欧克科技-公司研究报告-生活用纸设备国产替代正当时 新设备、新材料、新赛道共成长-250512（41页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0505 月月 1313 日日 欧克科技欧克科技(001223.SZ)(001223.SZ)公司深度分析公司深度分析 生活用纸设备国产替代正当时，生活用纸设备国产替代正当时，新设备、新材料、新赛道共成长新设备、新材料、新赛道共成长 证券研究报告证券研究报告 其他专用机械其他专用机械 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 60.0860.08 元元 股价股价 (2025(2025-0505-13)13)51.9251.92 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(

2、百万元百万元)3,462.03 流通市值流通市值(百万元百万元)866.03 总股本总股本(百万股百万股)66.68 流通股本流通股本(百万股百万股)16.68 1212 个月价格区间个月价格区间 30.15/57.68 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收相对收益益 5.2 8.8 18.4 绝对收绝对收益益 9.1 8.6 24.7 罗乾生罗乾生 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 刘夏凡刘夏凡 联系人联系人 SAC 执

3、业证书编号：S1450123040055 相关报告相关报告 生活用纸高端制造龙头，生活用纸高端制造龙头，2525 年业绩预计底部企稳高增。年业绩预计底部企稳高增。欧克科技定位中高端市场，绑定四大生活用纸龙头提供生活用纸制造、加工、包装的全自动智能装备及综合解决方案。公司实际控制人持有 69.58%股份。行业需求增长与公司产能扩张驱动公司业绩快速增长，2019-2024 年营收由 2.26 亿元增长至 4.34 亿元，CAGR 达 13.92%；归母净利润由 0.59 亿元下降至 0.34 亿元，CAGR 为-10.44%。我们预计 2025 年营收、净利润同比高增，生活用纸设备主业伴随行业需求

4、修复、新品带来新订单带来营收修复，开拓的第二增长曲线新能源设备和薄膜材料有望开始放量，其他新兴业务有望贡献收入，总营收有望实现高增。公司 25Q1业绩表现亮眼，已开始兑现高增长业绩预期。2019-2024 年公司毛利率基本稳定于 30%-50%的区间，2021-2024 年由于公司收入结构调整等原因，净利率下降至 8.19%。公司制造技术筑造壁垒，引领国产替代。公司制造技术筑造壁垒，引领国产替代。生活用纸龙头基本采用智能装备，测算 2020 年生活用纸智能设备规模约 29.6 亿元。下游高端化升级将加速设备迭代更新，存量更新需求有望持续增长。公司技术国内领先，制造技术筑造壁垒，是国内少数具备整

5、套智能设备交钥匙能力的设备商，已基本达国外厂商水平，在后加工设备领域形成显著性价比优势,我们测算 2021 年在后加工智能设备领域国产替代率达 42%。设备设备+材料双轮驱动，切入新材料、机器人等新兴赛道。材料双轮驱动，切入新材料、机器人等新兴赛道。1)公司以“设备+材料”战略内生外延，开拓新业务。截至 2025 年 4月初已收购多个子公司，布局码垛机器人、消费无人机、电子材料 PI 膜等赛道。公司主业与码垛机器人业务存在较强协同，有望向子公司嫁接生活用纸龙头优质客户资源。公司手握 19 亿规模产业基金，有望加速扩张新兴业务，贡献业绩弹性。2)顺利切入锂电隔膜设备打开国产替代空间。新能源汽车与

6、储能市场持续增长带动锂电隔膜出货量快速增长。国产高端隔膜设备整线仍存空白。公司凭借现有产品的相似性，2024 年已经研发并交付一条线，车速达 100m/min，填补隔膜设备短缺，具有稀缺性。投资建议：投资建议：生活用纸智能装备龙头，传统主业企稳，切入新材料、机器人、新能源设备等新兴赛道，业绩底部回升可期，价值底部值得关注。我们预计欧克科技 2025-2027 年营业收入为12.64、15.85、19.06 亿元，同比增长 191.02%、25.32%、20.28%；归母净利润为1.60、2.03、2.57亿元,同比增长370.58%、27.11%、-26%-16%-6%4%14%24%34%2