重庆银行-公司研究报告-耕战略腹地强经营韧性-250410（28页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 重庆银行重庆银行(1963 HK/601963 CH)港股通港股通 耕战略腹地，强经营韧性耕战略腹地，强经营韧性 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 1963 HK 601963 CH 投资评级：投资评级：买入买入(首评首评)增持增持(首评首评)目标价：目标价：港币：港币：8.36 人民币：人民币：11.49 研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 研究员 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570524070008 SFC No.

2、BUB018 +(86)10 6321 1166 联系人 李润凌李润凌 SAC No.S0570123090022 +(86)21 2897 2228 联系人 蒲葭依蒲葭依 SAC No.S0570123070039 SFC No.BVL774 +(86)755 8249 2388 基本数据基本数据 (港币港币/人民币人民币)1963 HK 601963 CH 目标价 8.36 11.49 收盘价(截至 4 月 9 日)6.33 9.40 市值(百万)21,994 32,661 6 个月平均日成交额(百万)13.93 132.02 52 周价格范围 4.46-6.96 6.62-9.76 BV

3、PS 15.56 17.58 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 2025 年 4 月 10 日中国内地/中国香港 区域性银行区域性银行 首次覆盖重庆银行，给予 A/H 股增持/买入评级，目标 PB0.70/0.47 倍，目标价 11.49 元/8.36 港元。重庆银行深耕重庆本土，辐射西南片区，有望充分受益于成渝双城经济圈建设和西部战略腹地打造。短期看，基本面不利因素逐步消化，业绩有望稳步改善。中长期看，重大战略机遇加持+重庆新领导班子上任，有望激发重庆经济发展新活力，为公司长期发展营造良好生态。深耕本土，享区域战略红利深耕本土，享区域战略红利 重庆银行深耕重庆，辐射西南，24 年末总

4、资产 8566 亿元，资产规模处于城商行中游，重庆/成都/西安/贵阳分别占比 88%/5%/4%/3%。公司股权结构多元丰富，以国资为主导，民营、金融资本共同参与。2023 年管理层履新，新班子专业实干，积极有为，公司治理优化。近年来公司保持 30%以上稳定分红比率，24 年 A/H 股息率 4.40%/7.11%，股息优势突出（25/04/09）。区域发展迎新篇区域发展迎新篇，基本面趋势向好基本面趋势向好 重庆经济度过低谷，重大战略加持+产业转型显效，助力公司稳健扩表。联合贷压降、化债冲击等不利因素缓释，公司业绩有望稳步提升。规模方面，产业+政信向好趋势明朗，驱动信贷投放。息差方面，联合贷压

5、降近尾声，公司定期存款占比较高，负债成本优化空间较大。资产质量方面，存量大户风险基本出清，重庆地区化债积极推进，缓释公司经营不确定性。24 年末不良率、拨备覆盖率为 1.25%、245%，同比-9bp、+11pct；关注、逾期率分别较 24H1 末下行 46bp、16bp，与行业差距收敛。与市场不同观点与市场不同观点 市场对重庆地区战略重要性和发展动能认知不足。重庆区位优势突出，工业基底扎实，是几重国家级战略的交汇点。23 年以来，政府多措并举助力经济修复并定下积极发展目标。重庆化债节奏领先全国，债务压力缓释，提升发展动能。市场此前对重庆银行资产质量较为担忧。我们认为随存量大户风险基本处置完毕

6、，公司目前资产质量较为可控。盈利预测与估值盈利预测与估值 预测 25-27E 归母净利润 55/58/63 亿元，同比 6.6%/6.9%/7.4%，25-27E BVPS 16.41/17.65/18.98 元，对应 25 年 A/H PB0.57/0.35 倍。A/H 可比公司 25E PB0.66/0.34 倍，区域经济回暖，公司基本面改善，有望享有一定估值溢价，给予 25 年 A/H 目标 PB0.70/0.47 倍，目标价 11.49 元/8.36 港币，增持/买入评级。风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 20