博众精工-公司首次覆盖报告：3C自动化设备龙头拓展业务新增长点-250528（16页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度公司深度 博众精工博众精工(688097)公司研究公司研究/公司深度公司深度 3C 自动化设备龙头自动化设备龙头，拓展，拓展业务业务新增长点新增长点 博众精工首次覆盖报告博众精工首次覆盖报告 核心观点核心观点 深耕自动化设备领域，公司收入稳健增长。深耕自动化设备领域，公司收入稳健增长。公司深耕智能制造装备领域，主要产品包括自动化设备、治具类和核心零部件产品。公司立足于消费电子，不断向新能源/半导体等领域拓展，截至 2024 年 6 月，消费电子/新能源收入占比分别为 73.4%/23.87%，YoY+2.3%/65.39%。2024 年公司

2、营业收入/归母净利分别为 49.54/3.98 亿元，YoY+2.36%/2.05%。20-24 年营业收入/归母净利 CAGR+17.5%/13.6%。3C 组装设备商有望受益于组装设备商有望受益于苹果苹果创新周期及自动化率提升创新周期及自动化率提升。公司以消费电子业务为核心，横向拓宽终端产品的应用范围，纵向拓展产业链，由终端的整机组装与测试延伸至前端零部件、模组段。苹果公司是公司的最大客户，苹果产业链业务毛利率明显超出非苹果业务，2023 年公司交付超 40 条柔性模块化生产线到客户端。近年来苹果推进工厂自动化部署，目标将 iPhone 组装人员数量减少最多 50%，公司作为组装段核心设备

3、商，有望受益于苹果创新周期及自动化率提升目标。不断拓展不断拓展新能源及半导体新能源及半导体业务，推动业绩增长第二级业务，推动业绩增长第二级。1）聚焦核心客户，新能源业务快速增长。2024H1，新能源业务实现营业收入YoY+65.39%。充换电站设备方面，公司与宁德时代签署战略合作协议，宁德时代计划在 2025 年自建 1000 座换电站，远期建设 3 万座换电站，公司有望持续受益于该充换电站建设。2）战略布局半导体领域，国产半导体设备空间广阔。2024 年中国大陆半导体设备销售增速 35.4%，远高于全球半导体设备增速 10.3%。截至 2021 年，半导体封测设备国产化率约 10%，国产替代

4、空间较大。公司的全自动高精度共晶机已形成批量销售。未来公司将继续加大半导体设备领域投入，与先进封装头部企业建立战略合作关系。投资建议投资建议 公司作为 3C 自动化设备龙头，立足于消费电子领域，不断拓展新业务、新客户、新领域。我们预计公司 25-27 年归母净利润 5.17/7.17/8.35亿元，按 5 月 23 日收盘价，对应 EPS 1.16/1.61/1.87 元，对应 PE21.81/15.72/13.51，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济下滑的风险；下游应用行业较为集中的风险；市场开拓不及预期的风险；盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 20

5、24A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4,954 5,746 7,336 8,416 年增长率（%）2.4%16.0%27.7%14.7%归属于母公司的净利润 398 517 717 835 年增长率（%）2.0%29.8%38.7%16.4%每股收益（元）0.89 1.16 1.61 1.87 市盈率（X）29.43 21.81 15.72 13.51 净资产收益率（%）8.9%10.7%13.3%13.9%资料来源：资料来源：Wind，甬兴证券研究所（，甬兴证券研究所（2025年年05月月23日收盘价日收盘价)买入买入 (首次首次)行业：行业：机械设备机械设备 日期：日期：

6、yxzqdatemark 分析师：分析师：刘荆刘荆 E-mail： SAC编号：编号：S1760524020002 分析师：分析师：李瑶芝李瑶芝 E-mail： SAC编号：编号：S1760524020001 基本数据基本数据 05 月 23 日收盘价(元)25.25 12mthA股价格区间(元)17.50-38.17 总股本(百万股)446.65 无限售 A 股/总股本 99.32%流通市值（亿元）112.01 最近最近一年一年股票与沪深股票与沪深 300 比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：-20%2%24%46%68%90%05/2408/2410/2412