计算机行业深度报告：执工业软件之剑走制造强国之路-220503（56页）.pdf

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1、证券研究报告行业深度报告计算机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 / 56 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业深度报告 执工业软件之剑执工业软件之剑，走制造强国之路走制造强国之路 2022 年年 05 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 王世杰王世杰 执业证书：S0600121070042 行业走势行业走势 相关研究相关研究 从支付产业链看行业变迁：数字人民币 2022-04-11 被忽视的国之重器：高性能计算那些事儿 2022-04-05 围绕政策前

2、瞻，做好数字经济投资 2022-03-31 增持（维持） Table_Summary 投资要点投资要点 做强工业软件是我国制造强国必经之路：做强工业软件是我国制造强国必经之路： 工业软件是对工业技术和知识的程序化封装、复用，是工业化的顶级产品。发展工业软件关乎中国工业经济命脉，1）工业软件能否自主可控关乎工业安全与否，一旦工业软件被入侵或者禁用，中国工业可能面临瘫痪；2）工业软件是搭上第四次工业革命快车的关键，是实现智能制造的重要手段。根据智研咨询数据和世界银行数据， 中国内 2020 年工业软件市场规模为 286 亿美元，仅占全球规模的 6%，远低于中国 2020 年制造业增加值占全球比重2

3、8.61%， 发展空间较大。 同时， 工业软件市场相比于工业增长更加稳健。 高研发、强生态、和持续并购造就工业软件高壁垒：高研发、强生态、和持续并购造就工业软件高壁垒：工业软件需要持续的高研发投入。 2021 年， 全球领先的工业软件公司研发费用率几乎都高于 10%，更有甚者达 35%以上。生态协同不断打磨工业软件产品，提升产品竞争力。客户需求是多样的，个性化的，开放的生态建设可以起到四两拨千斤的获客效果。并购帮助工业软件企业快速提升实力、占领市场，低于后来竞争者。 政策和资本加持， 工业软件国产化进程加快：政策和资本加持， 工业软件国产化进程加快： 2021 年以来， 多项政策表明在“十四五

4、”期间推动工业软件发展， “十四五”信息化和工业化深度融合发展规划更是对工业软件各个环节提出了明确增长目标。根据智研咨询数据， 2012-2020 年国内工业软件市场规模复合增速高达 12%，是全球市场同期增速的 2 倍以上。 我们预计未来国家有望针对工业软件不同细分领域推出更有针对性、支持力度更大的政策，包括强制使用国产化软件等政策。同时，资本市场看好工业软件，一级市场融资数逐年增加，工业软件企业陆续登陆资本市场，享有较高估值。 中国工业软件全而不强中国工业软件全而不强，各个环节情况有所不同：各个环节情况有所不同：1）研发设计类软件，国产工业软件在国内市场份额最低，不到 5%，虽然已经出现一

5、些自主研发软件的公司，如中望软件、华大九天等，但主要也只使用于工业机理简单、系统功能单一、行业复杂度低的领域。2）生产制造类软件方面，在部分领域具备一定实力，出现了宝信软件、和利时、中控技术等企业， 已经具备高端市场替代逻辑。 3） 经营管理类软件方面， 国产厂商主要占领中低端市场，主要包括用友网络、金蝶国际和浪潮国际等 ERP厂商， 但在高端市场领域 （尤其是跨国公司）更多被 SAP、Oracle 占领。4）运维服务类软件，国内软件主要关注数据采集、 监控等简单能力，缺少成熟的工程应用，缺乏数据和经验的积累。 投资建议：投资建议：建议优先关注重点提及行业、替换较为容易的生产执行类工业软件，宝

6、信软件（钢铁行业生产执行类） ，赛意信息 （电子信息行业生产执行类） ，鼎捷软件（电子信息行业生产执行类） ，推荐中控技术（石化行业生产执行类） 。 关注国产化率较低， 技术攻关难度较高， “卡脖子”程度最大的研发设计类工业软件企业， 中望软件 （CAD） 、 霍莱沃 （CAE） 、华大九天（EDA） ，概伦电子（EDA） 。关注刚刚兴起，市场空间逐步打开，竞争格局分散的运维服务类工业软件公司，容知日新。 风险提示：风险提示：国产化政策推进不及预期；技术研发进度不及预期；疫情风险超预期。 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%2021/5/62021/9/22021/