机械行业深度研究：现代煤化工扩产在即相关设备需求有望爆发-250303（47页）.pdf

1、敬请参阅最后一页特别声明1 摘要 煤化工扩产前景分析：据我们测算，假设目前推进中的项目在未来五年完全投产，则未来五年年平均新增现代煤化工煤化工扩产前景分析：据我们测算，假设目前推进中的项目在未来五年完全投产，则未来五年年平均新增现代煤化工产能耗煤量不少于产能耗煤量不少于 3 3714714 万吨，约为万吨，约为 1818-2424E E 年均水平的年均水平的 2.12.1 倍，且主要为新疆煤制燃料产能。倍，且主要为新疆煤制燃料产能。现代煤化工主要指以煤气化、液化为核心工艺的化工产业，我们按工艺与政策是否支持，将相关工艺划分为煤制燃料与煤气化制化工原料。（1 1）煤制燃料）煤制燃料：已投产煤制气

2、/煤制油项目总产能分别为 74.55 亿方/978 万吨,占全国天然气/成品油产量比重仅3.2%/2.3%。目前推进中的煤制气/煤制油项目各至少 12 个（新疆 10 个）/4 个（新疆 2 个），对应总年产能 420 亿方/956 万吨，未来 5 年有望投产的煤制燃料项目预计远超过去 15 年的总和。低价疆煤的应用有望解决项目经济性问题。（2 2）煤气化制化工原料）煤气化制化工原料：新增耗煤量较大的工艺包括煤制甲醇、煤制乙二醇与煤基合成氨。煤制甲醇：2023 年我国煤头甲醇产量占比为 83.9%。我国甲醇产量保持增长，且开工率无惧产能投放，稳中有升。目前国内推进中的煤制甲醇项目年产能至少约

3、3316 万吨，或使未来 5 年新增产能年化增长 23.9%。煤制乙二醇：19-23 年我国乙二醇产量增速约 20%，2023 年以来产量增长的驱动因素由产能变成开工率，2024 年全国新增产能仅 1 套 30 万吨，未来产能释放速度或维持低位。煤基合成氨：目前煤占合成氨原料比重 79%。2022 年以来，随着产能置换项目落地与合成氨的广泛应用，我国合成氨产能止跌回升，2023 我国合成氨产能 7411 万吨/年，同比增长 8.6%，预计未来保持产能投放。产业政策与能源安全引导煤制燃料扩产，近期产业政策与能源安全引导煤制燃料扩产，近期大型大型项目项目出现出现新进展。新进展。（1）煤化工产业政策

4、限制煤制化工原料扩产，2023年 7 月发改委等颁布 关于推动现代煤化工产业健康发展的通知，未来煤制化工原料的扩产将极为受限。但 通知开头即将煤制气、煤制油从限制概念中剔除。（2）煤炭扩产是我国能源自主的必由之路。2023 年我国原油/天然气对外依存度分别为 72%/42%。（3）疆煤资源丰富，探明可采储量 190 亿吨，全国第四；疆煤开采成本低，露天煤矿占全国 22%，明显高于新疆 9.7%的原煤产量比重。目前中东部煤炭产量增速放缓，政策引导新疆由煤炭应急储备基地升级为煤炭保供基地，未来疆煤有望继续扩产。在此背景下，煤化工作为煤炭重要消纳手段，未来势必更多落地新疆。（4）大型项目出现边际进展

5、，2024 年 10 月 8 日，国能集团哈密能源集成创新基地项目开工，一阶段投资 900 亿元。现代煤化工扩产利好气化炉、现代煤化工扩产利好气化炉、空分设备、空分设备、深冷设备、深冷设备、压缩机压缩机等设备需求等设备需求。设备占现代煤化工项目投资额的 55%。（1）气化炉是煤气化的核心设备，技术壁垒很高，年处理原煤 25 万吨的气化炉进口品牌单台造价接近 1 亿元，国产气化炉价值量约为进口的 1/3。粉煤气化或逐步在国内市场占据工艺主导。国产航天炉在粉煤气化工艺中市占率超过 50%，但国内仍有 GSP 炉、壳牌炉等海外产品在应用中。（2）空分设备在现代煤化工项目中用量较大，10 亿方煤制气/

6、10 万吨煤制乙二醇/10 万吨煤基合成氨年产能分别约配置 8.9/1.9/1.2 万 Nm3/h 的空分装置。空分设备国产化率 70%以上，杭氧股份一家独大，技术比肩全球顶尖水平。（3）深冷设备用于气体的液化、分离、净化等，目前煤化工项目以国际气体巨头承建为主，国内玩家极少，核心部件板翅式换热器存在翅片设计、传热计算等技术壁垒。（4）透平压缩机属于高端风机，应用于大型流程工业中，2020 年市场空间 105 亿，主要玩家为沈鼓、陕鼓与海外巨头。（5）仪器仪表价值量约占现代煤化工投资额的 4%，竞争格局非常分散，外资占据高端市场，以控制阀为例，国产替代空间在 50%以上。投资建议 现代煤化工项