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1、 建筑装饰/行业专题报告/2025.03.06 请阅读最后一页的重要声明！低空振翅，帷幕正启 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 联系人联系人 陈悦明 相关报告1.资金到位或加速，建筑新机遇未来可期 2025-03-05 2.为何看好新疆板块机会？2025-03-03 3.关注资金到位预期，聚焦细分景气赛道 2025-02-22 核心观点核心观点 作为战略性新兴科技产业，低空经济正处于高速发展作为战略性新兴科技产业，低空经济正处于高速发展初期初期。低空经济是国家战略性的新兴科技产业，以

2、南方沿海地区为首的全国各个地区均在加速对低空经济的布局，其中合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六个城市已获政策支持开展 eVTOL 试点，低空经济正处于蓬勃发展之势。根据赛迪研究院，截至 2023 年底，我国低空经济规模达 5059.5 亿元，同比增速 33.8%，而据民航局测算，2030 年低空经济市场规模有望达到 2 万亿元。低空低空物流实现较快发展，物流实现较快发展，低空低空载载人人具备具备长期探索长期探索空间。空间。我国低空应用仍处于早期探索阶段，偏远地区的工农林渔业、建筑业等作业飞行以及医疗救援、抢险救灾等公共服务飞行占市场总额的 80%以上，其他公务或私人飞行如城市客运、观光、物

3、流等场景仅占 18%左右。从载具类型来看，无人机是目前低空领域载物最主要的应用载具，而 eVTOL 技术亦在快速发展，有望成为未来城市低空交通载人的主要载具。看未来低空应用场景：1）载物方面，低空物流配送技术相对成熟，有待大规模投入商业应用，是近年来发展最快的领域之一，根据 Frost&Sullivan 数据，2019 年中国低空物流市场规模仅 0.01 亿元，而预计 2024 年达到 255.75 亿元；2）载人方面，客运、观光等低空运输场景可依托于 eVTOL 实现，从出行效率与出行体验等多个方面提升居民生活质量，当前已有少量试行线路在规划运营中，长期来看具备较大的探索空间。在低空产业在低

4、空产业有序推进下，建筑业可在多个环节助力低空有序推进下，建筑业可在多个环节助力低空布局布局。1）产业前期：明确发展路径和空域政策。我国低空空域目前主要归属于军方管辖，且空域设计暂呈现孤岛状，因此低空产业发展以规划设计先行，目前沿着军地民三方协同管理并优化低空经济活动审批体系的思路进行初步实践；2）产业中期：推广低空基建建设。低空新基建可分为物理基础设施（低空飞行起降、中转、乘客候乘站等）和信息基础设施（低空飞行通信、导航、气象监测等数字化设施），建立低空相关设施体系是产业发展所必需的载体；3）产业后期：在底层规划与基础设施建设完善的基础上，低空飞行活动开展后与数据应用密不可分，数据既可以对飞行

5、活动增强保障和提高效率，又可对低空领域进行数据采集从而形成“空地一体”的发展格局，更可进而形成数据资产进行变现。投资建议：投资建议：未来几年，随着低空基础设施投资拉动成效逐步显现，低空飞行活动的场景不断拓宽并投入应用，我国低空经济有望保持快速增长态势。建议关注已在低空业务有深度布局的地区规划设计龙头苏交科（300284.SZ）、深城交（301091.SZ）、华设集团（603018.SH），以及从事低空基建并积极转型运营的隧道股份（600820.SH）等。风险提示：风险提示：行业政策不及预期，低空配套规划及基建不及预期，低空应用场景推广不及预期。-19%-11%-4%4%12%20%建筑装饰沪深

6、300谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 低空经济：战略高科技新兴产业低空经济：战略高科技新兴产业.4 1.1 低空经济：政策支持下加速布局，创新综合经济形态低空经济：政策支持下加速布局，创新综合经济形态.4 1.2 低空经济载具三大赛道低空经济载具三大赛道.6 2 从载物到载人，低空经济场景拓展中从载物到载人，低空经济场景拓展中.9 2.1 应急、农业等场景已实现成熟应用应急、农业等场景已实现成熟应用.9 2.2 低空运输场景有待继续推进，富有想象空间低空运输场景有待继续推进，富有想象空间.11 2.2.1 载物技术相对成熟，有待大规模推广载

7、物技术相对成熟，有待大规模推广.11 2.2.2 载人技术持续进展中，广阔应用场景可展望载人技术持续进展中，广阔应用场景可展望.13 3 低空产业有序推进，产业链发展前景可期低空产业有序推进，产业链发展前景可期.17 3.1 产业前期：明确发展路径和空域政策产业前期：明确发展路径和空域政策.17 3.2 产业中期：推广低空基础设施建设产业中期：推广低空基础设施建设.19 3.3 产业后期：依托数据进一步释放低空潜力产业后期：依托数据进一步释放低空潜力.21 4 风险提示风险提示.22 图图 1.低空经济相关政策持续出台低空经济相关政策持续出台.4 图图 2.各地加速布局低空经济各地加速布局低空

8、经济.5 图图 3.我国目前空域管理分类及对应飞行活动我国目前空域管理分类及对应飞行活动.5 图图 4.传统通航：直升机传统通航：直升机.6 图图 5.传统通航：固定翼飞机传统通航：固定翼飞机.6 图图 6.通用航空器数量通用航空器数量.6 图图 7.通用航空飞行时长及飞行时长增速通用航空飞行时长及飞行时长增速.6 图图 8.注册无人机规模不断上升注册无人机规模不断上升.7 图图 9.几类无人机飞行参数有所不同几类无人机飞行参数有所不同.7 图图 10.2019 到到 2024E 无人机市场规模结构有所变化无人机市场规模结构有所变化.7 图图 11.eVTOL 各类型具有不同特点各类型具有不同

9、特点.8 图图 12.eVTOL 产业规模高速增长产业规模高速增长.8 图图 13.上海沃兰特上海沃兰特 VE25-100 型号复合翼型号复合翼 eVTOL.8 图图 14.小鹏汇天多旋翼小鹏汇天多旋翼 eVTOL.9 内容目录 图表目录 gZjVqRoMtQrNqN7NaO8OsQrRmOsPiNmMsRiNnNpQ8OnNwPMYoMqQuOmOtR 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 图图 15.2023 年甘肃省地震抢险救灾现场使用无人机作为临时照明年甘肃省地震抢险救灾现场使用无人机作为临时照明.10 图图 16.基于无人机系统的全自主建筑

