奥海科技-公司研究报告-端侧AI驱动充电龙头成长新能源汽车服务器业务贡献新增长极-250607（21页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究消费电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/21 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥海科技（002993）端侧端侧 AI 驱动驱动充电龙头充电龙头成长成长，新能源汽车新能源汽车/服服务器业务务器业务贡献新增长极贡献新增长极 2025 年年 06 月月 07 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 陈妙杨陈妙杨 执业证书：S0600525020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)37.50 一年最低/最高价 23.07/49.30 市净率(倍)2.06 流

2、通A股市值(百万元)8,941.76 总市值(百万元)10,351.50 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)18.20 资产负债率(%,LF)42.79 总股本(百万股)276.04 流通 A 股(百万股)238.45 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5,174 6,423 8,458 10,354 12,605 同比（%）15.84 24.14 31.68 22.42 21.74 归母净利润（百万元）440.94 464.86 631.63 794.38 98

3、9.60 同比（%）0.76 5.43 35.87 25.77 24.57 EPS-最新摊薄（元/股）1.60 1.68 2.29 2.88 3.58 P/E（现价&最新摊薄）23.48 22.27 16.39 13.03 10.46 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 全球全球手机手机充电龙头，布局三大充电龙头，布局三大高成长领域高成长领域持续成长持续成长：奥海科技 2004 年成立依赖持续高速发展，2019-2024 年公司营收从 23.16 亿元增长至64.23 亿元，五年 CAGR 为 23%。同期归母净利润从 2.22 亿元增长至4.65 亿元，五年 C

4、AGR 为 16%。从营收结构看，2024 年充电器及适配器营收 49 亿，占比 77%，新能源电控 5.53 亿占比 8.6%，储能等业务营收 9.4 亿，占比 14.6%。公司制定了“一三三”战略目标，布局智能物联网设备充电、新能源汽车、数字能源三大领域，短期目标是手机领域维持行业龙头地位，中长期目标是智能物联网设备充储电、新能源汽车、数字能源实现三个百亿。手机手机充电器全球第一，产品和业务结构持续升级充电器全球第一，产品和业务结构持续升级：全球智能手机市场恢复增长，奥海科技作为全球手机充电器龙头，2023 年全球市占率 17%，有望受益行业复苏。端侧 AI 应用推升设备算力和续航能力的要

5、求，手机电池容量和充电功率同步提升，充电器功率升级推动产品单价上行。2024 年公司 60W 以上手机充电器营收占比已达到 50%。可穿戴/智能家居等新兴消费终端涌现，PD 协议等政策催化冲储电设备需求提升。同时公司加速打造“AOHI”“移速”等自主品牌，有望实现公司的产品和业务升级。新能源电控新能源电控/服务器电源贡献新增长：服务器电源贡献新增长：2024 年全球新能源汽车销量超过1700w，三电系统作为新能源汽车核心成本占比 50%，其中电控系统成本占比约 5.5%，市场空间大。公司通过收购智新控制战略性切入新能源汽车电控领域，主要产品包括 VCU/MCU/BMS 等，主要客户包括东风集团

6、、广汽集团、北汽福田、吉利汽车、一汽红旗等，2025 年公司已经进入双电控装机量 TOP 10。数字电源板块，公司服务器电源产品有望受益于 AI 服务器需求持续高增，当前公司构建了覆盖 550-8000W 功率段的服务器电源全场景方案，大功率模块成功导入头部 AI 服务器厂商，单机柜供电能力突破 30KW。同时公司构建光储充一体化产品矩阵，进一步丰富公司产品线。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入84.58/103.54/126.05 亿元，归母净利润为 6.32/7.94/9.90 亿元，公司在消费电子领域优势明显，汽车/数据中心等新兴业务