纳芯微-优质车载模拟龙头启航-220502（28页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 05 月 02 日 纳芯微纳芯微（688052.SH） 优质车载模拟龙头启航优质车载模拟龙头启航 深耕近十载，聚焦高性能、高可靠性模拟深耕近十载，聚焦高性能、高可靠性模拟 IC 研发和销售。研发和销售。纳芯微专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、 系统互联与功率驱动的产品布局， 目前已能提供 800 余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领

2、域。 公司营收结构趋于多元化，目前三业务齐头并进。公司营收结构趋于多元化，目前三业务齐头并进。2021 公司隔离与接口芯片营收占比 43%，驱动与采样芯片占比 31%，信号感知芯片占比 26%。隔离接口产品自 19 年来迅速放量；驱动与采样芯片 2021 年营收占比迅速提升；目前三大类产品营收贡献已较均衡。22Q1 营收归因来看，隔离驱动与隔离采样实现 1.6 亿元，同比增幅较大，数字隔离及接口与信号感知类产品亦稳健成长！ 公司公司隔离充分布局，车载占比拾级而上！隔离充分布局，车载占比拾级而上！公司作为国内隔离芯片龙头，目前在 汽 车 级 领 域 已 经 形 成NSi81xx 、 NSi82x

3、x数 字 隔 离 系 列 、NSi1300/1306/1311 隔离采样系列、NSi6602/6601 隔离驱动系列，应用于汽车主电驱动、OBC、DC/DC、BMS 等模块，车载占比逐年迈上新台阶！除隔离芯片外，ASIC 及传感器亦在汽车客户陆续取得重大突破。 隔离行业增速高， 单车价值大幅提升。隔离行业增速高， 单车价值大幅提升。 隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内 40-50 亿人民币/全球 20 亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6 倍价值量提升，考虑到 ASIC 及传感器亦开始放量，公司车载弹性有望继续大幅

4、提升。 盈 利 预 测 及 投 资 建 议 ：盈 利 预 测 及 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司2022/2023/2024营 收15.43/22.07/30.10 亿 元 ， yoy+78.98%/43.01%/36.42% ； 归 母 净 利4.72/7.49/11.01亿 元 ， yoy+110.9%/58.8%/46.9% ； 对 应PE 57.4/36.1/24.6x。公司较可比公司具备估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：下游需求不及预期，公司产品矩阵拓展不及预期 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入

5、（百万元） 242 862 1,543 2,207 3,010 增长率 yoy（%） 162.7 256.3 79.0 43.0 36.4 归母净利润（百万元） 51 224 472 749 1,101 增长率 yoy（%） 657.9 340.3 110.9 58.8 46.9 EPS 最新摊薄（元/股） 0.50 2.21 4.67 7.42 10.90 净资产收益率（%） 15.8 40.3 45.9 42.2 38.3 P/E（倍） 532.8 121.0 57.4 36.1 24.6 P/B（倍） 85.4 49.3 26.5 15.3 9.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注

6、：股价为 2022 年 4 月 29 日收盘价 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 半导体 4 月 29 日收盘价(元) 267.90 总市值(百万元) 27,075.05 总股本(百万股) 101.06 其中自由流通股(%) 21.35 30 日日均成交量(百万股) 4.58 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680520010001 邮箱： 相关研究相关研究 -27%-21%-14%-7%0%7%2022-04纳芯微沪深300 2022 年 05 月 02 日