开源证券：全球巨头启示录解码大陆及麦格纳并购战略对中国汽车零部件崛起的三大启示（17页）.pdf

1、北交所行业主题报告北交所行业主题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 2025 年 02 月 21 日 智能监测传感器小巨人稳步前行，2024年水利、能源带动营收增长 8.57%北交所信息更新-2025.2.19 北交所新质生产力后备军筛选系列十六，关注海菲曼、拓普泰克等北交所策略专题报告-2025.2.18 从全球医疗器械龙头美敦力，看如何通过跨赛道并购成长北交所行业主题报告-2025.2.17 全球巨头启示录：解码大陆及麦格纳并购战略对中国汽车零部件崛起的三大启示全球巨头启示录：解码大陆及麦格纳并购战略对中国汽车零部件崛起的三大启示 北交所行业主题报告北交所行业主题报告

2、诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 中国中国零部件企业小而分散零部件企业小而分散，与整车产业地位不对等，并购与整车产业地位不对等，并购有望实现价值提升有望实现价值提升 中国汽车零部件产业与整车产业地位不对等，中国零部件厂商具有较大发展空间，中国汽车零部件企业：中国汽车零部件企业：根据 AMTS 数据，2024 年全球汽车零部件企业 TOP10中仅有宁德时代一家企业上榜，从全球汽车零部件 TOP100 企业的国别来看，德国、美国和日本的企业在榜单中占据了显著的位置，中国企业数量和营收合计占比仅排名第四。中国汽车整车制造企业：中国汽车整车制造企业：根据盖世汽车

3、研究院数据，2023 年中国车市赢来“三个全球第一”中国汽车产销连续 15 年稳居第一，中国新能源汽车产销连续 9 年第一，中国汽车出口量全球第一。其中，2023 年中国汽车销售量占全球销售量比重达 33.44%。从市值角度来，从市值角度来，中国汽车部件汽车整体还呈现着小而分散的竞争格局，并购有望助力企业提高市场竞争力，因汽车产业的蓬勃发展，中国汽车零部件企业数量也在逐步增长，但是多数 A 股汽零市值仍主要集中于 80 亿元以下（截至 2025 年 2 月 14 日）。大陆集团大陆集团：并购式发展，并购式发展，壮大主业，壮大主业，积极从积极从主业相关领域横向拓展主业相关领域横向拓展并购并购 大

4、陆集团并购式发展，逐步扩大业务版图，公司的并购路线主要分为三个阶段。第一阶段：第一阶段：1871 年作为股份制公司在德国汉诺威成立，在主厂房内生产各种软性橡胶制品、橡胶布以及马车和自行车的实心轮胎。1979 年开始，公司通过并购其他汽车轮胎企业逐步壮大自身的主营业务。第二阶段：第二阶段：由于公司之前主营业务主要是汽车轮胎，而底盘制动系统中的传感器和制动器需要与轮胎高度契合，因此公司在 1998 年购一家全球运作的美国公司的汽车制动器和底盘业务，开始向汽车电子新领域进行切入。第三阶段：第三阶段：2015 年开始随着全球汽车智能驾驶研发和应用加速，汽车行业迎来百年一遇的“四化”大变革，公司收购创新

5、型软件方案专家伊必汽车，2017 年为进一步提升车辆的网络安全，大陆集团收购该领域全球领先供应商 PlaxidityX。麦麦格纳格纳：单一零部件到全球化单一零部件到全球化头部汽车头部汽车零部件零部件企业企业，并购扩张全球化，并购扩张全球化版图版图 麦格纳是一家全球头部汽车零部件企业，从单一零部件到全球化头部汽车零部件企业，并购扩张全球化版图，主要分为三个阶段。第一阶段第一阶段：1950-1990 年，公司从生产遮阳板支架到汽车平台系统供应商，自研产品线，配套核心客户，客户包括通用和福特汽车。第二阶段第二阶段：1990-2010 年麦格纳通过收购实现向欧洲市场以及全球化拓展战略。从 1996 到

6、 1998 年，麦格纳经历了大规模的欧洲扩张，收购了一些欧洲的汽车系统供应商，包括为梅赛德斯奔驰、大众供应座椅的厂商，以及收购斯太尔-戴姆勒-普赫，具备整车装配能力。第三阶段：第三阶段：2010-2024 年麦格纳通过收购合作加速拓展中国市场，积极布局汽车电动化和智能化领域，在中国成立四家合资公司，其中包括与北汽集团建立两家合资公司，以 15 亿美元完成了对 Veoneer 主动安全业务的收购，扩大了 ADAS 传感器和全系统能力。2024年麦格纳专用混合动力系统获得首个订单，为一家中国领先的整车厂提供服务。风险提示：风险提示：市场竞争激烈的风险、原材料波动的风险、全球化进展不及预期等。相关研