电气设备行业深度报告：需求政策双重驱动制氢市场PEM制氢有望打开新增长点-220425（41页）.pdf

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1、电气设备电气设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 41 电气设备电气设备 2022 年 04 月 25 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业周报-需求持续边际修复，产业链利润向下游走-2022.4.24 行业点评报告-国常会核准三个核电项目，核电规模化发展提速-2022.4.22 行业深度报告-短期冲击带来布局机会，需求长期向好趋势不改-2022.4.19 需求需求政策政策双重驱动双重驱动制氢市场，制氢市场，PEM 制氢制氢有望打开新增长点有望打开新增长点 行业深度报告行业深度报告 刘强（分析师）刘强（分析师） 证书编号：S0

2、790520010001 灰氢是中国目前氢气主要来源，可再生能源制氢将成为灰氢是中国目前氢气主要来源，可再生能源制氢将成为未来未来核心制氢方式核心制氢方式 中国“富煤缺油少气”的能源禀赋致使煤制氢路线产氢量在国内占比最高， 2019 年达到 63.54%，在“3060 双碳”的政策导向下，中国氢能联盟预测到 2030 年，约 15%左右的氢由可再生能源制取，23%由工业副产氢制取，60%由化石能源制取，2%由生物制氢等其他技术供给。化石能源制氢产量高，成本低，技术成熟但储量有限， 且存在碳排放； 工业副产提纯制氢成本低但无法作为大规模集中化氢能供应源； 可再生能源制氢可再生能源制氢可以可以实现

3、低碳排放或零碳排放实现低碳排放或零碳排放， 提高可再生能源消纳提高可再生能源消纳比例，实现电网调峰储能比例，实现电网调峰储能，虽然目前成本较高，但随着光电、风电发电成本的下，虽然目前成本较高，但随着光电、风电发电成本的下降和降和电解设备电解设备技术的进步，技术的进步，绿氢绿氢成本也会随之下降，成本也会随之下降，国际氢能委员会、国际氢能委员会、能源转型能源转型委员会委员会等机构等机构预计预计 2030 年年绿氢相比灰氢可具有竞争力绿氢相比灰氢可具有竞争力。 碱性电解水制氢大规模应用技术成熟，质子交换膜电解水制氢碱性电解水制氢大规模应用技术成熟，质子交换膜电解水制氢具有具有发展潜力发展潜力 碱性电

4、解水制氢技术规模大、成本低，装机投资低、规模灵活碱性电解水制氢技术规模大、成本低，装机投资低、规模灵活，成本下降驱动力主要在于规模化生产以及可再生电力成本降低， 国内单台碱性电解槽制氢能力从几十到 1500Nm3/h， 其中 1000Nm3/h 的制氢能力的单台碱性电解槽价格在 700 万至 1000 万元之间；质子交换膜电解采用的电解池结构紧凑、体积小质子交换膜电解采用的电解池结构紧凑、体积小、利于快速利于快速变载，电解槽效率高、得到的气体纯度高变载，电解槽效率高、得到的气体纯度高，且目前只有 PEM 电解水技术可达到欧盟规定的电解槽制氢响应时间小于 5s 的要求，但成本较高，为相同规模碱性

5、电解槽的 1.2 至 3 倍。国内国内厂商积极布局厂商积极布局 PEM 电解水设备电解水设备业务，业务，但但国产整机国产整机PEM 电解槽型号不大，目前生产速率上限为电解槽型号不大，目前生产速率上限为 200 Nm3/h，400 Nm3/h 以试验为以试验为主，仍有较大的提升空间。随着主，仍有较大的提升空间。随着电催化剂、质子交换膜、膜电极、电催化剂、质子交换膜、膜电极、双极板等核心双极板等核心组件组件的成本下降，的成本下降，PEM 电解水设备电解水设备成本成本也会也会随之随之下降下降。 积极布局积极布局绿氢绿氢的能源、化工龙头有望在政策和市场的双重加持下受益的能源、化工龙头有望在政策和市场的

6、双重加持下受益 氢能产业发展中长期规划明确在风光水电资源丰富地区，开展可再生能源制氢氢能产业发展中长期规划明确在风光水电资源丰富地区，开展可再生能源制氢示范。阳光电源示范。阳光电源先后在山西榆社县、吉林榆树市、吉林白城市等地推动可再生能源制氢项目建设，同步推进制氢设备技术研发，其中 SHT1000A ALK 制氢装置额定产氢能力 1000 Nm3/h，直流电耗 4.3 kWh/m3；隆基股份隆基股份成立西安隆基氢能科技有限公司， 展开制氢设备研发， 隆基股份 Lhy-A 系列碱性水电解槽单台产气量最高可达 1500 Nm/h；宝丰能源宝丰能源已形成全球最大的 3 亿标方绿氢/年、1.5 亿标方