【公司研究】信维通信-公司研究报告：精耕射频主业打造全球领先的一站式泛射频解决方案供应商-20200325[41页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 信维通信信维通信（300136）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 25 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 24 日收盘价 （元） 35.87 52 周股价波动（元） 21.06-57.49 总股本/流通 A 股（百万股） 969/810 总市值/流通市值（百万元） 34367/28741 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表现

2、现 Table_QuoteInfo -21.45% 2.55% 26.55% 50.55% 74.55% 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 信维通信海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -27.5 -19.4 -16.1 相对涨幅（%） -12.6 -7.5 -5.1 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:蒋俊 Tel:(021)23154170 Email: 证书:S0850517010002 联系人:肖隽翀 Te

3、l:021-23154139 Email: 精耕射频主业， 打造全球领先的精耕射频主业， 打造全球领先的一站式泛一站式泛 射频解决方案供应商射频解决方案供应商 Table_Summary 投资要点：投资要点： 国内射频天线龙头企业国内射频天线龙头企业。信维通信主要生产天线、无线充电模组、EMIEMC 器件、射频连接器、音/射频模组、射频材料、射频前端器件等，可应用于移 动终端、基站端以及汽车等应用领域。在射频元器件领域，公司通过自主研 发和投资并购，与国内、外知名大学和科研院所合作，持续加大对射频技术、 特别是 5G 相关技术的研发投入，公司射频整体解决方案得到客户的高度认 可，在射频技术领域

4、保持行业领先地位。 立足立足 5G 时代洪流，实现可持续发展。时代洪流，实现可持续发展。2018 年，公司实现营业收入 47.07 亿 元，实现归母净利润 9.88 亿元。2010 年-2018 年，公司营业收入年均复合 增速为 55.16%，归母净利润年均复合增速为 45.87%。目前，移动终端天线 及附件已经占据公司最重要的业务地位，营收从 2015 年的 13.00 亿元增长 到 2018 年的 47.07 亿元，年均复合增速高达 53.56%，毛利率从 2015 年的 30.00%上升到 2019 年第三季度的 39.11%。 致力于打造“一站式”泛射频解决方案。致力于打造“一站式”泛

5、射频解决方案。公司的射频前端业务以滤波器为突 破口，整合滤波器、PA、Tuner、Switch，最终要做射频前端模组化，为终 端厂商提供完整的解决方案。公司逐步实现滤波器、Switch、Tuner、PA 的 全面开发与覆盖，未来将陆续推向给客户。从 2006 年成立至今，信维通信一 直专注于泛射频领域，为客户提供一站式解决方案。从材料到工艺再到产品， 全方位地为客户提供一站式解决方案。从天线起家，不断拓展到无线充电、 EMI/EMC、射频连接器、射频前端器件等泛射频产品。 作为射频天线龙头企业，在作为射频天线龙头企业，在 5G 背景下迅速扩张。背景下迅速扩张。过去几年，信维通信一直 加大对 5

6、G 技术的研发，积极储备 5G 相关产品，特别是对 5G 天线、射频前 端器件、5G 射频材料等未来市场需求广阔的产品领域。目前，公司已具备 LCP、MPI 等柔性传输线产品的设计、制造能力，正加快产能建设，公司的 LCP 传输线产品也已用于高通 5G 基带芯片和 5G 毫米波天线模组之间的连 接。另外，随着 5G 时代的到来，天线的数量及价值量均会有所提升，公司 也密切配合各大移动终端厂商的 5G 手机研发，提供天线等射频零部件。在 基站端，公司已为国内主要基站设备厂商提供基站天线振子解决方案，并已 批量出货。 盈利预测和投资建议盈利预测和投资建议。我们预计信维通信 2019 年至 2021