永新股份-公司投资价值分析报告：包装行业专注分红的价值缔造者-250514（33页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 5 月 14 日 公司研究公司研究 包装行业专注分红的价值缔造者包装行业专注分红的价值缔造者 永新股份（002014.SZ）投资价值分析报告 买入买入（首次）（首次）国内软塑包装龙头企业国内软塑包装龙头企业，业绩长期稳步增长，业绩长期稳步增长：公司主要生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品。经过近 30 年的不断发展探索，构建了以黄山为中心，向广东、河北、陕西等全国地区发展的产业布局。2018-2024 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 7.1

2、%、12.9%，2023-2024 年在全球通胀高位运行、国内有效需求不足、居民消费需求不旺盛的市场环境下，公司依然实现营收利润双双逆势增长。千亿级市场规模，行业千亿级市场规模，行业集中度有望提升集中度有望提升：塑料包装长周期需求稳定，其中塑料软包由于具备成本低廉、实用性强、储存便捷、生产能耗低等优势，正在替代其他包装形式，广泛应用于食品、日化品、医药等行业。2023 年国内塑料软包装市场规模已达到 172.2 亿美元（折合人民币约 1205 亿元），成为新晋“千亿级”市场。目前塑料软包装市场厂商众多、竞争激烈，但我们认为伴随行业向可循环可再生方向转型的要求愈加迫切，市场份额将进一步向在安全性

3、、环保性、创新性等方面占优的头部企业倾斜。四大四大亮点凸显长期投资价值亮点凸显长期投资价值：1）塑料软包装下游应用广泛，公司客户覆盖食品饮料、医药、日化等多个行业，下游需求与居民必需消费挂钩，需求偏刚性，且与成本端的波动形成对冲，具备抗周期属性；2）“纵向整合”+“业务出海”+“产品创新”模式下，公司毛利率呈阶梯式上升，打开成长天花板；3）公司 ROE和净现比位于行业上游，盈利质量稳健，利润含金量充足；4）公司分红政策稳健，自 2004 年上市以来，已现金分红 21 次，平均分红率超过 70%，在国内利率处于下行通道的背景下，比价优势凸显。包装行业专注分红的价值缔造者包装行业专注分红的价值缔造

4、者，给予“买入”评级，给予“买入”评级：我们预计 2025-2027 年，公司归母净利润分别为 5.11/5.69/6.38 亿元，折合 EPS 分别为 0.83/0.93/1.04元，当前股价对应 PE 为 13/12/10 倍。公司是中国塑料软包装的龙头企业，长期业绩稳定增长，是一家优质的高股息红利标的。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：国内宏观需求不及预期国内宏观需求不及预期；原材料价格波动超预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动超预期；客户拓展不及预期；业务出海不及预期业务出海不及预期。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20232023 202420

5、24 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）3,379 3,525 3,781 4,134 4,541 营业收入增长率 2.26%4.34%7.25%9.34%9.83%归母净利润（百万元）408 468 511 569 638 归母净利润增长率 12.46%14.63%9.27%11.31%12.22%EPS（元）0.67 0.76 0.83 0.93 1.04 ROE（归属母公司)（摊薄）16.60%18.07%18.79%19.77%20.88%P/E 16 14 13 12 10 P/B 2.7 2.6 2.5 2.3 2.2 资料来源：W

6、ind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-05-13 当前价：当前价：1 10.0.9393 元元 作者作者 分析师：姜浩分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 联系人：吴子倩联系人：吴子倩 021-52523872 市场数据市场数据 总股本(亿股)6.12 总市值(亿元)：66.95 一年最低/最高(元)：7.64/11.67 近 3 月换手率：57.35%股价股价相对走势相对走势 -22%-12%-1%10%21%04/2407/2410/2401/25永新股份沪深300 收益表现收益表现%1M 3M 1Y 相对-3.55 12.52 5