18.4%19.4%20.4%21.5%净资产收益率(%)8.0%11.6%13.1%15.0%16.8%市盈率 70.3 41.0 30.0 22.7 17.3 市净率 5.5 4.2 3.7 3.2 2.7 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年06月10日）50.38 元 目标价格 62.16

6、元 52 周最高价/最低价 59.08/18.58 元 总股本/流通 A 股（万股）8,743/8,670 A 股市值（百万元）4,405 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2025 年 06 月 11 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%6.18-1.62-10.69 118.19 相对表现%5.83-2.12-9.08 110.04 沪深 300%0.35 0.5-1.61 8.15 陈超 021-63325888*3144 执业证书编号：S0860521050002 浦俊懿 021-63325888*6106 执业证书编号：S0860514050004 宋鑫宇 执