新能源汽车行业深度研究：产业技术前瞻系列之一大圆柱路径确定关注产业链相关机会-20220330（54页）.pdf

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1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 03 月月 30 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐(维持维持) 研究所 证券分析师： 李航 S0350521120006 证券分析师： 邱迪 S0350522010002 产业技术前瞻系列之一：产业技术前瞻系列之一： 大圆柱大圆柱路径确定路径确定， 关注关注产业链相关机会产业链相关机会 新能源汽车新能源汽车行业深度研究行业深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 电气设备 -7.6% -14.2% 31.6% 沪深 300 -7.1% -13.6% -16.5% 相关报告 投资要点：投资

2、要点： 电芯大型化趋势明确，大圆柱路线前景可期电芯大型化趋势明确，大圆柱路线前景可期。相较于上一代 2170 圆柱电池， 4680 大圆柱电池采用更大的 46mm*80mm 电芯， 并采用内阻更小的无极耳技术，使得 4680 在 2170 的基础上能量提升 5 倍、里程提高 16%、功率提高 6 倍、生产成本下降 14%。大圆柱电池延续了圆柱电池一致性高、安全性好和兼容高能量密度材料的特点，电芯大型化同时带来了成组效率高、BMS 难度低和高电压平台适配性的优点。大圆柱电池可以兼容高能量密度材料和高电压快充系统，是解决新能源汽车里程焦虑的重要技术路线。 电池厂商加速布局大圆柱电池，大圆柱多重优势

3、助力圆柱份额提升电池厂商加速布局大圆柱电池，大圆柱多重优势助力圆柱份额提升。目前特斯拉明确表示将 4680 大圆柱电池用于高端长续航乘用车， 并在 Semi 卡车和 Cybertruck 上使用 4680 电池， 预期第一款搭载大圆柱电池的车型将于 2022 年初生产。为满足大圆柱电池需求量，除特斯拉自己的电池工厂布局大圆柱电池外，国内外电池厂商如亿纬锂能、 松下和 LG 化学等也在加速扩产布局大圆柱电池。 大圆柱电池的放量有望成为圆柱份额提升的重要支撑，大圆柱电池将凭借高性价比，对现有电池结构体系产生影响。我们预计 2025 年圆柱动力电池全球占比有望达到 27%，圆柱动力电池需求量将达 3

4、18.2GWh。 大圆柱电池需求增加，有望提升高能量密度材料应用潜力大圆柱电池需求增加，有望提升高能量密度材料应用潜力。圆柱电池在一致性、结构件强度、散热性能方面均优于方形电池和软包电池，且大圆柱电池特有的无极耳设计可以减少大圆柱电池在充电过程中的产生的热效应，因此大圆柱电池对热稳定性较差的高镍正极和体积膨胀率较高的硅基负极包容性较好，大圆柱电池的放量将提升对高镍正极和硅基负极的需求。此外，由于高镍正极热稳定较差，高温会加剧过渡金属的溶解，恶化电池状态，高镍电池对电解液匹配性提出更高要求。 使用热稳定性好的 LiFSI 作为电解质可以显著提升电池性能，高镍正极商业化加速推进将提升对 LiFSI

5、 的需求。 大圆柱电池为大圆柱电池为相关材料厂商相关材料厂商和结构和结构件厂商件厂商带来机会。带来机会。4680 大圆柱电池有望明年开始量产配套特斯拉部分车型，关注布局大圆柱电池产能的电池厂商，由于 4680 大圆柱电池与高能量密度材料适配性较高，关注大圆柱电池产能扩张带来的锂电产业链中高镍正极、硅基 -0.2181-0.03080.15640.34360.53080.718121/3 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3电气设备沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司

6、及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 2022-03-30 EPS PE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 评级评级 300014.SZ 亿纬锂能 83.00 0.87 1.62 1.88 93.67 51.17 44.10 增持 300919.SZ 中伟股份 123.72 0.74 1.64 3.02 99.66 75.44 40.95 增持 002340.SZ 格 林 美 8.62 0.09 0.24 0.38 81.06 36.33 22.81 未评级 603799.SH 华友钴业 99.85 1.02 3.01