立昂微-产能释放叠加景气度上行硅片功率业绩可期-220408（31页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（维持维持） 市场价格：市场价格：8 88.218.21 分析师：王芳分析师：王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 分析师：杨旭分析师：杨旭 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120001 Email： 研究助理：李雪峰研究助理：李雪峰 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 457 流通股本(百万股) 283 市价(元) 88.21 市值(百万元) 40,341 流通市值(百万元) 24,942 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相

2、关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,502 2,541 3,879 5,594 6,829 增长率 yoy% 26% 69% 53% 44% 22% 净利润（百万元） 202 600 1,052 1,424 1,671 增长率 yoy% 58% 197% 75% 35% 17% 每股收益（元） 0.44 1.31 2.30 3.11 3.65 每股现金流量 0.68 0.96 2.12 3.37 1.99 净资产收益率 8% 7% 11% 13% 14% P/E 199.8 67.2 3

3、8.3 28.3 24.1 P/B 21.7 5.3 4.7 4.1 3.5 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄 报告摘要报告摘要 公司是国内领先的半导体硅片厂商，立足上游材料向下延伸，目前主业包含三大业务公司是国内领先的半导体硅片厂商，立足上游材料向下延伸，目前主业包含三大业务板块：半导体硅材料、半导体功率器件以及化合物半导体射频芯片，拥有一条相对完板块：半导体硅材料、半导体功率器件以及化合物半导体射频芯片，拥有一条相对完整的产业链。整的产业链。公司主要产品包括 6-12 英寸半导体硅抛光片和硅外延片、6 英寸肖特基芯片和 MOSFET 芯片、6 英寸砷化镓微波射频芯片等三大类。经过二十多

4、年的发展， 已经发展成为目前国内屈指可数的从硅片到芯片的一站式制造平台， 形成了以盈利的小尺寸硅片产品带动大尺寸硅片的研发和产业化， 以成熟的半导体硅片业务、半导体功率器件业务带动化合物半导体射频芯片产业的经营模式。 硅片供硅片供需格局持续紧张，海外大厂未来五年订单饱满，国产硅片厂商进入黄金发展期。需格局持续紧张，海外大厂未来五年订单饱满，国产硅片厂商进入黄金发展期。自 2020 年以来，随着疫情爆发，居家办公、线上教育等应用兴起，带动半导体产业发展，硅片开始重新进入增长期。我们判断随着 5G、物联网、新能源汽车、光伏等领域的发展，未来硅片的高需求将长期保持稳定。根据 SUMCO 数据显示，2

5、021 年底全球8 寸硅片需求约为 600 万片/月，12 英寸硅片需求约为 750 万片/月，以 5G 智能手机和数据中心为首的终端应用市场在未来依然会持续高涨， 预计将共同推动预计将共同推动 12 英寸硅片英寸硅片的全球需求量在的全球需求量在 2025 年年达到达到 935 万片万片/月，月，部分海外大厂目前订单已排产到 2026 年。伴随半导体产业第三次产业转移到国内，国产硅片替代正当时。2021-2022 年全球将新增 29 座晶圆厂以满足市场对半导体芯片的需求，其中座晶圆厂以满足市场对半导体芯片的需求，其中 16 座在中国座在中国，带动国产设备材料需求高增长。 我们预计我们预计 20

6、22 年中国大陆年中国大陆 8 英寸及英寸及 12 英寸硅片需求将达到英寸硅片需求将达到 101 万万片片/月及月及 134 万片万片/月，月，2025 年预计达到约年预计达到约 160 万片万片/月、月、180 万片万片/月。月。目前国内 8 寸硅片仅少量厂商能够实现大规模生产，12 寸大硅片正片国产化率更是不到 10%，急需国产替代加速。在目前全球供给紧张，海外大厂优先保障国际晶圆大厂订单行情下，我们预计国产硅片厂商下游客户产品验证将提速，同时叠加硅片价格高位，2022 及 2023 年将迎来黄金发展期。 新能源车及光伏快速发展， 拉动功率半导体持续紧缺。新能源车及光伏快速发展， 拉动功率