【公司研究】星期六-先发优势享MCN高成长红利-20200211[33页].pdf

《【公司研究】星期六-先发优势享MCN高成长红利-20200211[33页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】星期六-先发优势享MCN高成长红利-20200211[33页].pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 星期六星期六（002291） 先发优势享先发优势享 MCN 高成长红利高成长红利 陈筱（分析师）陈筱（分析师） 郝帅（分析师）郝帅（分析师） 021-38675863 010-83939838 证书编号 S0880515040003 S0880518020004 本报告导读：本报告导读： 公司公司积极开展短视频积极开展短视频 MCN 业务，全面受益于短视频直播电商及广告业务行业红利，业务，全面受益于短视频直播电商及广告业务行业红利， 打造新的业绩增长点。打造新的业绩增长点。 投资要点：投资要点： Table_Summary 首次覆盖，目标价首次覆盖，目标价 43.79 元，增持评级元，增持评

2、级。公司积极开展短视频 MCN 业务，有望全面受益直播电商及广告业务行业红利。预计 2019-2021 年 EPS0.24/0.52/0.94 元， 目标价 43.79 元， 首次覆盖， 给予增持评级。 并购入局互联网广告并购入局互联网广告，遥望网络业绩亮眼，遥望网络业绩亮眼。公司原本主业经营皮鞋、 皮革制品等业务，2017 年，星期六收购时尚锋迅、北京时欣， 2019 年 3 月并购遥望网络， 转型互联网。 遥望网络主要从事互联网营销业 务，近年业绩表现良好，2016-2018 年归母净利润分别为 0.35、0.59、 1.68 亿元，同比增速为 40%、68.6%、184.7%，增速亮眼。

3、 MCN 行业蓬勃发展，行业蓬勃发展，5G 时代有望享受技术革新时代有望享受技术革新。完成前期流量积 累后，短视频平台在广告、直播打赏、电商带货等领域发力加速商业 化进程。 现阶段， 基于短视频平台的直播电商逐渐形成涵盖平台渠道、 KOL、MCN 和供应链在内的成熟产业链，具备强大粉丝粘性和信任 度的 KOL 以及其背后负责管理运营的 MCN 处于核心地位，其数量 和体量均处于爆发式增长阶段。5G 时代，MCN 有望享受技术革新， 受疫情影响，用户户外时间减少，线上娱乐迎来流量高峰。 巨量流量扶持垂直赛道，优质巨量流量扶持垂直赛道，优质 IPIP 有望乘势而起有望乘势而起。遥望网络长期耕耘 流

4、量市场， 在 KOL 孵化及运营领域具备较明显的先发优势。 截止 2019 年公司签约孵化 KOL 超过 50 人， 全网粉丝数量超过 1.5 亿。 随着 MCN 快速发展，时尚、美妆等垂直赛道显示出巨大的成长性，公司望借助 MCN 运营的先发优势享行业高速成长红利。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，K KOLOL 孵化不及预期风险孵化不及预期风险 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入营业收入 1,504 1,532 1,838 2,398 3,106 (

5、+/-)% 1% 2% 20% 30% 30% 经营利润（经营利润（EBIT） 156 97 223 468 839 (+/-)% -2% -38% 130% 110% 79% 净利润（归母）净利润（归母） -352 9 180 387 691 (+/-)% -1789% 103% 1915% 115% 79% 每股净收益（元）每股净收益（元） -0.48 0.01 0.24 0.52 0.94 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.10 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 经营利润率经营利润率(%)

6、 10.4% 6.3% 12.1% 19.5% 27.0% 净资产收益率净资产收益率(%) -23.7% 0.6% 10.7% 18.8% 25.1% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 10.8% 4.0% 11.1% 17.5% 25.9% EV/EBITDA 13.50 13.33 31.15 15.69 8.77 市盈率市盈率 2389.00 118.57 55.19 30.90 0.0% 0.0% 0.0% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 43.79 当前价格： 29.23 2020.02.11 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 4