10、巡检基于无人机系统的全自主建筑巡检.10 图图 17.农业无人机数字化监控平台农业无人机数字化监控平台.10 图图 18.低空物流的内涵低空物流的内涵.11 图图 19.国内首条口岸场景无人机配送航线在深开航国内首条口岸场景无人机配送航线在深开航.11 图图 20.无人机物流可以应用的领域无人机物流可以应用的领域.12 图图 21.丰翼无人机大湾区航线图丰翼无人机大湾区航线图.12 图图 22.美团外卖配送流程美团外卖配送流程.12 图图 23.近年来亚马逊在无人机送货领域持续投入近年来亚马逊在无人机送货领域持续投入.13 图图 24.沃尔玛通过无人机服务打通最后一英里沃尔玛通过无人机服务打通

11、最后一英里.13 图图 25.市内、城际运输均可成为低空飞行器载人的场景市内、城际运输均可成为低空飞行器载人的场景.13 图图 26.全球首条粤港澳大湾区“空中的士”航线试飞成功全球首条粤港澳大湾区“空中的士”航线试飞成功.14 图图 27.eVTOL 城市交通示意图城市交通示意图.14 图图 28.“空中唐诗之路“空中唐诗之路杭绍城际线”航行线路杭绍城际线”航行线路.15 图图 29.湖南湘西矮寨景区开展低空游览项目飞行演示湖南湘西矮寨景区开展低空游览项目飞行演示.15 图图 30.低空新基建分类低空新基建分类.19 图图 31.规范的封闭末端物流无人机起降点规范的封闭末端物流无人机起降点.

12、20 图图 32.位于市区的位于市区的 eVTOL 起降平台起降平台.20 图图 33.低空经济的“数字大脑”低空经济的“数字大脑”.22 图图 34.海宁市低空海宁市低空+经济综合数据资产授信经济综合数据资产授信.22 表表 1.近年来低空旅游消费相关政策不断推出近年来低空旅游消费相关政策不断推出.15 表表 2.商业运营所必需的三证及其相关特征商业运营所必需的三证及其相关特征.16 表表 3.政府招标阶段低空相关规划项目（政府招标阶段低空相关规划项目（2024 年第四季度）年第四季度）.18 表表 4.部分地区到部分地区到 2026/2027 年低空基建相关发展目标年低空基建相关发展目标.

13、20 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 1 低空经济低空经济：战略战略高科技高科技新兴产业新兴产业 1.1 低空经济低空经济：政策支持下加速布局，政策支持下加速布局，创新创新综合经济形态综合经济形态 战略科技新业态，近年来战略科技新业态，近年来获得政策获得政策支持支持。2021 年 2 月，“低空经济”一词首次在中共中央、国务院印发的国家综合立体交通网规划纲要中出现。低空经济是以低空空域（一般指距离地面垂直距离 1000 以下，最高不超过 3000 米）飞行为核心，以无人驾驶飞行、低空智联网等技术组成的新质生产力与空域、市场等要素相互作用，带动低

14、空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障等领域发展的综合性经济形态。2023 年 12 月，中央经济工作会提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，标志着低空经济提升至国家战略性新兴产业高度。根据赛迪研究院，截至 2023 年底，我国低空经济规模已经达到 5059.5 亿元，同比增速达 33.8%。未来几年，随着低空基础设施投资拉动成效逐步显现，低空飞行活动的场景不断拓宽并投入应用，我国低空经济或仍将保持快速增长态势。图1.低空经济相关政策持续出台 数据来源：人民日报，中国政府网，中国航空学会低空经济场景白皮书，界面新闻，财通证券研究所 重点地区加速布局，项目

15、规划不断落地中。重点地区加速布局，项目规划不断落地中。2024 年 12 月 25 日江苏省落地低空飞行服务中心建设项目，该项目是“低空经济”首次纳入政府工作报告后的国内首个省级、军民地三方协同的低空飞行服务平台标杆项目，将为全省乃至长三角区域低空经济发展提供有力支持；2024 年 12 月 25 日深圳市发布深圳市低空经济标准体系建设指南（V1.0），为低空经济提供了一个开放统一的基础设施支撑框架，使深圳低空经济发展有标准可依循；2024 年 12 月 27 日上海市印发关于人工智能“模塑申城”的实施方案，提出“聚焦土方消纳、林地空间、低空经济、商务楼宇 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和

16、行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 监测、智慧交通、环境治理、智慧安防等方面，打造垂直大模型应用标杆示范场景。”图2.各地加速布局低空经济 数据来源：深圳市交通运输局，上海市人民政府，江苏省人民政府，广州市人民政府，新京报，澎湃新闻，证券时报，财通证券研究所 空域管理较为复杂，授权试点增加低空活动空间。空域管理较为复杂，授权试点增加低空活动空间。我国航路之外低空空域管理目前主要由军方负责牵头，侧重于安全管理，这使得低空飞行器可活动的空域有限，相关低空活动规则仍不够透明，飞行器试飞审批流程复杂、效率低下。2024 年 11月，中央空管委宣布即将在六个城市开展 eVTOL 试点，分别为合

17、肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，对 600 米以下空域授权部分地方政府，试点一经落地，标志着国内空域管理体制机制改革终于有了实质性进展，试点区域的低空经济发展尤其得以促进。图3.我国目前空域管理分类及对应飞行活动 数据来源：中国民航局，财新网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业专题报告/证券研究报告 1.2 低空经济低空经济载具载具三大赛道三大赛道 低空经济活动所涉及的载具类型主要可以分为传统通用航空、无人机、eVTOL（electric Vertical Take-off and Landing，即电动垂直起降飞行器）。（1）传统通用航空传统通用航空

18、：发展受制于空域和基础设施两大供给：发展受制于空域和基础设施两大供给 传统通用航空是指除军事、警务、海关缉私飞行和公共航空运输飞行以外的民用航空活动，如飞行训练、农业航空等。主要使用固定翼（飞机）、直升机等传统飞行器。喷气式客机的巡航时速约为 900km/h，直升机的最大时速可达 300km/h 以上，一般航程可达 600 800km 左右。图4.传统通航：直升机 图5.传统通航：固定翼飞机 数据来源：成都市人民政府，财通证券研究所 数据来源：新浪网，财通证券研究所 通用航空近几年通用航空近几年增速缓慢增速缓慢，在低空经济领域，在低空经济领域尚尚不是不是核心核心发力点。发力点。2018-202

