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1、煤化工投资高景气煤化工投资高景气，相关设备充分受益，相关设备充分受益煤化工设备专题研究之一煤化工设备专题研究之一证券研究报告证券研究报告2025年年5月月20日日行业：机械行业：机械增持增持（维持）（维持）分析师：刘荆 E-mail: SAC编号：S1760524020002主要观点主要观点请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 国内煤化工投资高景气：国内煤化工投资高景气：第一，扩产提速。国内拟建或在建煤制天然气项目预计带来新增产能420亿m/年，新增投资3029亿元，新疆地区贡献80%以上的增量；煤制烯烃项目预计带来新增烯烃产能1253万吨/年，对应投资额3655亿元；拟建

2、或在建煤制油、乙二醇、合成氨项目预计带来新增投资额1257、128、187亿元。第二，核准提速。国能新疆准东煤制气项目核准显著提速，部分新疆煤化工项目招标顺利推进。第三，国内最大的天然气制乙二醇标杆性工程拟改为以煤为原料制乙二醇。煤化工当前正处于煤化工当前正处于“经济性经济性+政策及形势政策及形势+资源资源”三重红利期三重红利期。从经济性看，新疆煤制气项目具备强经济性；内蒙、新疆、陕西及山西的煤制烯烃项目均具备较强的经济性；新疆煤制油项目具备较强的经济性。从政策及形势看，在煤制油气项目上，国家能源战略安全及国家支持态度是重要托底因素；在煤制烯烃项目上，聚烯烃出口中亚潜力大；从资源上看，新疆煤炭

3、资源充足、水资源限制减少是资源端的两重正向因素。长焰煤、不黏煤为新疆最主要的两大类煤种，准噶尔区、吐哈区、伊犁区均富含长焰煤、不黏煤，三个地区的主要规划用途包含煤化工。新疆煤炭产量增速多年高于全国，完成从储备基地升级为保供基地的战略转变。同时，新疆准东政府大力推进多项水利工程以满足供水保障要求，解决新疆煤水资源逆向分布的问题。高价值量的空分高价值量的空分、气化气化、压力容器压力容器、泵阀压缩机设备环节将充分受益泵阀压缩机设备环节将充分受益。现代煤化工项目的设备购置费占比高达55%，压力容器、泵阀压缩机设备价值量大。广汇能源40亿方/年煤制天然气项目可研报告显示空分、煤气化设备环节价值量大。高价

4、值量的空分、气化、压力容器、泵阀压缩机设备环节将充分受益。投资建议：投资建议：投资主线一，我们看好现代煤化工项目中高价值量占比的空分、煤气化、压力容器、压缩机设备环节。建议关注：福斯达建议关注：福斯达、航天工程航天工程、科新机电科新机电、陕鼓动力陕鼓动力。投资主线二，我们看好煤化工项目中应用广泛且具有高技术壁垒的深冷设备环节。建议关注：中泰股份建议关注：中泰股份。风险提示：风险提示：油价大幅下跌；煤化工项目的核准进度不及预期；环保政策突然收紧等。iYhUjZlYkYbWjYmObRbP7NpNmMnPqNlOmMrMlOmOqR9PnNwPMYnRsRxNnNyQ目录/Contents0102

5、030405煤化工投资高景气，项目核准提速、招标顺利推进煤化工投资高景气，项目核准提速、招标顺利推进煤化工当前正处于“经济性煤化工当前正处于“经济性+政策及形势政策及形势+资源”三重红利期资源”三重红利期高价值量设备环节将率先受益高价值量设备环节将率先受益风险提示风险提示请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明投资建议投资建议1.1 煤化工及煤化工设备的定义煤化工及煤化工设备的定义煤化工定义煤化工定义。根据2020年杨广海著分析煤化工工艺与设备的关键技术，煤化工指以煤为主要原料进行加工从而转为化工产品的工艺过程，其主要工艺路线为焦化、气化及液化。据智研咨询，煤焦化指以煤为原料，

6、在隔绝空气条件下，加热到950左右，经高温干馏生产焦炭，同时获得煤气、煤焦油并回收其它化工产品的一种煤转化工艺；煤气化指将煤炭高效、清洁地转化为由H2与CO组成的合成气体，继而生产能替代石油的化工产品及清洁能源；煤液化指将煤炭转化为柴油、汽油等产品，直接液化指气态氢与粉煤在催化剂的作用下转化为液态的化工原料、直链烷烃燃料，间接液化指煤炭气化生成合成气后合成油（F-T工艺）或合成气后合成为甲醇再进一步转化成汽油（Mobil工艺）。根据智研产业研究院，传统煤化工主要包括煤焦化、煤电石、煤合成氨（化肥）等领域；新型煤化工则是指以煤替代能源为导向的产业，以生产洁净能源和可替代石油化工的产品为主，包括煤