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1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 04 月月 15 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：邱迪S证券分析师：李航STable_Title风电轴承龙头产能释放在即风电轴承龙头产能释放在即，乘行业东风打开新乘行业东风打开新增长极增长极新强联（新强联（300850）公司深度研究）公司深度研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/14表现1M3M12M新强联-1.4%40.5%12.7%沪深 300-6.2%-1.6%8.2%市场数据2025/04/14当前价格（元）26.0052 周价格区间（元）13.68-30.28总市

2、值（百万）9,327.37流通市值（百万）6,381.60总股本（万股）35,874.51流通股本（万股）24,544.60日均成交额（百万）106.86近一月换手（%）3.26投资要点投资要点:行业东风再至行业东风再至，TRB 主轴承有望优势兑现主轴承有望优势兑现。2025 年，风电五年周期再至，国内风机需求有望达 124GW，同比增长 34%，数量达 1.7 万台，伴随产业链“内卷”缓解，零部件有望量价齐升。其中，陆风及海风 7+MW 机型占比有望提升至 40%以上，带动传动链形式从“三点支撑”向“前集成”切换，主轴承从“SRB”向“TRB+TRB”切换，2025 年国内 TRB需求有望达

3、 1.48 万只，同比增长 137%。新强联系国内风电轴承龙头，圆锥滚子轴承产能布局行业领先，并在国内首创无软带感应淬火技术，较传统的渗碳技术能提高 50%的效率、降低 30%的成本。在 TRB 需求爆发的背景下，公司主轴承有望优势兑现，2025、2026 年有望分别实现营收 8.6、11.6 亿元，同比增长 224%、35%。融资扩产周期或接近尾声融资扩产周期或接近尾声，风电轴承龙头再启航风电轴承龙头再启航。2020 年创业板上市后，公司启动多轮融资扩产，向上打通锻件、滚动体环节，向下拓展精密轴承业务，固定资产从 2020 年末的 4.8 亿元快速增加至 2024Q3 末的 31.9亿元。然

4、而，由于风电平价时代机组大型化的快速推进以及机型迭代，公司产能释放受阻，高额折旧导致盈利能力短期承压。2025 年，公司融资扩产周期或接近尾声，伴随风电行业需求回暖以及精密轴承放量，公司产能有望加速释放，带动业绩反转。精密轴承放量在即精密轴承放量在即，横向拓展打开新增长极横向拓展打开新增长极。2022 年，公司募投齿轮箱轴承及精密零部件项目，从大型回转支承切入精密轴承领域，2024 年已交付样机进行台架试验，产线预计于 2025 年 6 月 30 日竣工投产，产能对应 2000 台风机。在风电行业需求回暖、直驱机型占比下降、国产替代等因素的推动下，公司齿轮箱轴承有望快速放量，2025、2026

5、 年有望分别实现营收 2.4、6.0 亿元，营收占比 6%、12%。同时，公司有望凭借齿轮箱轴承的技术积累切入更多精密轴承领域，打开新增长极。多业务协同发展，产业一体化彰显发展潜力。多业务协同发展，产业一体化彰显发展潜力。目前，新强联已形成上游锻件、滚动体自供，中游大型回转支承、精密轴承、锁紧盘/联轴器，下游光伏发电的完善业务体系，各业务协同性较强，产业一体化彰显发展潜力。随风电行业景气度回暖，各子公司有望形成合力，带动公司整体规模和盈利能力快速提升。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级考虑到国内风电行业进入新周期，公司产能有望加速释放，同时精密轴承打

6、开新增长极，我们预计公司营收和归母净利润有望在 2025-2026 年保持快速增长。我们预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 28.96、42.50、50.60 亿元，同比+2.6%、+46.8%、+19.1%；归母净利润分别为 0.68、4.95、6.52 亿元，同比-81.8%、+625.2%、+31.6%；2025 年对应年对应 PE 18.83x，首次覆盖，给予，首次覆盖，给予“买入买入”评级评级。风险提示风险提示1）主要原材料齿轮钢价格波动；2）“十五五”风电规划不及预期；3）用海冲突缓解不及预期；4）国际贸易壁垒风险；5）公司产能释放不及预期；6）公司齿轮箱精密轴承产品验