19、3 年，通用航空在册航空器数量由 2945 架波动增长至 3303 架，其中教学训练用航空器的增长贡献了主要部分；同期通用航空飞行时长由 93.71 万小时波动增长至 137.1 万小时，总体来讲增速较缓。其增长缓慢受到空域归属权、空域供给以及通用航空基础设施建设滞后等因素影响，导致通用航空的应用仍主要在飞行培训领域。图6.通用航空器数量 图7.通用航空飞行时长及飞行时长增速 数据来源：中国民用航空局，财通证券研究所 数据来源：中国民用航空局，财通证券研究所 0500100015002000250030003500201820192020202120222023教学训练（架）经营用航空器（架）

20、-10%-5%0%5%10%15%20%25%020406080100120140160201820192020202120222023飞行时长（万小时）yoy（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告（2）无人机无人机：当前低空经济：当前低空经济的热门产业的热门产业 无人机是目前低空经济领域最主要的无人机是目前低空经济领域最主要的应用载具，规模快速增长应用载具，规模快速增长。无人机是利用无线电和程序实现遥控或自控的不载人飞行器。目前我国无人机的市场增长十分迅速，无人机的保有量从 2018 年的 28.7 万架增长到了 2023 年的 126.7

21、万架，设计制造企业达到 2000 家。无人机按种类可分为工业级无人机和消费级无人机，按用途可分为物流、勘探无人机等。因此截止 2023 年，拥有注册无人机的企业单位也从 2018 年的 3.1 万个增长到 2023 年的 8 万个，累计飞行时长达 2000 多万个小时。图8.注册无人机规模不断上升 图9.几类无人机飞行参数有所不同 数据来源：中国民用航空局，财通证券研究所 数据来源：中国低空经济网，财通证券研究所 从硬件分类来看，从硬件分类来看，多旋翼无人机是近几年的主流机型，但垂直起降固定翼无人机也在快速发展。垂直起降固定翼无人机能够实现灵活性和高效性的平衡，巡航速度高且航时较长，优势不断彰

22、显从而逐渐代替部分其他无人机的需求。根据Frost&Sullivan 数据，2019 年垂直起降固定翼无人机市场份额约 10.12%，预计到2024 年其份额将提高至 30.61%。图10.2019 到 2024E 无人机市场规模结构有所变化 数据来源：Frost&Sullivan，财通证券研究所（3）eVTOL：未来低空经济的主要赛道：未来低空经济的主要赛道 eVTOL 功能强大，有望成为功能强大，有望成为未来城市未来城市低空低空交通的主要交通的主要载具载具。eVTOL 即电动垂直起降飞行器，具有垂直起降、低噪声低成本和绿色能源等特征，时速一般在 0%10%20%30%40%50%60%70

23、%020406080100120140201820192020202120222023注册无人机规模（万架）yoy（右轴）5.55%3.79%10.11%80.54%8.70%3.53%30.61%57.17%无人直升机固定翼无人机垂直起降固定翼无人机多旋翼无人机 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 200km/h，航程一般在 200-300 公里。此类载具的应用为缓解大城市交通拥堵、缓解资源紧张、推动航空业向低噪声和零排放转型开辟了全新思路，技术成熟后有望成为低空交通首选工具。政策与多场景潜力支持下，政策与多场景潜力支持下，eVTOL 产业发展提

24、速。产业发展提速。2023 年，受到低空经济政策驱动以及电动垂直起降飞行器（eVTOL）商业化进程提速的影响，中国 eVTOL 产业规模达到 9.8 亿元，同比增长 77.3%。2025 年有望成为中国 eVTOL 行业的商业化元年，观光旅游等特定场景将成为首选，多场景规模应用将持续探索。尤其是随着多机型适航认证的加速推进，eVTOL 产业将有望保持较高增长态势，预计到2026 年其产业规模将达 95 亿元。图11.eVTOL 各类型具有不同特点 图12.eVTOL 产业规模高速增长 数据来源：航空产业网，财通证券研究所 数据来源：赛迪产业研究院，财通证券研究所 eVTOL 飞行器可飞行器可被

25、具体被具体分为三类：分为三类：1）复合翼（垂直起降固定翼）复合翼（垂直起降固定翼）eVTOL：有望在十五五期间实现大面积商业化推广有望在十五五期间实现大面积商业化推广应用。应用。复合翼，既旋翼和固定翼复合，二者分别实现垂直起降和巡航，因此结合了直升机和固定翼飞机的特点。固定翼结构的设计提升了航程和安全性，旋翼使起降效率大大提升。且设计结构相较倾转旋翼型简单，因此研发、生产和维护成本较低，受到传统航空转型企业的偏爱。但复合型结构增加了该类飞行器的自重和体积，因为适用场景为较远距离的城际通勤和物流。目前该类型飞行器的代表产品有小鹏汇天的陆航者 T1 和上海沃兰特的 VE25-100 等。图13.上

26、海沃兰特 VE25-100 型号复合翼 eVTOL 数据来源：沃兰特官网，财通证券研究所 0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0.020.040.060.080.0100.02021202220232024E2025E2026Eevtol产业规模(亿元)yoy 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 2）多旋翼多旋翼 eVTOL：多个固定旋翼同时工作，通过控制多旋翼升力的大小实现飞行巡航。因结构简单、制造成本低，所以多受 eVTOL 初创企业所青睐。但该类飞行器载荷有限，巡航低，因此应用场景较为局限。旅游观光和应急救援是目

27、前该类飞行器较为适合的应用场景，一次搭乘 1-2 人。目前该类飞行器的代表型号有亿航 EH216、小鹏汇天的旅航者 X2。图14.小鹏汇天多旋翼 eVTOL 数据来源：小鹏汇天官网，财通证券研究所 3）倾转旋翼（矢量推力）倾转旋翼（矢量推力）eVTOL：该类主机的旋翼配备可倾转电驱动组件，可在起降和悬停时垂直于地面提供向上推力，在巡航时转为平行地面提供向前推力。其悬停效率低于另外两类主机，但巡航表现良好，适合市内客运和物流等场景。该类飞行器可倾转的旋翼结构十分复杂，导致研发难度大、生产成本高，代表型号有时科技的 E20。2 从载物到载人，从载物到载人，低空经济低空经济场景拓展中场景拓展中 2.

