基础化工行业2024年报及2025年一季报总结：2024年业绩延续下滑态势2025年一季度经营明显改善-250522（21页）.pdf

1、第 1 页/共 21 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 基础化工基础化工 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 2024 年年业绩延续下滑态势业绩延续下滑态势，2025 年年一季一季度度经营经营明显明显改善改善 基础化工行业基础化工行业 2024 年报及年报及 2025 年年一季报总结一季报总结 证券研究报告证券研究报告-行业深度分析行业深度分析 同步大市同步大市(维持维持)基础化工基础化工相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所、聚源数据 相关报告相关报告 基础化工行业月

2、报：油价带动化工品价格整体回落，继续关注钾肥和磷化工行业 2025-05-16 基础化工行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业 2025-04-07 基础化工行业深度分析：需求增长与扩产放缓推动供需好转，有机硅行业有望景气复苏 2025-03-20 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 22 日 投资要点：投资要点：2024 基础化工行业基础化工行业景气景气底部底部运行运行，一季度一季度同环比均同环比均明

3、显明显改善改善。2024年，中信基础化工行业实现总收入25430.03亿元，同比增长0.01%，实现净利润 1172.68 亿元，同比下滑 13.46%。2024 年基础化工行业收入基本持平，利润则连续第二年下滑。与三季报业绩相比，年报下滑幅度小幅提升，显示行业景气仍处于底部运行态势。2025年一季度，基础化工行业的经营同环比均明显改善，行业景气呈现边际复苏的态势。2024 年，基础化工 17 个子行业净利润同比增长，16 个子行业下滑，呈现较大分化。氯碱、印染化学品、橡胶制品、复合肥、其他化学原料行业业绩表现相对较好。2025 年一季度，各子行业营收与净利润多数明显改善。行业盈利能力行业盈利

4、能力企稳企稳，毛利率环比，毛利率环比连续连续改善改善。随着行业景气下行，基础化工行业的毛利率、净利率自 2022 年以来持续下滑。2023 年三季度以来，盈利能力下降幅度趋缓，行业景气底部运行。2025 年第一季度，基础化工行业整体毛利率为 17.55%，净利率 6.28%。2024 年子行业盈利能力整体分化，一季度环比多数改善。氟化工、钾肥、氯碱、碳纤维和氨纶等子行业盈利能力环比改善较大。基础化工行业财务指标整体稳健，基础化工行业财务指标整体稳健，在建工程在建工程规模开始规模开始下行下行。2025年第一季度，基础化工行业资产负债率总体稳定，经营现金流有所回落。行业投资力度明显放缓，在建工程规

5、模同比开始下行。行业的存货周转天数同比小幅下降。河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平。2024 与 2025 年一季度，河南省基础化工上市公司实现营收 761.36、187.85 亿元，同比下滑 2.83%、2.72%；净利润 33.26、10.56 亿元，下滑 41.08%、32.73%；毛利率分别为 18.21%和 17.20%，净利率分别为 4.31%和 5.71%，整体弱于行业水平。维持行业“同步大市”的投资评级，维持行业“同步大市”的投资评级，关关注注钾肥、钾肥、磷化工磷化工等等行业行业。钾肥具有较强的资源属性，全球供应高度集中。我国钾肥资

6、源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥供需持续收紧，推动价格复苏。未来磷矿的资源稀缺性有望提升。在环保等因素约束下，磷矿石供给总体呈收缩态势。下游需求有望保持较快增长，推动磷化工行业景气的提升。风险提示：风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨-21%-16%-11%-6%0%5%10%16%2024.052024.092025.012025.05基础化工沪深300 11755第 2 页/共 21 基础化工 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.行业景气低位运行，一季度有所改善行业景气低位运行，一季度有所改善.4 1.1.2024 年利润