可降解塑料行业深度报告：今年年底前可降解塑料将在全国所有地级市推广-220505（27页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 05 月 05 日 推荐推荐（上调）（上调） 今年年底前可今年年底前可降解塑料降解塑料将在全国所有地级市推广将在全国所有地级市推广 周期/化工 2020 年初，国家出台史上最严“禁塑令”，极大提高了可降解塑料的市场需求年初，国家出台史上最严“禁塑令”，极大提高了可降解塑料的市场需求量。量。 2022 年底， 可降解塑料将推广至全国所有地级市的商店、 餐饮等场合使用。年底， 可降解塑料将推广至全国所有地级市的商店、 餐饮等场合使用。可降解塑料应用第一次大范围铺开，可降解塑料应用第一次大范围铺开， 我们认为可降解塑料迎来重要的

2、投资机会我们认为可降解塑料迎来重要的投资机会。 政策推动我国可降解塑料快速发展。政策推动我国可降解塑料快速发展。我国为应对全球气候变化和环境污染带来的挑战，在 2020 年提出“碳中和”、“碳达峰”。发改委、生态环境部在2020 年初出台史上最严“禁塑令”，针对塑料制品规划三个重要时间节点：到到 2022 年底年底， 不可降解塑料制品将禁止在全国地级以上城市建成区和沿海地， 不可降解塑料制品将禁止在全国地级以上城市建成区和沿海地区县城建成区商店、药店、餐饮、快递等场所使用区县城建成区商店、药店、餐饮、快递等场所使用。政策推动可降解塑料应用地区从中大型城市推广至全国城市，极大提高了可降解塑料的需

3、求量。未来可降解塑料主要的应用领域为购物袋、快递包装、外卖包装、农用地膜等，根据我们预测， 截至 2022 年底， 可降解塑料新增需求增量有望达到 227 万吨。到 2025 年，可降解塑料新增需求有望超过 400 万吨，未来空间十分广阔。 目前主要的可降解塑料主要有目前主要的可降解塑料主要有 PLA、PBAT、PHA、PGA 等产品。等产品。生物降解塑料是最新的可降解塑料，其特点是其基料可在自然界微生物作用下实现完全分解。2020 年，全球生物降解塑料的产能约为 122.7 万吨/年，生产装置主要集中在亚洲、南美、北美。从可降解塑料产品种类来看，PLA 和 PBAT 是目前市面上主流的生物降

4、解材料。近三年来，淀粉基塑料占比高达 38%，使用量大，其次分别为 PBAT（25%）和 PLA（24%）。万华化学等公司先后攻克 PLA 完整合成工艺，未来几年将逐步大规模投产 PLA。中石化贵州公司开发新型煤化工工艺，极大降低 PGA 产品合成成本，未来将有 50 万吨产能投产。 多家公司积极规划投资可降解塑料。多家公司积极规划投资可降解塑料。万华化学万华化学在四川眉山市规划建设 7.5 万吨 PLA 产能，项目已于 3 月份进行环评公示。万华已经完全掌握丙交酯合成技术，可以实现从乳酸到聚乳酸规模化生产。另外，万华化学还在四川眉山基地投资建设 6 万吨 PBAT 项目，该项目配套 10 万

5、吨 BDO 产能及天然气制乙炔和甲醛装置，该项目有望在 2022 年上半年投产。华鲁恒升华鲁恒升于 2021 年投资建设 12 万吨/年 PBAT 可降解塑料项目，项目建成投产后， 年产 BDO18 万吨。公司在行业内对于成本管控拥有绝对的竞争力，未来进入可降解塑料赛道有望凭借成本优势扩大市场份额。 金发科技早在 2014 年便开始布局可降解材料，至 2021 年底， PBAT 年产能达到 12 万吨，成为国内最大的 PBAT 生产商之一。另外今年二季度 3 万吨 PLA 产能即可投产，在国内可降解塑料供应紧张的情况下，公司将持续受益。 风险提示：风险提示：项目建设不及预期，原材料价格大幅波动

6、。 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 372 7.9 总市值（亿元） 33426 4.6 流通市值 （亿元） 26103 4.2 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -12.0 -12.0 12.8 相对表现 -9.1 6.2 35.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、 招商化工行业周报 2022 年 5 月第 1 周草铵膦及磷肥价格持续上涨，继续看好农化板块投资机会2022-05-04 2、 招商化工行业周报 2022 年 4 月第 4 周氯甲烷及 DMF 价格涨幅居前，继续看好农化板块投资机会2022-04-24 3、农药行业深度报告粮食安全备受