28、1 应急、农业等场景已实现成熟应用应急、农业等场景已实现成熟应用 当前我国低空应用主要集中在非城市场景，更多场景有待拓展。当前我国低空应用主要集中在非城市场景，更多场景有待拓展。我国低空经济仍处于早期探索阶段，例如偏远地区的工业、农业、林业、渔业和建筑业等作业飞行以及医疗救援、抢险救灾等公共服务飞行，此类飞行场景占市场总额的 80%以上，而其他公务或私人飞行如城市客运、观光、物流等场景仅占 18%左右，且全国能够实现全年持续稳定运行的通用航空线路不足 10%。与发达地区对比，例如美国的私人、公务、商务飞行及旅游观光类的飞行总时间占比达到 65%左右，我国低空飞行场景仍有较大的拓宽空间。应急勘测

29、：应急勘测：无人机可以实现 24 小时无人巡逻，智能监控与勘测，因此可应用于应急和勘测，如作为危机时期的通信基站用来提供通信临时的响应、火灾监测扑灭、照明等。国内在此领域已实现应用，例如枣安市以“低空+”防火、防汛为服务场景，谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题报告/证券研究报告 打造无人机应急服务体系，在徐庄、龙门观等 6 大国有林场区域建设部署 8 座无人值守全自动机场系统；康定市公安局采用大疆、锦泰等品牌的警用无人机四十余台，用于低空巡航执法。除监控与警戒外，低空飞行器在灾害中还可以根据需求灵活担任多种不同的角色，例如直升机作为危机时期的临时通信基站用来恢复通

30、信，以及使用无人机为救灾现场提供临时照明。据航空工业报道，预计到 2025年，我国航空应急救援领域整机市场有望达到 300 亿元产业规模。图15.2023 年甘肃省地震抢险救灾现场使用无人机作为临时照明 数据来源：无人机之家，财通证券研究所 农业植保农业植保：精准农业航空技术特别是农用无人机的应用，很好地解决了农业劳动力资源缺乏、人工成本高、传统植保机械作业效率低等现实问题，大幅提升农业综合生产能力，是智慧农业的发展方向。根据工信部，截至 2024 年 8 月，我国低空产业发展取得明显成效，具备了研制多种型号通用航空器的能力，纳入民用无人驾驶航空器生产管理信息系统的农业植保无人机 9 万架，占

31、系统中全部无人机的 10%以上，企业数量占比超过了 20%；建立了大中小机型搭配的航空农林植保装备体系，植保无人机保有量约 30 万架，作业飞行小时数占全部无人机的 98%。图16.基于无人机系统的全自主建筑巡检 图17.农业无人机数字化监控平台 数据来源：央广网，财通证券研究所 数据来源：央视网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 2.2 低空运输场景有待继续推进，富有想象空间低空运输场景有待继续推进，富有想象空间 2.2.1 载物技术相对成熟，有待大规模推广载物技术相对成熟，有待大规模推广 载物载物技术技术日益日益成熟，成熟，

32、无人机已成为主要载体无人机已成为主要载体。以无人机技术为依托的低空物流配送，改善了传统物流配送模式中人工成本高、效率低、覆盖面有限的痛点，借由立体化的配送网络提供更快速、高效的“门到门”配送服务，有助于打通城市物流“最后一公里”。随着无人机承重和续航能力的提升，无人机在干支线物流和末端物流方面的应用愈发成熟。截止2022 年，我国的物流无人机保有量为 2.6 万架。根据 Frost&Sullivan 预测，将无人机硬件市场规模以及无人机服务市场规模加总计算，快递物流领域的低空市场在近几年实现快速增长，2019 年市场规模仅 0.01亿元，而预计 2024 年市场规模达到 255.75 亿元。图

33、18.低空物流的内涵 图19.国内首条口岸场景无人机配送航线在深开航 数据来源：中国低空经济网，财通证券研究所 数据来源：美团官网，财通证券研究所 低空物流多环节均可布局，应用持续推广中。低空物流多环节均可布局，应用持续推广中。低空物流可以分为三个环节：仓储巡检-运输分拨-末端配送，在各环节的配合下，通过几个重要枢纽实现从物流仓库到社区、医院、村县的运输。1）仓储巡检：无人机巡检具有“立体”的优势，可以对大型高架仓库、高架储区、集装箱堆场等场景进行高效准确的盘点巡视。在物流仓储的库存管理上，搭载配备人工智能的无人机仓库库存扫描仪，可以对仓库内的商品进行定位、扫描和检测，实现对库存的便捷管理；在

34、物流仓储场所的库房巡检上，无人机搭载多旋翼高清相机等设备可以对库房进行全面监测，利用先进的推理引擎提供数据决策支持，通过巡航识别、扫描仓库存货实现库房的高效管理。2）运输分拨：区域内部可用于物流中心之间的货运分拨，跨地区可通过采取固定航线、固定班次，标准化运营管理的模式进行货运，尤其应用于边防哨所、海岛等物资运输场景。无人机在物流过程中搭载传感器和摄像头等设备，可以实时监测货物状态、位置及运输环境等，有助于运输过程中的精细化管理，提高货物跟踪和安全性，减少货物丢失和损坏的风险。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 3）末端配送：低空物流末端配送的空

35、中直线距离一般在 10km 以内（对应地面路程可能达到 20km-30km 左右，受具体地形地貌的影响），载重在 5kg-20kg 左右，单程飞行时间在 15-20 分钟左右（受天气等因素影响），快递配送和外卖配送为低空物流目前城市末端配送中商业应用最广泛的场景。图20.无人机物流可以应用的领域 数据来源：前瞻产业研究院，财通证券研究所 末端配送环节优先商业化，多个南方城市末端配送环节优先商业化，多个南方城市已在运营已在运营。目前顺丰，美团等都有无人机物流配送方面的商业布局，试点项目集中在深圳、重庆等南方城市。顺丰集团旗下丰翼科技已在深圳常态化运营部分路线，重点聚集快递件及包括疫苗、血清等医疗

