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1、1234第一节 政策利好，2024 企业并购市场交易更活跃了2024 年，我们确实看到国内并购交易市场表现更活跃了。IT 桔子数据显示，2024 年国内发生 1150 起企业并购交易，相关交易金额约 5253.4 亿元，与去年相比有明显的增加趋势。注：不含已经披露且明确终止的并购交易，含少数股权转让事件（包括二级市场）、并购事件从并购交易数量和交易金额来看，2024 年处于近 10 年来的较高点。这一切主要得益于监管层面释放的利好政策。从 2023 年底到 2024 年，政策尤其针对上市公司的并购提出了一系列宽松举措，尤其是在证监会发布“并购六条”后，大大提振了企业并购交易买方的积极性，使得

2、2024 年 A 股市场整体的并购活跃度提升明显。9 月 24 日，证监会发布了“并购六条”，激发市场活力，支持上市公司转型升级，特别是围绕战略性新兴产业和未来产业的并购重组；包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。新政的一大看点是允许收购未盈利资产，以及鼓励私募投资基金积极参与并购重组。此外，国务院在 2024 年 4 月发布关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见，同样鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。2024 年 A 股

3、上市公司并购重组再度活跃，除了与政策的鼓励支持密不可分，还与年内 IPO收紧、地方内部产业升级换挡需求提升有关。格力金投投资研究部总经理钟瑞军认为，展望未来两三年，央企、社保基金、险资参与股权投资的比例将会显著上升，通过并购退出的项目数量将明显上升。5第二节 近几年国内并购前五大行业稳固且更集中中国中国 M&AM&A 市场前五大并购行业分布变化市场前五大并购行业分布变化行业行业20152015 年年行业行业20182018 年年行业行业20212021 年年行业行业20242024 年年企业服务12.9%先进制造14.6%传统制造15.8%先进制造30.9%广告营销11.8%医疗健康10.8%

4、先进制造15.8%传统制造15.6%文娱传媒11.5%传统制造10.5%医疗健康15.6%医疗健康12.6%游戏10.3%电商零售9.0%企业服务8.1%企业服务8.1%教育7.9%企业服务8.7%房地产7.9%电商零售6.1%前五合计54.4%前五合计53.5%前五合计63.2%前五合计73.4%截止日期：2024 年 12 月 17 日数据来源：IT 桔子 根据上述数据统计，从行业发展角度，可以观察到国内总体并购行情呈现出以下特点：第一，并购交易所在的行业集中度越来越高。具体表现为前 5 大行业并购交易量所占的比重持续在增高，这在近 6 年内尤为显著。从 2018 年的 TOP5 合计占比

5、 53.5%提升到 2021 年的合计占比 63.2%，2024 年再次提升到了 73.4%，而其余十几个领域仅占比 26.6%。第二，先进制造、传统制造和医疗健康三大领域的并购交易量和需求增多。自 2018 年后，这三大行业的并购交易均有了大幅增长，尤其先进制造领域在总体并购中的占比明显增长，2018 年仅有 14.6%，以 2021 年为分水岭，2024 年先进制造的交易量占比增长到 30.9%，并成为并购交易的第一优势产业，而传统制造的所占比重并没有提升，位居第二。第三，并购需求衰减的行业，以文娱传媒、游戏、教育和广告营销最为典型。这些行业在2015 年还是热门的前五大并购交易行业，但到

6、 2024 年仅有零星数笔交易。并购需求的减少与行业环境的变化和监管政策等因素密切相关，比如 2016 年证监会叫停上市公司跨界定增，明确限制互联网金融、游戏、影视、VR 等行业的跨界并购和再融资，这一政策调整对相关领域的资本运作产生了深远影响；教育行业经历 2021 年“双减”政策后，这两年的并购交易极为少见。62024 年，国内企业并购交易事件集中分布在先进制造、传统制造、医疗健康等行业，具体到更细分的二级领域：2024 年国内并购事件最多发的是新能源赛道，共有 86 起；包括通威股份拟以不超过 50 亿元的对价收购江苏润阳新能源科技股份有限公司）51%的股权，而此次收购是光伏行业历史上规