建材行业2024年报及2025年1季报总结：供给优化盈利底部改善-250505（51页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5151 Table_Page 深度分析|建筑材料 证券研究报告 建w业建w业 2024 年年 2025 年年 1 供供优优WW，部部善善 核核 费建w费建w建w经营建w经营g更，g更，块o块o修复修复222024 年费建w业w入同比-7.2%，c同比-51%，24Q1-25Q1 w入V别同比+0.2%/-5.3%/-10.7%/-10.9%/-5.7%，cV别同比-5%/-24%/-45%/-2639%/-16%2 2024 年业景气逐O，C 于B 2降幅于w入降幅一o需求O争剧1O，二o规kO降摊薄效减，费用同比N升，Oo部V公减|增

2、 25Q1 部V公过O稳回升控费善2 O棵y1兔宝宝1北新建w1_星新w1东方虹1中联塑1东鹏控股，关_五1居1蒙丽莎1科顺股份1志新w1王安2 水泥水泥24 年部善，年部善，25 年中枢同比年中枢同比提升2提升22024 年水泥业_母同比-35%，24Q1-25Q1 V别同比-529%/-78%/+3%/+182%/+94%，块 24Q1 见，O业过协同减产涨价，24Q2-24Q4 逐善22025 年需求续O，O业过错峰积涨，叠u炭r本O，2025 年中枢同比N2_业估|部，V红比例提升2海螺水泥A1H华新水泥A1H，关华建w科1N峰水泥1塔2 oo法法Y伏Y伏业业入入损，损，供供我我节节带

3、带g价g价格小格小幅幅反反弹弹22 1o法2024 年业c同比-86%，24Q1-25Q1V别同比+155%/-26%/-106%/-252%/-100%，24Q3 以g业入损，供冷修带g价格小幅反弹，25Q1 低位荡，待供需拐 2Y伏2024 年业_母同比-102%，24Q1-25Q1V别同比+36%/-3%/-151%/-216%/-12%，24Q3 业损124Q4损，业减产，25Q1 涨价修复2 3用中硼需求期小幅承，东能先2当_龙估|_低，滨1东1福A 1福H 1O1OY能，关晶科1诺2 纤纤24Q2 起起业业善，善，25Q1 龙龙更弹更弹g2g224 年 25Q1 c同比-59%/+

4、733%，其中 24Q1-Q4 同比-86%/-69%/-14%/-40%24Q1-Q425Q1c 为1.3%/4.2%/4.5%/3.2%/8.6%，24 年纤多复价，Q2/Q3 环比小幅提升，25 年热塑纱1风电纱1电纱/_g涨价，O业能同环比W幅修复，龙一o拉开差，中1中w科1海股份2 风提风提22宏经济续O风，货币w产藖幅动风，业新产能超预期风，原wr本N涨过风2 业业级级 持o持o _次级 持o 告期 2025-05-05 市市场表场表 VV 谢璐 SAC g证S0260514080004 SFC CE No.BMB592 021-38003688 VV 张乾 SAC g证S0260

5、522080003 021-38003687 VV 吴红 SAC g证S0260525020003 021-38003590 意，张乾,吴红o证券期货事务察会藘持人，O可o从事活动2 关|究关|究 建w业:w产市场 提质增量=一o清晰，关建w块部会 2025-04-27 建w业:w产市场 o很发展空间=，关建w块部会 2025-04-20 建w业:建w于内需藖催W，关块部会 2025-04-13 -24%-15%-6%2%11%20%05/2407/2409/2412/2402/2504/25建w深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/5151 Table_PageTe

6、xt 深度分析|建筑材料 Table_impcom 重公估|务重公估|务VV表表 股票简股票简 股票代y股票代y 货币货币 最新最新 最近最近 级级 理价|理价|EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)w盘价w盘价 告期告期 元元/股股 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 东方虹 002271.SZ CNY 11.17 2024/10/30 买入 18.65 0.93 1.24 12.01 9.01 4.34 3.66 8.0 10.4 科顺股份 300737.SZ RMB 4.72 2023/10/30 买入 9