36、物资，实现中转场和单元区域之间、医院与检测中心直飞。美团于 2021 年开始在深圳的办公区域试运营无人机末端配送，截至 2023 年 5 月，在深圳、上海常态化运营 15 条航线，累计完成超过单量达十万级。针对外卖配送场景，美团以核心商圈为中心，开通由商场至周边社区的航线，当前主要集中于快速运送小件货物，可实现为医疗领域的无人机应急配送服务、无人机快递服务、无人机送餐服务等。2024 上半年，深圳低空载货无人机飞行量、新增货运航线、载人飞行量、运送人数规模居全国前列，其中低空货运无人机飞行约 25.5 万架次，同比增长38%。图21.丰翼无人机大湾区航线图 图22.美团外卖配送流程 数据来源：

37、深圳市无人机行业协会，财通证券研究所 数据来源：中国低空经济网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 海外海外无人机配送无人机配送不断升级，业务持续不断升级，业务持续推广发展推广发展。例如亚马逊、沃尔玛等企业在建设先进的信息系统、智能仓储系统优化业务流程的基础上，规划了智能、高效的无人机城市配送中心，并持续升级无人机型、扩大无人机送货的服务范围。2024年 5 月，亚马逊获得美国联邦航空管理局（FAA）批准超视距飞行技术（BVLOS），即无人机可以在超出操作员视线之外的地方运行，极大扩展了服务范围；2024 年11 月，亚马逊将其最

38、新款送货无人机 MK30 在美国亚利桑那州正式投入运营，该无人机的飞行距离是之前版本的两倍，能在刮风下雨等恶劣天气下运行，而且体积更小、噪音更低，能更好地服务用户。图23.近年来亚马逊在无人机送货领域持续投入 图24.沃尔玛通过无人机服务打通最后一英里 数据来源：亚马逊官网，财通证券研究所 数据来源：沃尔玛官网，财通证券研究所 2.2.2 载人载人技术技术持续持续进展中，进展中，广阔应用场景可展望广阔应用场景可展望 载人主要依托于载人主要依托于 eVTOL 实现，实现，已有主机厂已有主机厂率先率先进入进入取证取证阶段阶段。eVTOL 具有速度快、能源清洁和乘坐舒适的优点，在低空载人领域具有很大

39、开发潜力。低空载人方面，客运和观光是两大主要的场景拓展方向。图25.市内、城际运输均可成为低空飞行器载人的场景 数据来源：KPMG Passenger use cases in the Advanced Air Mobility revolution，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业专题报告/证券研究报告 1）市内市内客运：客运：根据2022 年城市建设统计年鉴，全国共有超大城市 10 个，特大城市 16 个，低空城市客运作为新质城市交通出行手段，在丰富出行选择的同时，还可以大大缩短出行时长，提高城市交通系统的运行效率，进而缓解职住分离度高、交通拥堵

40、严重等城市病。目前多地都在“十四五”规划中将缩短出行时长作为城市交通系统的优化目标之一，上海在关于本市“十四五”加快推进新城规划建设工作的实施意见 中提出“形成支撑“30、45、60”出行目标的综合交通体系基本框架，即 30 分钟实现内部通勤及联系周边中心镇，45 分钟到达近沪城市、中心城和相邻新城，60 分钟衔接国际级枢纽”。2）城际客运：城际客运：我国有多个区域经济圈，如以上海为核心的江浙沪经济圈、以深圳为核心的粤港澳大湾区经济圈等等，区域一体化出行需求日益增长，而为解决出行换乘衔接、跨江跨海交通不便等问题，低空客运存在较大的发展空间。2024 年2 月，全球首条跨海跨城 eVTOL 电动

41、垂直起降航空器航线的公开首次演示飞行圆满完成，一架我国自主研制的 5 座 eVTOL 航空器盛世龙由深圳蛇口跨海飞至珠海九洲港码头后稳稳着陆，将单程 2.5-3 小时的地面车程缩短至 20 分钟。2024 年11 月，在上海举行的“低空经济新篇章 虹桥枢纽新动能”研讨会上，虹桥国际开放枢纽城际低空试验航线正式发布，航线地区布局虹桥、苏州、嘉兴、芜湖四地，涵盖虹桥蟠龙天地、太仓航站楼、松江直升机基地、昆山航站楼、芜湖芜宣机场等地，低空城际航线未来有望在商务出行、文旅体验、医疗救援等丰富的应用场景中得以应用。图26.全球首条粤港澳大湾区“空中的士”航线试飞成功 图27.eVTOL 城市交通示意图

42、数据来源：中国民航网，财通证券研究所 数据来源：深圳市无人机行业协会，财通证券研究所 旅游观光：旅游观光：早在 20 世纪 90 年代初，由 S-76 机型执飞的八达岭长城游览就已开创国内低空旅游项目的先河。2014 年 8 月国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见 中首次提出鼓励探索“低空飞行旅游”，但由于季节性突出、游客数量有限、空域航线限制以及政府噪音管制等多重原因，此类项目整体盈利能力有限，尚未形成可持续发展的模式。2024 年 8 月，国务院印发关于促进服务消费高质量发展的意见（以下简称意见），提出六方面 20 项重点任务。在旅游消费领域，谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级

43、标准 15 行业专题报告/证券研究报告 意见提出，推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展。低空旅游潜力较大，体验性新业态蓬勃发展。低空旅游潜力较大，体验性新业态蓬勃发展。我国国内低空旅游市场的潜在消费规模达到亿级人次，然而，现状低空消费市场仍尚处于起步阶段。据中国民航局数据，2022 年国内参与空中游览和航空运动的人数约为 48 万人次。据测算，到2030 年，我国低空旅游经济规模有望达到 2000 亿元以上，低空旅游未来发展空间巨大。表1.近年来低空旅游消费相关政策不断推出 年份年份 政策政策 主要内容主要内容

44、2014 年 8 月 关于促进旅游业改革发展的若干意见 提出加快转变发展方式，拓展旅游发展空间，首次提出鼓励探索“低空飞行旅游”2022 年 1 月“十四五”旅游业发展规划 完善低空旅游发展政策，选择一批符合条件的旅游景区、城镇开展多种形式的低空旅游，强化安全监管，推动通用航空旅游示范工程和航空飞行营地建设。2022 年 12 月 扩大内需战略规划纲要（20222035年）中共中央、国务院印发了该纲要，提出要积极发展服务消费，加快培育低空等旅游业态，释放通用航空消费潜力。2024 年 8 月 关于促进服务消费高质量发展的意见 在旅游消费方面，推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出

