百普赛斯-重组蛋白科研试剂龙头企业“聚焦工业端+全球化市场开拓”双轮战略驱动-20220223（27页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 重组蛋白科研试剂龙头企业，“聚焦工业端+全球化市场开拓”双轮战略驱动 Table_Title2 百普赛斯(301080) Table_Summary 重组蛋白试剂需求旺盛，市场规模持续扩重组蛋白试剂需求旺盛，市场规模持续扩容容 重组蛋白是一种采用基因重组技术得到含有表达目的蛋白的重组基因载体，之后将其导入宿主细胞从而表达特定的蛋白质，广泛用于工业端和科研端，其中工业端受生物药、细胞治疗等蓬勃发展需求呈现日益旺盛。根据 Frost & Sullivan 报告，受益于我国的政策红利及持续增长的医药研发支出，中国重组蛋白市场规模呈现持续

2、扩容的态势，预计从 2019 年 9 亿元增长至 2024 年 19 亿元，期间复合增长率为 16.12%，且从竞争格局来看，外资品牌依然占据绝对市场份额，2019 年公司占比国内重组蛋白市场份额为4%，展望未来将有巨大的提升空间。 “聚焦聚焦工业端工业端+ +全球化市场开拓”双轮战略驱动下，全球化市场开拓”双轮战略驱动下，重组蛋白业务呈现高速增长重组蛋白业务呈现高速增长 公司 2010 年成立以来，战略聚焦工业客户需求的满足，以及深耕国内市场和国际化市场的基础上业绩呈现高速增长，即在 2017-2020 年收入端复合增长为 73.45%，若扣除 2020 年新冠订单的影响，2017-2020

3、 年收入端复合增长为 54.36%。展望未来，公司继续深耕肿瘤、Car-T、免疫检查、标记蛋白、病毒蛋白等领域和业务多元化拓展（检测服务、抗体、试剂盒等），战略上继续聚焦工业客户的需求和国际化市场的开拓，我们判断公司未来 35 年将继续呈现高速增长的趋势。 业绩预测及投资建议业绩预测及投资建议 公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商，展望未来持续受益于国内行业的高景气度和海外客户的持续拓展，业绩将持续呈现高速增长。我们预计 21-23 年营业收入为3.92/5.62/8.09 亿元，EPS 分别为 2.25/3.25/4.73 元，对应 2022 年02 月 22 日的收盘价 17

4、1.04 元/股，对应 PE 分别为75.88/52.60/36.20，首次覆盖、给予“买入”评级。 风险提示风险提示 新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、新冠业务不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险。 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 财务摘要 2019A2019A 2020A2020A 2021E2021E 2022E2022E 2023E2023E 营业收入(百万元) 103 246 392 562 809 YoY（%） 47.9% 138.5% 59.1% 43.3% 44.0% 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评

5、级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 171.04 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 301080 52 周最高价/最低价： 256.56/155.11 总市值总市值( (亿亿) ) 136.83 自由流通市值(亿) 34.21 自由流通股数(百万) 20.00 Table_Pic -7%4%14%25%36%46%2021/102022/01相对股价%百普赛斯沪深300Table_Date 2022 年 02 月 23 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 归母净利润(

6、百万元) 11 116 180 260 378 YoY（%） -2.1% 943.8% 55.6% 44.3% 45.3% 毛利率（%） 88.5% 91.9% 92.6% 92.9% 93.4% 每股收益（元） 0.00 1.93 2.25 3.25 4.73 ROE 11.4% 57.9% 6.9% 9.0% 11.6% 市盈率 #DIV/0! 88.62 75.88 52.60 36.20 8YbWxUhUlXdWwVnMpOnN7N8Q7NoMmMoMmOeRrRnPlOpNnRaQnNwPNZmOrQuOmPzQ 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明