近场电商行业即时零售专题深度：聚焦平台模式、美团业务视角对比探究-220503（80页）.pdf

1、国海证券研究所证券研究报告2022年05月03日海外近场电商系列之即时零售专题深度聚焦平台模式、美团业务视角对比探究陈梦竹(分析师)张娟娟(联系人)S0350521090003S相对恒生指数表现表现1M3M12M互联网科技-2.4%-19.5%-45.1%恒生指数-1.9%-10.0%-28.0%最近一年走势相关报告美团-W（3690.HK）2022Q1业绩前瞻：短期疫情扰动不改增长韧性，看好长期经营效率改善（买入）*海外*陈梦竹2022-04-29京东集团-SW（9618.HK）2022Q1业绩前瞻：疫情短期扰动业绩，长期看好自营供应链的韧性（买入）*海外*陈梦竹2022-04-25快手（1

2、024.HK）近期动态点评及2022Q1财报前瞻：市场担忧点风险可控，基本面依旧向好（买入）*海外*陈梦竹2022-04-21腾讯控股（0700.HK）2022Q1财报前瞻：游戏及广告业务承压，预计基本面下半年好转（买入）*海外*陈梦竹2022-04-21阿里巴巴-SW（9988.HK）FY2022Q4业绩前瞻：疫情拖累核心业务表现，短期业绩承压（买入）*海外*陈梦竹2022-04-20重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022-05-02EPSPEPS投资评级股价（港币）20212022E2023E20212022E2023E20212022E2023E0369

3、0.HK美团-W172.00-3.82-2.321.10-131.95.04.13.1买入09618.HK京东集团-SW265.60-1.143.256.63-68.533.70.70.60.5买入资料来源：Wind资讯，国海证券研究所核心观点核心观点本篇报告作为近场电商系列研究的第二篇，会重点分析即时零售行业，尝试回答三个核心问题：本篇报告作为近场电商系列研究的第二篇，会重点分析即时零售行业，尝试回答三个核心问题：1 1）即时零售行业当前全面启航的原因？）即时零售行业当前全面启航的原因？2 2）即时零售平台方如何胜出？即美团闪）即时零售平台方如何胜出？即美团闪购、京东到家、京东小时购为代表的

4、各平台在流量端、供给端、销售端、配送端策略上有何异同？购、京东到家、京东小时购为代表的各平台在流量端、供给端、销售端、配送端策略上有何异同？3 3）即时零售未来发展趋势如何？行业空间、格局、）即时零售未来发展趋势如何？行业空间、格局、UEUE以及业务策略趋势如何？以及业务策略趋势如何？一一、即时零售当前全面启航原因？即时零售当前全面启航原因？宏观环境催化、上下游发力宏观环境催化、上下游发力（1 1）宏观环境催化宏观环境催化政策经济双利好，人口、家庭结构变化叠加疫情影响推动线上消费：政策经济双利好，人口、家庭结构变化叠加疫情影响推动线上消费：1）国务院、国家发改委等部门多次发布政策支持零售企业线

5、上线下融合发展，实现数字化转型升级，激发零售新业态；2）宏观经济保持长期稳定增长，2021年中国GDP突破110万亿元，同比增长约11.2%，为即时零售行业快速发展提供重要支撑；3）疫情期间，为减少接触、压缩供应及物流成本，多数平台推出预约制到店自提以及无接触配送到家模式，在一定程度上推动近场电商发展；4）人均可支配收入稳定增长，城镇化水平不断提高，人口老龄化速度加快，家庭小型化趋势延续，进一步驱动消费需求升级及供给模式创新。（2 2）上下游发力之供给侧）上下游发力之供给侧竞争压力促使零售商竞争压力促使零售商/ /品牌商入驻即时零售平台：品牌商入驻即时零售平台：1）传统零售商成本负担较大，主要

6、体现在“租金+装修+设备+人员+货品高库存”等投入环节较重，以及近年来商铺租金、批发零售业人均工资不断上升，且许多零售企业内部结构不适应数字化时代要求面临淘汰。因此在经营情况下行、商超百货关店浪潮不断的背景下，传统零售商积极寻求新渠道、新增量；2）随着线上线下各种零售形式发展，商品品类丰富度快速增长，产品趋于同质化，市场进入消费者主权时代，品牌商竞争愈发激烈，即时零售平台助力品牌商实现数字化运营，拓展线上新渠道，精准触达更多潜在消费者。（3 3）上下游发力之需求侧）上下游发力之需求侧用户对配送时效性及品类丰富度的要求增强：用户对配送时效性及品类丰富度的要求增强：1）消费者对时效及品类丰富度的要