45、多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展。数据来源：中国政府网，财通证券研究所 低空旅游线路已有试飞，交通效率与观光体验兼具。低空旅游线路已有试飞，交通效率与观光体验兼具。2025 年 1 月，绍兴又一条跨城低空观光游线试飞成功，这条航线从嘉兴海宁出发，途经盐官古镇、钱塘江、柯岩风景区等，直至大禹陵景区。该段路线开车约需一个半小时，而直升机飞行单程只需 25 分钟。此前绍兴市文旅集团已推出“空中唐诗之路杭绍城际线”，在新航线试飞成功后，各地文旅部门有望协商推出惠民套餐，并提供地面接驳、酒店等附加服务，从而扩充低空文旅产业链。此外，中通航翔与黑龙江五大连池、新疆天山大峡

46、谷、内蒙古阿尔山等景区合作开展了直升机空中游览业务，湖北咸宁、安徽合肥等城市也先后开通了首条低空旅游航线。图28.“空中唐诗之路杭绍城际线”航行线路 图29.湖南湘西矮寨景区开展低空游览项目飞行演示 数据来源：腾讯网，财通证券研究所 数据来源：城市光网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 三证齐全是商业运营的第一步三证齐全是商业运营的第一步，证件进展影响低空新场景落地证件进展影响低空新场景落地。三证，即生产许可证、型号合格证（Type Certificate，TC）、标准适航证（Standard Airworthiness Cer

47、tificate，AC），是生产器进入规模化生产必须取得的三个证。目前国内多个eVTOL 企业已在陆续取证，未来取证进度有望为低空新场景的落地奠定证照方面的基础。1）型号合格证（下称型号合格证（下称 TC）是对飞行器设计是否符合标准的审批）是对飞行器设计是否符合标准的审批，是适航审批的第一步。取得型号合格证意味着设计阶段的结束，该阶段较为复杂，一般需要花费 3-5 年的时间；2）生产许可证（下称生产许可证（下称 PC）审核该企业是否具有规模化生产该飞行器的能力）审核该企业是否具有规模化生产该飞行器的能力，是在某一设计的型号取得TC后进行。TC是对型号型号的审核，标志着生产阶段的开始；3）标准适

48、航证标准适航证（下称（下称 AC）是）是确认飞行器处于安全确认飞行器处于安全、可用可用状态的审核证状态的审核证。AC 是单机适航证的一种，是低空经济场景所用飞行器一般所需要的一种单机适航证。单机适航证，顾名思义其审核对象是单个产品单个产品，而不是型号。因此每个飞行器都拥有单独、唯一的 AC。取得 AC 意味着飞行器产品可以进入使用阶段。表2.商业运营所必需的三证及其相关特征 许可（合格）证类型许可（合格）证类型 英文名称英文名称 释意释意 型号合格证 Type Certificate,TC 对飞机设计符合性的批准，是适航审定的第一步，申请难度较大，一般花费 3-5 年的时间 对象：型号 阶段：

49、设计 生产许可证 Production Certificate,PC 审批制造企业是否具有生产某一型号飞行器的能力。对象：型号 阶段：生产 单机适航证 标准适航证 Airworthiness Certificate,AC 确认飞行器处于安全可用状态，并可以投入使用。对象：单个产品 阶段：使用 特许飞行证 出口适航证 数据来源：中国民航网，财通证券研究所 当然，当然，eVTOL 与无人机的应用推广与无人机的应用推广仍受政策、基础设施和技术的制约仍受政策、基础设施和技术的制约，相关进展，相关进展所带来的行业发展风险值得关注所带来的行业发展风险值得关注。1）低空相关部门暂未实现大范围协同，空域使用权

50、有待拓宽。低空相关部门暂未实现大范围协同，空域使用权有待拓宽。我国当前的空域管制体系是在国务院和中央军事委员会空中交通管制委员会（简称空管委）领导下，由军方统一组织和实施的“统一管制，分别指挥”。因此军用空域优先权高，民用航空尤其是通用航空在低空空域的使用权有限。此外，低空经济的发展由民航局牵头，而各地方的牵头部门不统一，导致飞行审批和协调时间较长，无法满足低 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 空经济对飞行灵活性和即时性的需求。尤其是对于城市场景的普及来说，大城市和大城市周边区域受到高密度航空流量限制，低空经济活动难以展开。2）低空）低空设施设

51、施供给供给仍存仍存在缺口，在缺口，基建运维等设施有待加强建设。基建运维等设施有待加强建设。通航机场、eVTOL垂直起降场和无人机起降区等硬件设施的数量虽在不断增加，但这些设施分布不均、未能成网连片，特别是重点区域覆盖率不足。管理层面上，城市空管信息系统、空域管理辅助系统等设施仍在普及阶段，因此无法形成系统的空管指挥服务体系，尚不能满足多元化服务的调度与安全保障。3）商业模式跑通仍需时日，目前低空场景开发主要依赖政府补贴商业模式跑通仍需时日，目前低空场景开发主要依赖政府补贴。当前已成规模实现的低空场景多为面向政府、公共领域的服务，相关资金来源也仍以政府补贴为主，2024 年 12 月 25 日国

52、务院印发关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见，明确将包括低空经济在内的新兴产业基础设施建设纳入专项债券用作项目资本金的范围，助力低空场景的不断探索和实现。长期来看，当低空经济场景能够释放经济效益的优势，资金来源有望逐渐由政府补贴转向多种社会资本参与，从而才能推动低空经济场景的大范围应用。3 低空产业低空产业有序推进，产业链发展有序推进，产业链发展前景前景可期可期 3.1 产业前期产业前期：明确发展路径和空域政策明确发展路径和空域政策 前期发展规划前期发展规划可包含两大类：可包含两大类：1）经济产业规划经济产业规划；2）空域和管理模式空域和管理模式规划规划。经济产业规划经济产业规划旨在旨在

53、明确产业发展路径，明确产业发展路径，发掘因地制宜的低空经济模式。发掘因地制宜的低空经济模式。当前低空产业规划主要集中在南方发达地区，且各地区依托自身特点发掘低空经济模式，例如三亚市以休闲旅游产业为核心、部署低空经济产业规划，深圳市位于沿海地区口岸众多、发掘口岸相关的低空运输场景规划，重庆作为内陆超大城市、重点研究低空交通发展规划等。空域空域管理模式管理模式规划规划是低空经济蓬勃发展的是低空经济蓬勃发展的先决先决条件条件。空域管理模式的规划之所以是底层基础，主要和我国空域的现状有关：一方面，由于我国航路之外低空空域目前主要归属于军方管辖，而低空经济各类场景的应用需地方政府乃至企业获得对空域的使用

