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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 川环科技川环科技（300547）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 05 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 33.36 元 目标目标价格价格 45.07 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)216.91 流通A股股本(百万股)178.22 A 股总市值(百万元)7,235.99 流通A股市值(百万元)5,945.54 每股净资产(元)5.75 资产负债率(%)19.78 一年内最高/最低(元)46.08/1

2、3.10 作者作者 孙潇雅孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 汽车管路龙头，进军汽车管路龙头，进军 AIDC 液冷可期液冷可期 公司基本情况：公司基本情况：公司成立于 2002 年，自设立以来一直专注于车用胶管系列产品，主营业务包括传统燃油汽车、新能源汽车、摩托车用橡塑软管及总成，产品涵盖燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管、动力转向胶管等，目前已和国内 50 多家主机厂、50 多家摩托车厂商、200 多家二次配套厂商建立稳定供配关系，并已开始批量供货储能冷却系统管路产品。公司业绩方面：公司业绩方面：受

3、益于新能源汽车行业需求增长，公司 2022-2024 年分别实现收入 9.07/11.09/13.63 亿元，yoy+16.81%/+22.31%/+22.88%；分别实现净利润 1.22/1.62/2.03 亿元，yoy+16.60%/+32.32%/+25.15%。主业方面：下游汽车需求带动管路行业增长，公司产品及客户覆盖齐全主业方面：下游汽车需求带动管路行业增长，公司产品及客户覆盖齐全 行业方面，2024 年国内新能源汽车销量为 1285.8 万辆，同比增长 35.42%。我们预计未来汽车行业持续向节能、环保、轻量化、总成化、智能化、网联化方向发展，行业整体发展趋势良好。目前公司对橡胶和

4、尼龙两种类型的产品均可设计、开发和生产，技术路线覆盖全面；客户方面，公司拥有 50 多家汽车主机厂、50 多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体。增量业务增量业务-数据中心：积极进军数据中心：积极进军 AIDC 行业行业的液冷管路及接头，有望受益液的液冷管路及接头，有望受益液冷趋势冷趋势 2024 年以来，公司积极布局进军 AIDC 行业，管路产品已通过 UL 认证，并获得批量订单、进入多个液冷服务器相关公司的供应商体系。同时公司积极研发液冷相关接头产品，截至 2025 年 4 月已研发完成初样、处于客户验证和问题征集改善阶段，预计后续有望进一步横向开拓产品、打开下游市场空间。当前海内外

5、主要 CSP 厂商进行 AIDC 军备竞赛，行业空间显著增长。过去风冷系统通过让冷源更靠近热源，或密封冷通道/热通道的方案，来适应更高的热密度散热需求。但是，随着机架密度升至 20kW 以上，多种液冷技术应运而生，从而满足高热密度机柜的散热需求。盈利预测盈利预测 我 们 预 计 公 司25-27年 营 收 分 别 达17.80/22.88/29.23亿 元，yoy+30.5%/+28.6%/+27.8%，归母净利润分别为 2.60/3.71/4.60 亿元，yoy+28.43%/+42.52%/+24.00%。我们选取国内汽车零部件相关企业拓普股份、双林股份，及主营业务同样为汽车用流体管路的溯

6、联股份作为可比公司，根据 WIND 一致预期，可比公司 2025 年平均 PE 37.55X；考虑公司主业汽车胶管的竞争优势及下游行业增速，以及 AIDC 行业相关产品的积极开拓，给予公司 2025 年 37.55X PE，对应目标价 45.07 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示提示：原材料价格波动风险；汽车行业政策风险；汽车零配件行业账期风险；产品价格原材料价格波动风险；汽车行业政策风险；汽车零配件行业账期风险；产品价格波动风险；数据中心市场开拓不及预期风险；文中测算具有一定的主观性，仅供参考。波动风险；数据中心市场开拓不及预期风险；文中测算具有一定的主观性，仅供参考。财务数据和