电子行业深度：国产算力佼佼者昇腾产业链有望受益-250506（39页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 国产算力佼佼者，国产算力佼佼者，昇腾产业链有望受益产业链有望受益 软硬件协同，构建软硬件协同，构建昇腾强大生态体系。腾强大生态体系。昇腾计算产业构建了涵盖多方的强大生态，其软硬件系统包含硬件体系、基础软件和应用使能。硬件体系以达芬奇架构为基石，从单卡到集群形成完善矩阵，Ascend910 等芯片性能出色；软件方面，昇腾 CANN 对标英伟达 CUDA，提供高性能算子库和多种开发方式，MindSpore 开源框架助力高效开发；应用使能的 MindX 通过“2+1+X”模式，降低行业开发门

2、槛，推动昇腾计算成为全场景 AI 基础设施。集群能力显著提升，集群能力显著提升，CloudMatrix 384 规模上线。规模上线。昇腾产品矩阵完善，能全面适配 DeepSeek V3/R1 系列模型，13 家伙伴基于昇腾产品打造一体机，拓展 AI 应用边界。华为 CloudMatrix 384 超节点集群已在芜湖数据中心规模上线，其算力规模相比 NVL72 提升 67%，在 DeepSeek-R1 上可比肩 H100 部署性能，且性价比提升，未来有望持续优化。UB-Mesh 架构降低成本、提升性能，其 4D-FM+Clos 架构 CapEx 显著降低，OpEx 减少约35%，成本效率提升 2

3、.04 倍。国产算力佼佼者，产业链有望受益。国产算力佼佼者，产业链有望受益。2024-2028 年中国智算中心市场投资规模预计大幅增长，互联网及云厂商建设的智算中心算力规模占比达35%。在 H20 出口限制下，国产芯片替代空间广阔。1）整机：）整机：昇腾构建庞大生态伙伴网络，战略级、领先级、优选级等伙伴基于昇腾产品二次开发，如昆仑技术、华鲲振宇、神州鲲泰、长江计算等企业推出多种服务器产品，应用于多领域。2）电源：）电源：芯片性能升级使功耗提升，带动电源价值量增长。AI 服务器供电环节多，GB200 NVL72 等对 PSU 需求提升，Atlas 系列服务器电源模块也在升级。泰嘉股份与华为长期合

4、作，杰华特 DrMOS 和多相控制器产品已量产爬坡。3）散热：）散热：单机柜功耗增加推动液冷技术应用，冷板式液冷和浸没式液冷为主要形式。2026 年中国液冷数据中心规模有望达 180 亿元，浸没式液冷发展迅速。英维克、申菱环境等国产厂商液冷技术收入增长，还有众多液冷基础设施厂商积极布局。4）连接：）连接：AI 背板连接器需求旺盛，2025 年通信连接器市场规模将达 600亿元，外企垄断 AI 服务器高速连接器市场。华丰科技连接器产品矩阵完善，具备核心技术，有望实现国产替代。风险提示：风险提示：技术路线演进风险、研发进展不及预期、资本开支不及预期。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者

5、分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 分析师分析师 刘嘉元刘嘉元 执业证书编号：S0680525010002 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：光刻：自主可控核心环节，国产替代迫在眉睫 2025-04-22 2、电子：周观点：国产算力性价比提升，替代空间广阔 2025-04-19 3、电子：半导体设备、材料、零部件产业链蓄势乘风起 2025-04-17 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）PE 代码代码 名称名称 评级评级 2024A 202

6、5E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 688981.SH 中芯国际 买入-0.67 0.86-132.15 103.31-资料来源：Wind，国盛证券研究所-20%-4%12%28%44%60%2024-042024-082024-122025-04电子沪深3002025 05 06年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1、软硬件协同，构建昇腾强大生态体系.4 1.1 硬件体系：从单卡到集群，矩阵完善.5 1.2 软件：昇腾 CANN 提供高性能算子库.9 1.3 应用使能：2+