银行业国际收付清算体系与实务专题研究：从原理看SWIFT信息流是支付体系的关键-20220315（20页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款 从原理看从原理看 SWIFT：信息流是信息流是支付体系支付体系的的关键关键 银行业国际收付清算体系与实务专题研究2022.3.15 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 全球主要经济体在国际收付清算方面的金融基础设施均已较为完善，业务效率全球主要经济体在国际收付清算方面的金融基础设施均已较为完善，业务效率和业务体量逐步提升。币种选择、清算系统和报文模式成为国际收付清算中的和业务体量逐步提升。币种选择、清算系统和报文模式成为国际收付清算中的三项核心要素，兼具经济贸易优势和支付清算便利度的货币，其在国际支付中三项核心要素，兼具经济贸易优势和支付清算便利度的

2、货币，其在国际支付中的占有率的占有率将将迎来中长期提升。现有格局下，对于部分拟降低迎来中长期提升。现有格局下，对于部分拟降低 SWIFT 等国际体等国际体系依赖度的国家而言，技术层面不存在系依赖度的国家而言，技术层面不存在路线障碍，但结算货币认可度、自建系路线障碍，但结算货币认可度、自建系统参与度统参与度因素因素或对国际贸易或对国际贸易业务业务的的开展带来掣肘开展带来掣肘。 报告缘起报告缘起。今年以来，市场尤为关注人民币国际化进程和 SWIFT 对部分俄罗斯银行的制裁和断开连接。本篇报告从理论、实务和研判三个方面出发，深度分析国际收付清算体系的发展和现状。 国际收付清算的原理国际收付清算的原理

3、：资金流与信息流的跨境流动。：资金流与信息流的跨境流动。国际收付清算遵循支付原理，包括信息流的传递和处理，以及资金流的结算和清算，实践过程中涉及：1）资金清算系统资金清算系统，主要是各主要经济体建立的国际清算系统（如，美国 CHIPS 系统、中国 CIPS 系统），同时依托国内清算系统（如，美国 Fedwire 系统、中国大额支付系统）进行最终的资金结算。2）信息传递信息传递系系统统 SWIFT，环球同业银行金融电讯协会，专职于信息流传递和信息传输标准设计，不影响资金流。 SWIFT： 封闭生态， 连通全球封闭生态， 连通全球。 SWIFT 系统的建立伴随着贸易和金融全球化的过程：1）历史沿革

4、：近）历史沿革：近 50 年发展。年发展。为处理跨境支付问题，来自于 15 个国家的 239 家银行于 1973 年成立 SWIFT， 经过近 50 年发展， 共有超过 200 个国家的 11000+机构作为成员加入 SWIFT，2021 年日报文处理量达到 4.2 亿条；2）区域特征：区域特征：三大中心。三大中心。SWIFT 总部设在比利时，同时在荷兰阿姆斯特丹、美国纽约和中国香港分别设立信息交换中心以覆盖欧非、美洲和亚太区域。3）治理架构：董事治理架构：董事会主导。会主导。SWIFT 作为非官方协会组织，采用董事会主导的治理架构，目前 25 位董事分别来自 19 个国家及地区，现董事会主席

5、由美国会员单位代表担任。 跨境清算体系解构：四国家跨境清算体系解构：四国家，四模式四模式：1）美国：基于）美国：基于 SWIFT+CHIPS+Fedwire的系统架构。的系统架构。 CHIPS系统实现跨境实时支付清算 （2021年清算量408万亿美元） ，Fedwire 系统用于日终资金结算，SWIFT 系统负责支付信息传递。2）欧元区：）欧元区：基于基于 TARGET 系统，完全依靠系统，完全依靠 SWIFT 系统。系统。欧元区 TARGET 系统可以实现境内银行间清算和跨境清算职能（2021 年清算量 722 万亿欧元），且二者均基于SWIFT 报文传输平台。3）俄罗斯）俄罗斯：自建自建

6、SPFS 为为 SWIFT 备选备选。在 NPS 体系基础上，俄罗斯于 2014 年自建 SPFS 系统对 SWIFT 网络进行可选替代，其计划至 2023 年对 SWIFT 替代率达到 30%以上；4）人民币）人民币：CIPS+CNAPS 架构架构。CIPS 系统实现实时支付清算（最新年度支付清算规模 71.8 万亿人民币，21Q3 TTM），大额支付系统（HVPS）系统用于最终资金结算；其中，SWIFT 系统在境内直参行代理模式可以被 CIPS 替代。 总结总结：币种选择、清算系统、报文模式成为国际：币种选择、清算系统、报文模式成为国际收付清算的核心要素收付清算的核心要素。全球主要经济体在