54、权，因此如何协调高效使用空域是目前仍待解决的问题；另一方面，当前低空空域设计还不够完善，对低空飞行器而言可飞的空域呈现孤岛状，飞行器多限于区域内部试飞，而未来随着低空经济发展，若大范围飞行不断推进，跨区域、跨时段如何进行统筹管理便成了保障低空飞行的重要难题。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 低空产业发展以规划先行，为当前各省市研究的重点。低空产业发展以规划先行，为当前各省市研究的重点。目前针对空域使用权的问题，我国解决思路为军地民三方共同制定协同管理工作规则及制度规范并优化低空经济活动审批体系，而具体规划仍有待完善。针对大范围管理的问题，以重庆

55、出台的低空空域改革政策为例，文件提出建设布局构建“1+N+X”低空飞行管理服务机构体系（即 1 个功能较全、覆盖范围较大的 A 类飞行服务站，N 个服务范围较小的 B 类飞行服务站，X 个低空通信监视基站），而该体系的具体应用也仍需时日。整体来看，低空经济产业发展以规划设计先行，以 2024 年第四季度为例，目前多数项目仍围绕规划阶段力求突破。表3.政府招标阶段低空相关规划项目（2024 年第四季度）领域领域 项目名称项目名称 金额（万元）金额（万元）省份省份 时间时间 配套设施规划 珠海市低空空域航线划设及起降点规划 175 广东省 2024 年 11 月 长荡湖低空经济产业园概念规划项目

56、98 江苏省 2024 年 12 月 英山通用机场选址及低空经济高质量发展研究服务 298 湖北省 2024 年 11 月 深圳口岸低空应用场景及起降点规划 20 广东省 2024 年 12 月 嘉兴市低空新基建专项规划项目 69 浙江省 2024 年 11 月 杭州市低空交通基础设施专项规划项目 215 浙江省 2024 年 12 月 贵州省低空经济产业园区发展规划 155 贵州省 2024 年 11 月 常州市低空航空器起降场（点）布局规划 95 江苏省 2024 年 10 月 白云区低空起降设施布局规划及近期建设模式研究项目 198 广东省 2024 年 11 月 马鞍山市低空基础设施建

57、设规划及行动计划编制项目 51.8 安徽省 2024 年 11 月 低空空域规划 武汉市低空空域航路及配套设施规划 82 湖北省 2024 年 12 月 无锡市低空经济空域划设和航线规划 80 江苏省 2024 年 12 月 潍坊市低空空域总体规划 366.12 山东省 2024 年 12 月 沈北新区低空经济飞行需求及空域评估技术咨询 45 辽宁省 2024 年 12 月 嘉兴市交通运输局嘉兴市低空空域分类划设及航路航线专项规划项目 100 浙江省 2024 年 12 月 成都市低空空域划设咨询服务项目 96 四川省 2024 年 11 月 产业发展规划 重庆市低空交通发展规划研究咨询 80

58、 重庆市 2024 年 11 月 诏安低空经济发展总体方案与重点场景策划项目 90 福建省 2024 年 11 月 雅安市低空经济发展规划编制 90 四川省 2024 年 12 月 石家庄市低空经济产业发展规划 110 河北省 2024 年 12 月 绍兴市柯桥区低空经济发展规划项目 49.8 浙江省 2024 年 12 月 厦门市推进低空经济高质量发展，加快全空间无人体系建设总体规划研究项目 175 福建省 2024 年 12 月 三亚海棠湾国家海岸休闲园区低空经济产业规划 98 海南省 2024 年 12 月 秦皇岛市（昌黎）低空经济先行区发展规划 150 河北省 2024 年 11 月

59、宁波市加快培育低空经济的发展路径及重大项目谋划研究项目 199 浙江省 2024 年 12 月 南宁市低空经济发展规划 79.5 广西省 2024 年 10 月 昆山高新区低空经济发展服务 197.4 江苏省 2024 年 10 月 克拉玛依市低空经济产业发展规划（20252030 年）150 新疆 2024 年 11 月 广东省低空经济和商业航天产业项目 398 广东省 2024 年 11 月 成都东部新区低空经济发展规划编制服务成交公告 37 四川省 2024 年 12 月 安顺市低空经济高质量发展规划（2025-2035 年）400 贵州省 2024 年 12 月 数据来源：中国政府采购

60、网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业专题报告/证券研究报告 3.2 产业中期产业中期：推广低空：推广低空基础设施基础设施建设建设 建立建立低空相关的低空相关的设施体系是产业发展设施体系是产业发展所必需的载体所必需的载体。完善的低空经济活动服务设施体系分为物理基础设施和信息基础设施：1）物理基础设施：即低空飞行起降、中转、货物装卸、乘客候乘站等设施。2）信息基础设施：即低空飞行通信、导航、监视、气象监测等数字化、信息化基础设施，是低空经济活动的指挥和管理设施。图30.低空新基建分类 数据来源：华经产业研究院，前瞻经济学人，财通证券研究所（1）物理基础设

61、施：）物理基础设施：无人机物理基建集中在物流场景。无人机物理基建集中在物流场景。从不同场景来看，无人机方面，应急勘测、农业植保等非城市场景下无人机对于固定起降设施的需求较小，除了部分应急防灾场景可能部署移动式起降平台（如车辆载台、船载平台）；而物流场景则有较大基建需求，交通运输部发布的 无人机物流配送运行要求（JT/T 14402022）规定，物流的始发地和目的地需要配备不小于 25 平方米、多个起降点间隔不小于 10 米的起降空间，货物交接区需要物理隔离的封闭空间。eVTOL 所需基建空间较大所需基建空间较大，起降点投资规模几百万至一千万不等，起降点投资规模几百万至一千万不等。eVTOL 需

62、要建设固定的垂直起降场地，例如在城市中心写字楼楼顶可以建设占地面积较小的垂直停机点，作为城市空中交通的末端站点；在近郊和城区空地建设停机站，配置充电、维修等功能设施；在城市的更外环可以结合其他交通方式的接驳，建设规模更大的大型停机场。eVTOL 起降点投资规模根据建设位置、建设规模而有所不同，以东部通航在深圳市的重点园区和 CBD 商业楼宇部署的数十个起降点为例，起降点平均投资规模在 300 万元至 1000 万元左右，其中大型起降点能容纳多架直升机并具备加油功能，较小的起降点在同一时间仅能供一架飞机起落；以安徽省合肥市 eVTOL 无人机起降区项目招标情况为例，该起降区总建筑面积 1500平

