海目星-锂电装备业务增长加速光伏领域加速布局-220330（30页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 03 月 30 日 强烈推荐强烈推荐-A（首次）（首次） 锂电装备业务增长锂电装备业务增长加速加速，光伏，光伏领域加速领域加速布局布局 中游制造/电力设备及新能源 目标估值：75.00 - 80.00 元 当前股价：62.29 元 海目星在激光设备领域海目星在激光设备领域长期耕耘长期耕耘，在激光与自动化基础上通过目标市场的在激光与自动化基础上通过目标市场的know-how 学习和学习和产品迭代，不断拓宽产品迭代，不断拓宽下游下游应用应用，已形成，已形成动力电池、消费电子动力电池、消费电子等几等几大业务板块。大业务板块。在在

2、锂电激光锂电激光设备设备领域领域，公司是公司是重要供应商，重要供应商，客户涵盖国内客户涵盖国内外外头部电池头部电池厂商厂商，公司公司的的前段切割、前段切割、切切卷一体化产品卷一体化产品将将受益于受益于大圆柱电池产业化大圆柱电池产业化；同时，公司；同时，公司在单机基础上逐步形成了中段整线解决方案能力，整线产品在单机基础上逐步形成了中段整线解决方案能力，整线产品开始放量开始放量，将推动公司将推动公司收入保持收入保持高速高速增长增长。此外，此外，公司加快了光伏行业布局，有望在公司加快了光伏行业布局，有望在 TOPCon、HPBC 等等新型新型电池电池片片技术上技术上找到业务结合点找到业务结合点。首次

3、给予强烈推荐评级，目标价首次给予强烈推荐评级，目标价 75-80 元。元。 公司深耕激光和自动化公司深耕激光和自动化领域领域。公司成立于 2008 年，是国内重要的激光及自动化解决方案提供商。公司有较强的激光光学及控制技术、自动化技术实施能力。基于以上两大核心能力，公司在目标市场上贴近标杆客户进行 know-how 学习和产品迭代，从单一产品到系列产品与解决方案，从而不断拓宽下游应用。公司从最初的钣金加工行业逐步拓展到消费电子、动力电池等行业，近几年也加快了光伏、半导体领域的储备。在更宽的业务构架上，公司开始推动内部管理与流程优化，预计公司经营效率有望逐步改善。 锂电锂电装备装备从单机到解决方

4、案，从单机到解决方案，增长进一步加速增长进一步加速。在锂电设备领域，公司最初凭借高速激光制片机明星产品成为电池激光设备细分龙头，并积累了一批优质客户。公司在原有优势产品基础上结合客户痛点开发新产品，切卷一体等设备有望在大圆柱电池等市场较快走向应用。同时，在单机产品基础上，公司的锂电中段整线装备逐步成熟并已具有竞争力，随着中段/前段产品系列的继续完善，公司电芯装配线单线价值量有望从 4 千万提升到 8 千万元左右。公司 2021 年锂电业务收入超 10 亿元，实现大幅增长，随着核心客户宁德、亿纬、中创新航、蜂巢、瑞浦等公司大规模扩产，公司锂电装备业务增长可能加速。 布局光伏电池布局光伏电池片片领

5、域，有望成为新增长点。领域，有望成为新增长点。公司 2021 年新增光伏事业群，主要针对激光加工技术在光伏领域的应用做业务挖掘。光伏电池领域有掺杂、消融、电镀、转印等多个与激光相关的潜在创新点，组件等环节创新点也比较多。TOPCon 的 SE 工艺难点尚未解决， 业界判断激光是比较可行的方式， 而在 HPBC路线，也有激光潜在应用点。如果能实现突破，公司就切入了光伏电池核心市场并将带来好的盈利回报，也有助于公司拓展其余装备业务。 锂电设备锂电设备、光伏电池、光伏电池行业行业仍在高强度投资期，装备需求大仍在高强度投资期，装备需求大。随着新能源车与储能行业的高速发展，以及众多电芯制备工艺创新的涌现

6、，电池行业保持着强劲的资产开支强度。据不完全统计，2021 年全国动力电池投扩产项目达 63 个，计划投资总额超 6 千亿元。而在光伏电池领域，随着 PERC 电池逐渐接近理论极限，以TOPCon/HPBC/HJT 为代表的新型电池技术的应用开始加快，其中，TOPCon 电池今年就提前开始规模化推广，HPBC 等也有望逐步走向应用，光伏电池片领域可能迎来一轮新的大范围资本开支，并带来相应的装备的巨大需求。 投资建议：投资建议：公司凭借较强的激光、自动化技术，相继在动力、消费电子等领域实现产品的迭代、突破。在动力领域，公司在继续领跑前段极耳切割设备市场的同时，中段整线装备逐步成熟并已具有竞争力。