环球医疗-港股公司研究报告-产融结合央企医疗集团扬帆启航-250306（18页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType 环球医疗（环球医疗（02666）港股公司覆盖 产融结合，央企医疗集团扬帆启航 投资评级：增持投资评级：增持 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2025-03-06 Table_BaseData 收盘价（港元）5.09 近 12 个月最高/最低（港元）5.87/4.14 总股本（百万股）1,892 流通股本（百万股）1,892 流通股比例（%）100.00 总市值（亿港元）96 流通市值（亿港元）96 Table_Chart 公司价格与恒生指数走势比较公司价格与恒生指数走势比较 Table_Author 分析

2、师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：陈珈蔚分析师：陈珈蔚 执业证书号：S0010524030001 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 主要观点：主要观点：Table_Summary 融资租赁起家、融资租赁起家、医疗健康医疗健康为战略重心的央企医疗集团为战略重心的央企医疗集团 环球医疗是以医疗服务为主业的央企控股公司，以融资租赁业务起家，通过医疗租赁+医疗服务业务的协同，逐步成为央企办医的先行者，形成了从医疗租赁、医院运营到医疗设备管理的完整医疗产业链。根据 2024 年第三季度营运概要，公司 24Q1Q3 营收同比

3、微降约1.2%，归母净利同比增加约 5.1%，在融资租赁行业主动收缩规模的战略方向下，公司利润端表现亮眼，业务质量可见一斑。医疗健康业务：数量质量双领先，产业链布局完善医疗健康业务：数量质量双领先，产业链布局完善 公司医疗业务覆盖的版图持续扩大，公司医疗业务覆盖的版图持续扩大，运营医院数量不断增加，运营医院数量不断增加，截至2024H1，公司并表 72 家医疗机构，其中包括 5 家三级医院和 32 家二级医院。医院集团收入增长迅速，24H1 医疗健康板块收入 38.88 亿元（同比+3.6%），占收比 59.4%。同时，公司运营效率持续优化，住院床位利用率、单床收入及体检、门诊服务等指标稳步提

4、升，24H1公司单床收入 50 万元（同比+3.0%），其中三甲医院年化单床收入 65万元（同比+2.4%）。此外，智慧医康养业务通过线上线下融合，有效推动中小医院的业务升级，提高整体医疗资源利用率。并购与创新驱动医疗健康板块持续发展。并购与创新驱动医疗健康板块持续发展。公司持续通过并购拓展医疗设备管理及专科医疗业务，例如收购医学影像设备维修企业凯思轩达、智慧医康养企业青鸟软通等，不断强化医疗设备全生命周期管理和智慧医养产业布局。此外，公司积极拓展眼科医疗领域，并购山东中医药大学附属眼科医院，进一步提升专科医疗竞争力。公司以并购和自主创新并行的发展模式，推动整体业务升级，巩固行业领先地位。融资

5、租赁业务：产融结合，创新金融业务模式融资租赁业务：产融结合，创新金融业务模式 公司提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案，资产规模增长稳健，24H1 不良资产率 0.99%，资产质量优异。受宏观经济增速放缓、金融业务监管趋严、行业竞争加剧等因素，公司主动收缩融资租赁业务规模，24H1 公司金融业务板块收入 26.67 亿元（同比-10.7%），净利润 9.81 亿元（同比+2.0%），成本管控卓有成效。投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级 公司从医疗融资租赁业务起家，逐步转型为产融结合的综合医疗服务集团，业务稳定性与发展性兼具。我们预计公司 2024-202

6、6 年将实现营业收入 136.70/144.93/151.83 亿元，同比+0%/6%/5%；实现归母净利润 21.06/22.54/23.98 亿元，同比+4%/7%/6%，首次覆盖，给予“增持”评级。-12%5%23%40%57%2/245/248/2411/24环球医疗恒生指数 Table_CompanyRptType1 环球医疗（环球医疗（02666）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/18 证券研究报告 风险提示风险提示 经济环境不确定性；融资成本上升；医疗行业监管政策变化；行业竞争加剧；并购整合风险；债务负担和流动性管理风险等。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单