数字经济行业应用之医疗信息化：政策驱动行业增长头部企业优先受益-220324（37页）.pdf

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1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 数字经济行业应用之医疗信息化数字经济行业应用之医疗信息化 政策驱动行业增长，头部企业优先受益政策驱动行业增长，头部企业优先受益 行业整体情况分析行业整体情况分析 2020年狭义医疗信息化行业规模约145亿元，Frost&Sullivan预测到2025年规模将达到470亿元，5年CAGR约为28%。其中医疗新基建所带来的年均新增量不低于80亿，电子病历评级、互联互通、DRGs/DIP、远程医疗、“智慧医院”等政策性需求，产业技术迭代激发的升级性需求，以及现存20多万家各级医疗机构的维保性需求，合计年均需求不低于160亿元。 政策政策仍是核心驱动力

2、仍是核心驱动力 2020年至今，国家卫健委等有关部门陆续发布了全国公共卫生信息化建设标准与规范（试行）、 关于推动公立医院高质量发展的意见、 公立医院高质量发展促进行动（2021-2025）等政策，进一步强化信息化支撑作用，推进电子病历、互联互通、智慧医院等相关医疗信息化标准按时、保质、保量完成建设。2021年11月国家医保局发布DRG/DIP支付方式改革三年行动计划，标志历时3年的医保控费试点工作结束，进入全国推广阶段。 行业集中度整体呈现上升趋势行业集中度整体呈现上升趋势 当前医疗信息化行业集中度不高，2020年我国医院核心管理系统厂商CR5市场份额约为34.1%，电子病历系统CR5市场份

3、额约为58.5%。行业头部企业凭借较强的营销、研发和服务能力不断跑马圈地，大额订单比例不断增加。同时已上市头部企业借助资本平台，通过并购整合不断扩大市场份额和丰富自身产品线。行业的产业集中度有望进一步提升。 行业前瞻行业前瞻或投资看点或投资看点 医疗信息化具备明显的民生属性，资金来源多样且有保障，在“十四五”期间医疗新基建和一系列政策的推动下将快速增长。跨区域医疗集团、医联体、医共体、智慧医院等大项目密集招标，头部企业千万级大单占比提升。商业模式日趋丰富多样，服务性收入占比逐年提升。 投资建议投资建议 我们看好医疗信息化行业前景，给予“强于大市”“强于大市”评级。我们推荐订单丰富且客户关系稳定

4、的创业慧康和嘉和美康；中长期看好商业模式布局完善的行业龙头卫宁健康，以及业绩逐步修复的万达信息。 风险提示风险提示 1、系统性风险；2、医院、卫健委、医保局等IT支出不及预期；3、医疗IT政策落地不及预期；4、疫情导致项目实施和验收不及预期。 简称简称 EPS（元）（元） PE（X） CAGR -3 评级评级 21E 22E 23E 21E 22E 23E 创业慧康 0.26 0.34 0.44 30 23 18 26.62% 买入 卫宁健康 0.2 0.37 0.47 49 26 21 26.93% 买入 嘉和美康 0.35 0.69 0.91 78 40 30 80.61% 增持 万达信息

5、 0.04 0.17 0.35 247 67 31 80.55% 增持 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2022 年 03 月 23 日收盘价 2022 年 03 月 24 日 强于大市强于大市( (强于大强于大市市) ) 上次建议：上次建议： 强于大市强于大市 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师 孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱： 联系人 姜青山 邮箱： 相关报告相关报告 1、 在结构性行情中掘金一 2021.12.27 2、 网络安全行业持续高景气一 2021.12.02

6、 3、 结合会议精神，再次强调疫情催化下的计算机变革一 2020.02.18 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究行业深度研究 投资聚焦投资聚焦 研究背景研究背景 医疗新基建直接带动配套基础医疗信息化建设。 近年卫健委等有关部门陆续颁布一系列政策，推动医疗信息化行业在智慧医院、互联互通、区域协同、医保控费等方面逐步落地。同时，行业经过不断的优胜劣汰、并购整合，集中度有效提升，全国性医疗信息化企业市场份额显著提升。在上述两大趋势下，我们认为，医疗信息化头部公司有望持续高速成长。 在本篇报告中， 我们分析了行业上市公司营收和利润不匹配、复合增长率较低等问题的