邦德股份-全球汽车后市场冷凝器制造知名企业技术与客户沉淀助力发展-20220416（31页）.pdf

《邦德股份-全球汽车后市场冷凝器制造知名企业技术与客户沉淀助力发展-20220416（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《邦德股份-全球汽车后市场冷凝器制造知名企业技术与客户沉淀助力发展-20220416（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 热交换器供应商，热交换器供应商，20212021 年冷凝器销量超年冷凝器销量超 160160 万台万台：公司主营业务包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵盖两千余类产品型号，广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域。2018-2021 年期间，公司冷凝器产品收入分别为15897.32 万元、19223.71 万元、14677.82万元、21893.97 万元，占总营收的比例超过 90%，是公司主要收入来源。公司采取“以销定产”为主、策略性备货为辅的生产模式、 直销的

2、销售模式、 ODM 为主的客户合作模式， 并以出口以出口为主、内销为辅为主、内销为辅，海外销售区域主要集中在北美洲（美国、加拿大等）和欧洲地区。2021 年公司创收 2.31 亿元（+49.05%） ，实现归母净利润 3640.52 万元 （-11.83%） ，毛利率和净利率分别为 31.05%和 15.75%。 本次募投项目中 “热交换器数字化生产项目（一期） ”拟新增 140 万台/年的热交换器产品产能，其中新增冷凝器产能 118 万台/年、油冷器产能22 万台/年。 前沿客户信息前沿客户信息+ +累积精进工艺，推动企业跨步成长累积精进工艺，推动企业跨步成长：公司冷凝器、油冷器的主要客户基

3、本为大型汽车零部件分销商，包括美国 Keystone 公司、荷兰NRF 公司、美国 PRP 公司等。通过与行业内知名汽车零部件分销商的密切合通过与行业内知名汽车零部件分销商的密切合作，公司可以优先获知行业新产品、新技术标准等前沿信息，提升技术优势，作，公司可以优先获知行业新产品、新技术标准等前沿信息，提升技术优势，保持先进性。保持先进性。截至 2022年 2月 28日，公司拥有实用新型专利 40 项，年均研发费用约 1000万左右，费用率稳定在 5%上下。公司产品主要原材料为铝杆、铝箔、铝型材及铝管等铝制材料，盈利水平波动性受铝材料价格、国际贸易局势以及全球疫情影响。 国内行业国内行业创新能力

4、存在加强潜力，汽车后市场为未来主要战地创新能力存在加强潜力，汽车后市场为未来主要战地：汽车热交换器（换热器）是一种将热量从热流体传递到冷流体的设备，是汽车的必需品。根据 EVSales 的数据，全球汽车热交换器市场中电装、翰昂、马勒、法雷奥四大巨头在2019年的全球汽车热交换器市场份额超过70%， 集中度较高。根据华经情报网的数据，2020 年全球热交换器市场规模约为 664 亿美元，预计到 2023 年将超过700 亿美元。 中国换热器行业起步较晚， 相较于外资企业，中国换热器行业起步较晚， 相较于外资企业，国内企业的技术多为引入国外核心技术进行国产化改造，在技术创新方面还国内企业的技术多为

5、引入国外核心技术进行国产化改造，在技术创新方面还不能完全独立不能完全独立。2015 年至 2020 年，我国热交换器行业的销售收入稳定增长，由 2015年的 771 亿元提升至 2020 年的 1318 亿元，5年 CAGR达 11.32%。下游来看， 随着国内新型工业化和城镇化进程的加快发展， 居民消费不断升级，再加上海外新兴汽车市场的发展，未来我国汽车前、后市场仍具有一定的增长空间，基于热交换器属于碰撞件的属性，行业规模的增速重心也会由整车市场向汽车后市场转移。在轻量化和智能制造的政策引导下，未来热交换器行业会向着轻量紧凑化设计和自动智能化制造的方向发展。 邦德股份产品较单一，银轮股份是汽

6、车热管理龙头企业邦德股份产品较单一，银轮股份是汽车热管理龙头企业：在业内可比公司中，市场中无与邦德股份在主营产品、销售市场相似度均高的上市公司。从产品的类别来看，腾龙股份主要产品为汽车空调管路、热交换系统连接硬管和热交换系统附件；银轮股份主要产品为汽车热管理（热交换器和车用空调系列）及尾气处理产品；松芝股份主要产品为汽车、轨道交通及冷链物流等领域热管理相关产品（空调、冷凝器、空调箱总成） ；东箭科技主要产品为车Tabl e_Ti t l e 2022 年年 04 月月 16 日日 邦德股份：全球汽车邦德股份：全球汽车后市场后市场冷凝器冷凝器制造知名企业制造知名企业，技术与客户沉淀助，技术与客户