【公司研究】亚光科技-微波电路领导者自主可控急先锋-20200131[27页].pdf

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1、 守正 出奇 宁静 致远 国防军工 微波电路领导者，自主可控急先锋 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 游艇游艇龙头转型龙头转型军工电子，太阳鸟展翅飞翔军工电子，太阳鸟展翅飞翔。公司自 2003 年成立 以来主要致力于高性能复合材料船艇的设计、研发、生产、销售及服 务。2017 年，公司发行股份收购成都亚光电子股份有限公司 97.38% 股权，进入军工电子领域。亚光电子并表之后，公司证券简称由“太 阳鸟”变更为“亚光科技” 。在船艇市场需求疲软的情况下，军工电子 业务成为贡献收入和利润的主体，公司整体盈利能力得到显著提升。 微波组件第一梯队，“两所一厂”格局稳定微波

2、组件第一梯队，“两所一厂”格局稳定。亚光电子是我国第 一批研制生产微波电路及器件的骨干企业，也是我国军用微波电路的 主要生产定点厂家，主要产品广泛应用于舰载、地面、星载、机载、 弹载平台，以及各种雷达、微波通信、电子对抗、卫星通信、载人飞 船、探月工程等领域。自成立以来，亚光电子一直致力于微波技术和 产品的研究开发，在 LTCC、MCM、SIP、SOC、MEMS 等微波电路前沿技 术领域颇有建树，始终走在国内军用射频微波领域的前列，与中电 13 所和 55 所并称为“两所一厂”。 受益国防信息化建设，受益国防信息化建设，5G5G 打开更大成长空间。打开更大成长空间。微波组件具有军民 两用属性，

3、 但由于军用雷达、 通信及电子对抗对发射功率的要求很高， 而民用通信一般处于较低工作频段， 导致军民用微波组件的材料选择、 技术路线等有所不同。 随着军用微波组件逐渐向低成本、 小型化发展， 以及 5G 通信向高频段拓展，微波组件的军民融合程度有望不断提升。 亚光电子积极布局 5G 通信领域， 2017 年用于 5G 通信的毫米波功率放 大器研制成功，GaN 功率放大器实现小批量量产。随着 5G 建设进入高 峰期，将为公司打开更大成长空间。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司 2019-2021 年的净利润为 2.56 亿元、3.25 亿元、3.99 亿元，EPS 为 0.25

4、元、0.32 元、0.40 元，对 应 PE 为 30 倍、24 倍、19 倍，维持“买入”评级。 主要财务指标主要财务指标： 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 1,411.33 1,871.42 2,292.49 2,771.62 净利润(百万元） 159.44 255.71 324.95 399.03 摊薄每股收益(元) 0.16 0.25 0.32 0.40 资料来源：Wind，太平洋证券整理 风险提示：风险提示：军品订单不及预期；船艇市场需求持续低迷。 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股) 10.08/5.78 总市值/流通(亿元)

5、 76.48/43.89 12 个月最高/最低(元) 19.50/6.44 相关研究报告：相关研究报告： 2019 年投资策略褪尽浮华 方显本色，梦照现实蓄势待发 证券分析师：马捷证券分析师：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519070002 证券分析师：刘倩倩证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190514090001 证券分析师：马浩然证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517120003 -10% 0% 10% 20% 30%

6、 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Jan/19 Feb/19 Mar/19 Apr/19 May/19 Jun/19 Jul/19 Aug/19 Sep/19 Oct/19 Nov/19 Dec/19 亚光科技沪深300 2020-01-31 公司深度报告 买入/维持 亚光科技（300123） 目标价：13.50 昨收盘：10.22 公 司 研 究 报 告 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 公司公司深度深度报告报告 P2 微波电路领导者微波电路