纺织服装行业年报前瞻：经营环境压力下运动与制造板块表现出色-220225（23页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 纺织服装纺织服装 年报前瞻年报前瞻 超配超配 （维持评级） 2022 年年 02 月月 25 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业投资策略行业投资策略 经营环境压力下，经营环境压力下， 运动与制造板块运动与制造板块表现出色表现出色 业绩预告概览业绩预告概览：多数多数公司实现业绩较快增长，制造板块公司实现业绩较快增长，制造板块相对相对更优更优 近期较多公司发布业绩预告，A 股和港股多数公司实现业绩大幅增长，部分品牌企业出

2、现亏损或业绩负增长，制造类公司整体表现更为出色。 重点公司重点公司预期预期：多数公司增长出色，部分公司下半年有所下滑多数公司增长出色，部分公司下半年有所下滑 从 2021 年来看， 多数重点公司年度业绩表现亮眼， 大多超过疫情前的水平。A 股 2021 年第四季度多数公司实现业绩增长，而部分品牌企业在疫情与消费环境压力下业绩下滑； 港股 2021 下半年多数公司业绩增长， 业绩下滑的公司多为渠道商、品牌公司和部分受疫情影响的制造企业。 重点公司重点公司详解详解：经营改善，基本面稳健，内生驱动增长经营改善，基本面稳健，内生驱动增长 运动品牌整体增长强劲，安踏业绩预告符合预期，李宁流水增长出众，特

3、步业绩预告符合预期；运动品牌零售商滔搏、宝胜在外部环境压力下近期销售额下滑；运动代工龙头申洲国际受到越南疫情影响产能，华利集团订单旺盛业绩出色；棉纺企业天虹纺织、百隆东方受益棉价上涨业绩大幅增长；台华新材、伟星股份业绩成长势头迅猛；森马服饰、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、江南布衣持续聚焦内生成长动力，长期成长性充足；开润股份短期业绩受疫情影响略低于预期；稳健医疗、太平鸟业绩下滑，有待基数过后拐点显现。 风险提示风险提示 1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.汇率与原材料价格波动。 投资建议投资建议：经营压力经营压力有望逐步缓解有望逐步缓解，看好看好绩优公司绩优公司提振市场信心提振市场

4、信心 业绩预告密集披露后，绩优公司基本面将给予市场较强的信心。消费端公司在 2021 年下半年以来经营环境压力较大，但总体下滑趋势收窄， 尤其运动板块基本面优势明显，看好估值调整到位后的布局机会；制造端企业受益订单充足、供给紧张的局面，基本面趋势相对更优，且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力。我们港股重点推荐申洲国际、申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际、波司登，安踏体育、李宁、特步国际、波司登，A 股重点推荐华利集团、台华新华利集团、台华新材、伟星股份。材、伟星股份。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS

5、PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿元）（亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 02313 申洲国际 买入 108.76 1700 3.01 4.10 36.1 26.5 02020 安踏体育 买入 95.06 2676 2.89 3.59 32.9 26.5 02331 李宁 买入 60.42 1648 1.50 1.82 40.2 33.2 01368 特步国际 买入 10.29 278 0.34 0.45 30.4 23.0 03998 波司登 买入 3.52 391 0.19 0.24 18.5 14.5 300979 华利集团 买入 80.01 9

6、51 2.36 2.97 33.8 27.0 603055 台华新材 买入 14.72 130 0.55 0.72 26.6 20.4 002003 伟星股份 买入 14.17 113 0.59 0.68 23.8 20.9 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 纺织服装双周报 202204 期： 冬奥完美收官，继 续 看 好 运 动 与 优 质 制 造 企 业 2022-02-21 纺织服装双周报 202203 期：春节冬奥消费回暖，看好运动板块 2022-02-09 纺服服装品牌力跟踪月报 202201 期：运动国货维持景气，耐克热度小幅回升 2022-