锂电池涂覆材料行业系列专题报告：涂覆材料小而弥坚护航电池大有可为-220411（41页）.pdf

《锂电池涂覆材料行业系列专题报告：涂覆材料小而弥坚护航电池大有可为-220411（41页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《锂电池涂覆材料行业系列专题报告：涂覆材料小而弥坚护航电池大有可为-220411（41页）.pdf（41页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点：本报告的主要看点： 1. 对锂电池涂覆材料行业格局进行了分析，并对有机涂覆材料行业以及无机涂覆材料行业未来发展做出研判。 2. 从物料成本、生产成本两个维度对勃姆石、氧化铝 、PVDF、 芳 纶 、PMMA 做详细成本拆分，并对未来成本演绎进行判断。 3. 对锂电池隔膜涂覆产业链、供应链进行了分析。 陈传红陈传红 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130522030001 胡媛媛胡媛媛 联系人联系人 涂覆材料小而弥坚，护航电池大有可为涂覆材料小而弥坚，护航电池大有可为 投资建议投资建议 行业行业策略策略：电池安全日益受到重视

2、，高成长锂电涂覆材料赛道因此催生，赛道复合增速超 50%，2025 年市场空间预计超 140 亿元。未来 3-5 年，无论哪一种涂覆工艺推演，无机涂覆材料用量都会大幅提升，弹性最大为勃姆石，未来 5 年市场空间预计翻 5 倍。目前市场已走出全球勃姆石龙头壹石通，产能规划遥遥领先，2021 年起供应规模预计占全球“半壁江山”。此外，电池高能量密度迭代下油性有机涂覆需求提升，当前 PVDF 单平涂覆成本已几乎追平芳纶，芳纶各项性能均优于 PVDF，预计替代 PVDF。重点推荐全球勃姆石龙头壹石通，同时中长期建议关注 PVDF 被替代趋势下芳纶龙头泰和新材，以及 PMMA龙头双象股份。 行业观点行业

3、观点 勃姆石未来需求将成趋势性向上勃姆石未来需求将成趋势性向上。以勃姆石、氧化铝为主要涂覆材料的无机涂覆膜，较以 PVDF、芳纶为代表的有机涂覆膜的可拉伸强度以及热收缩性能更优，同时成本更低，凸显性价比，在锂电全产业链降本趋势下，需求预计持续提升。同时，无机涂覆材料中勃姆石核心性能指标均强于氧化铝，二者成本差异小，勃姆石综合性价比更高，预计对氧化铝形成替代。 勃姆石拥有长期成本优势。勃姆石拥有长期成本优势。勃姆石在所有涂覆材料中单平成本最低，约0.37 元/平，主要系勃姆石物料成本低，同时因搭配水性溶剂，生产成本较油性溶剂低 0.15-0.2 元/平。此外，通过拆分成本，我们发现勃姆石原材料成

4、本中 36%/26%为制造/能耗费用，而芳纶、PVDF 原材料成本中 67%、63%均为原材料费用，勃姆石成本结构更优，长期下降空间更大。 浆料一体化是趋势加速，行业份额将进一步向龙头公司集中浆料一体化是趋势加速，行业份额将进一步向龙头公司集中。一体化可节省生产成本，过程中无需将液态的勃姆石浆料重新烘干制成勃姆石粉体，以节省能源消耗。同时，浆料一体化售出产品为液态，可节省外包装物成本，同时免去客户人工搬运费用、分拆及清理包装费用等。此外，由于勃姆石浆料对于磁性异物含量、勃姆石晶体转换型貌、浆料固含量的把控要求严苛，相较于直供粉体壁垒更高，份额预计向具备一体化能力的龙头公司集中。 看好国产替代下

5、芳纶看好国产替代下芳纶远期远期发展潜力发展潜力。芳纶的一致性好且无颗粒，涂层很薄在1m-2m 之间，是目前唯一可以单独涂覆的有机材料，其轻质性是其他材料不具备的，符合隔膜需兼顾安全与轻薄的长期发展趋势。然而，当下芳纶涂覆单平成本约 1.02 元/平，勃姆石仅 0.37 元/平，目前勃姆石性能已足够满足锂电隔膜基本要求，芳纶在此价格下不具备性价比，看好国产替代下芳纶远期发展潜力。 风险提示风险提示 新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，锂电池体系改变导致隔膜需求下降，行业测算偏差风险，公司产能扩产不及预期，研究报告使用的公开资料存在信息滞后或更新不及时风险 2022 年年 04 月

6、月 11 日日 锂电池锂电池涂覆涂覆材料系列专题报告材料系列专题报告 行业深度研究行业深度研究报告报告 证券研究报告 新能源与汽车研究部新能源与汽车研究部 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、市场概述：电池安全日益受到重视，催生锂电涂覆高成长赛道一、市场概述：电池安全日益受到重视，催生锂电涂覆高成长赛道 .6 6 1.1 涂覆材料小而弥坚，护航电池大有可为 .6 1.2 电池厂涂覆膜渗透率提升，水性涂覆具备低成本优势.7 1.3 涂覆种类结构丰富，性能关乎电池安全 .9 1.4 涂覆材料市场空间测算：2025 年超 140 亿元.10 1.5 涂覆材料成本