动力电池行业之电池材料篇：辩趋势谈供需论格局-220324（31页）.pdf

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1、 Table_Yemei0 行业研究深度报告 2022 年 03 月 24 日 动力电池之电池材料篇 辩趋势，谈供需，论格局 辩趋势辩趋势：下游需求：下游需求是是驱动技术变革驱动技术变革的关键的关键。正极方面正极方面，磷酸铁锂持续回暖，2021 全年装机占比超 50%，相比去年提升 17 pct；高镍三元渐成主流，2021年 12月渗透率超 40%。负极方面负极方面，人造石墨凭借首效和倍率性能方面的优势成为主流，2020 年市占率 84%，硅/碳复合负极加速渗透；隔膜方面隔膜方面，湿法隔膜是当前主流技术方向，安全要求趋严，涂覆隔膜是未来的技术趋势；电解液方面电解液方面，是锂电池的“血液” ，添

2、加剂配方是电解液的核心技术所在，关注新型锂盐 LiFSI 的应用进展。 谈供需：供需关系呈现结构化差异。谈供需：供需关系呈现结构化差异。需求端：需求端：受益于下游动力和储能的需求高增长，上游锂电池原材料景气度持续。供给端供给端：受锂盐资源紧缺影响，正极短期内处于紧平衡态势；长期看，新搅局者纷纷进场，低端供给或过剩，高端供给仍紧缺；负极的石墨化环节受能耗双控政策影响，现有产能开工率不足，新增产能审批趋严，负极未来或处于供需紧平衡；隔膜的关键设备厂商产能有限，交付周期长导致隔膜扩产受限，未来两年或处于紧平衡态势；六氟磷酸锂供给恢复正常，电解液龙头持续扩产，电解液未来或供给过剩。 论论格局：行业特性

3、决定格局：行业特性决定竞争竞争格局格局。正极材料方面正极材料方面，磷酸铁锂市场集中度较高，龙头规模优势明显，新搅局者的冲击有待进一步观察；三元正极材料的格局较为分散，高镍三元具有一定的进入壁垒，未来随着高镍三元的规模应用，市场份额有望向具备高镍三元技术优势的企业集中。负极材料方面负极材料方面，头部厂商与下游头部动力电池厂商基本建立了较为深厚的业务合作关系，短期内行业竞争格局将保持相对稳定。隔膜方面隔膜方面，是四大主材中竞争格局最优的环节，头部企业由于规模优势，设备优势和良率优势有望保持强者恒强的局面。电解液方面电解液方面，集中度不断提升，龙头企业凭借一体化降本，客户优势以及技术先发优势不断抢占

4、市场份额。 风险风险提示：提示：关注相关领域政策变化风险、技术变革的风险、原材料价格波动风险、新技术开发不达预期的风险和结构性产能过剩的风险等。 （本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请参照文末方式联系研究院） 潘潘 伟伟 行业研究员行业研究员 ： 相关研究报告相关研究报告 碳中和碳达峰系列研究之新能源汽车竞争格局演变篇群雄逐鹿，谁主沉浮？ 2021.04.30 碳中和碳达峰系列研究之动力电池篇（2021）守得云开见月明 2021.08.27 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/3 目 录 1电池材料行业介绍 . 1 2辩趋势：下游需求是驱动技术变革的关键 . 2 2.1 正极：

5、磷酸铁锂强势复苏，高镍三元仍是主流 . 3 2.2 负极：人造石墨仍是主流，硅碳负极布局加速 . 8 2.3 隔膜：湿法涂覆隔膜是主流技术方向 . 10 2.4 电解液：添加剂和新型锂盐是技术核心 . 12 3谈供需：供需呈结构化差异，谨防低端产能过剩 . 14 3.1 正极：锂资源短缺供需偏紧，长期低端产能将加速出清 . 15 3.2 负极：能耗双控下石墨化产能受限制 . 17 3.3 隔膜：受限于设备产能，供需持续紧平衡 . 18 3.4 电解液：龙头持续扩产，长期产能或过剩 . 19 4论格局：行业特征决定格局，一体化龙头获取超额收益 . 21 4.1 正极：铁锂头部格局稳定，高镍化有望

6、提升三元集中度 . 21 4.2 负极：负极行业格局稳定，二线厂商份额提升 . 23 4.3 隔膜：竞争格局最优，头部企业强者恒强 . 24 4.4 电解液：集中度较高，未来竞争格局变化不大 . 25 5风险提示 . 26 QYkXpXdWiXvVcV0VfWbR9R7NnPpPtRsQiNmMsOfQqQpNaQnNuNuOqQvNvPrNmO 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 2/3 图目录 图 1：锂离子电池产业链概况 . 1 图 2：典型锂离子电池成本结构 . 2 图 3：下游用户购买新能源汽车的考虑因素 . 2 图 4：磷酸铁锂与三元材料晶体结构示意图 . 3 图 5：三元和