63、方米，包含起降区施工、采购、安装及项目建成后维修维保等工作在内的合同估算金额为 1750 万元。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 图31.规范的封闭末端物流无人机起降点 图32.位于市区的 eVTOL 起降平台 数据来源：民航资源网，财通证券研究所 数据来源：央广网，财通证券研究所（2）信息基础设施：）信息基础设施：既包括硬件施工建设，也包括软件系统搭建。既包括硬件施工建设，也包括软件系统搭建。该类设施又可分为管理平台、数据平台和监控平台方面的数字平台建设工作，以及承载数字平台的硬件技术设施的建设工作。以深圳市招标的“低空智能融合基础设施建设项

64、目一期”为例，总金额为 5.18 亿元，由粤港澳大湾区数字经济研究院（福田）负责数字平台的搭建工作，深城交负责硬件设施的施工建设。表4.部分地区到 2026/2027 年低空基建相关发展目标 省省 市市 发展目标发展目标 通用机场通用机场（个）（个）垂直起降点垂直起降点（个）（个）试飞场试飞场（个）（个）低空航线低空航线（条）（条）江苏省 苏州市 到 2026 年，构建形成低空地面基础设施骨干网络，建成 12 个通用机场和 200 个以上垂直起降点，统筹引导企业开展垂直起降点建设。建成低空飞行试验基地，完善试验、试飞、检测、验证、适航、评定等功能。2 200 无锡市 到 2026 年，构建“2

65、（硕放机场、丁蜀机场）+N（直升机场、起降点）+X（无人驾驶航空器起降场、智能机巢）”起降设施体系，到 2026 年建成200 处各类起降设施。智能化低空运行保障体系基本建成，技术水平国内领先。2 200 南京市 到 2026 年，基础设施初具规模。逐步完善全市低空飞行地面基础设施和低空数字智联网，建成 240个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化基础设施，建成 3 个以上试飞测试场和操控员培训点，规划建设 12 个通用机场，开通 120 条以上低空航线，有效满足低空飞行各类需求。2 240 3 120 浙江省 省级规划 到 2027 年，全省建成 A 类通用机场 20 个，实现“市市通”

66、；建成 150 个以上公共无人机起降场，覆盖四大都市区核心区；加快推进“1+10”通用航空应急救援基地建设，建成直升机起降点 500个；到 2027 年，全省国内通航点数量达到 480 个 20 650 杭州市 低空交通网络基本成型。推进“基础网”“航线网”“飞服网”（以下简称“三张网”）建设，到2027 年，建成低空航空器起降场（点）275 个以上，开通低空航线 500 条以上，建成统一管理服务平台，基本实现“三张网”全覆盖。275 500 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 行业专题报告/证券研究报告 省省 市市 发展目标发展目标 通用机场通用机场（个）（个）垂直起降点

67、垂直起降点（个）（个）试飞场试飞场（个）（个）低空航线低空航线（条）（条）广东省 广州市 到 2027 年，建成广州第一个跑道型通用机场，新建 5 个以上枢纽型垂直起降场、100 个以上常态化使用起降点 1 105 深圳市 在起降基础设施方面，到 2026 年，深圳预计建成1200 个以上低空起降点，覆盖载人飞行、物流运输、社区配送及城市治理服务四大领域。未来三年计划新增建设 5G-A 基站超 8000 个，通感基站500 个 1200 数据来源：中国政府网，财通证券研究所 3.3 产业后期产业后期：依托数据进一步释放低空潜力：依托数据进一步释放低空潜力 在底层规划与基础设施建设完善的基础上，

68、低空经济运营进一步释放产业价值。在底层规划与基础设施建设完善的基础上，低空经济运营进一步释放产业价值。低空飞行活动开展后与数据应用密不可分，数据既可以在飞行活动期间进行辅助，增强保障和提高效率，又可对低空领域进行数据采集从而形成“空地一体”的发展格局，更可进而形成数据资产进行变现。1）优化产业运行，提高资源利用效率：数据体系有利于聚集各方提供的飞行器信息、空域使用情况、飞行动态、异常事件告警和飞行计划辅助信息等数据，让各关联方根据授权共享相关的低空信息数据，从而规划和调整其各自的业务流程和飞行任务，提高低空资源的利用效率。2）测绘数据，辅助数据孪生：数字孪生赋能低空经济研究报告（2024 年）

69、中提到，低空经济有着带动数字孪生城市向“空地一体”和三维立体化发展的重要作用，其本身也对数字技术有着很强的依赖性。另外，数字孪生是传统设计院和建筑企业拓展业务的主要方向之一。3）形成数据资产，支持企业变现：目前已有低空与城市主题的数据资产入表案例：2024 年 11 月 13 日，海宁市低空+经济城市综合数据资产在上海数据交易所挂牌交易；广州开发区、黄埔区通过融合公共数据和企业自有数据，推出了“广州开发区科城联通低空物流运力达”等数据产品，以用于数据资产交易。目前仅有少量企业实现数据资产入表，数据资产化还处于摸索和发展的阶段，但随着低空经济的发展和二者的积极互动关系，在低空经济产业后期数据资产

70、入表会成为低空经济关键的一环。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 行业专题报告/证券研究报告 图33.低空经济的“数字大脑”图34.海宁市低空+经济综合数据资产授信 数据来源：人民网，财通证券研究所 数据来源：上海数据交易所，财通证券研究所 4 风险提示风险提示 行业政策行业政策不及预期不及预期：低空经济为新兴业态，资金支持力度、相关空域管理利用等相关政策对低空活动的进展产生影响，可能存在由于政策推进变动导致低空商业模式探索不及预期的风险。低空配套规划及基建不及预期：低空配套规划及基建不及预期：低空经济实现商业化发展有赖于底层规划的完善与软硬件基础设施的配套建设，若建设不及

71、预期则可能影响产业发展。低空应用场景推广不及预期低空应用场景推广不及预期：低空应用场景是低空经济商业化的重要载体，由于飞行器技术提升、地区空域限制等因素具有不确定性，部分低空场景推广可能不及预期。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 23 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任

72、何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场

73、代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。行业评级行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确

74、性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关

75、服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露