中邮证券：2025年春节回乡见闻一消费篇（36页）.pdf

1、证券研究报告：食品饮料|深度报告2025 年 2 月 5 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位16379.5152 周最高20128.9552 周最低14118.56行行业业相相对对指指数数表表现现（相相对对值值）2024-022024-042024-062024-092024-112025-02-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%31%食品饮料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:分

2、析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001Email:分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:近近期期研研究究报报告告折扣超市业态再升级，持续关注渠道裂变-2025.01.132 20 02 25 5 年年春春节节回回乡乡见见闻闻：（一一）消消费费篇篇l要要点点宏宏观观政政策策进进一一步步加加力力，财财政政政政策策更更加加积积极极。24 年 12 月中共中央政治局会议已向市场释放了宏观政策转向宽松的积极定调，中央经济工作会议亦再次予以明确，短期稳增长或提升至更为突出的位置。同时本次会议对“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”进一步细化。更加积

3、极的财政政策表现为“一提高、两增加”，“一提高”是提高财政赤字率；“两增加”分别是增加发行超长期特别国债和增加地方政府专项债发行使用。适度宽松的货币政策表现为货币政策由“稳健”转向“适度宽松”，会议明确指出“适时降准降息”，指向明年降息降准仍存在空间。同时关于流动性表述，本次会议措辞由“保持流动性合理充裕”调整为“保持流动性充裕”，说明政策力度会较为明显提升，亦说明低利率环境或成为常态。扩扩大大国国内内需需求求被被提提升升至至重重点点工工作作部部署署中中的的第第一一位位。2018年以来，仅 2022 年因突发的公共卫生事件的持续影响，2022 年中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作部署首位

4、，其他年份的中央经济工作会议均是将科技创新与现代化产业放在首位。本次会议再次将扩大内需提升至重点工作部署首位，突出短期稳增长重要性上升。我国经济的三驾马车中，基建已经较为成熟，外贸存在不确定性，受到国外政治环境和关税的影响，因此为了让经济实现复苏/稳健增长，内需成为重要抓手。春节是观测内需消费的重要窗口，因此我们联合全行业组就 2025 年各地春节消费表现进行切身调研，涉及地区有江西、山东、河南、安徽、陕西、江苏、辽宁、湖北、湖南、山西、甘肃省及重庆、深圳、上海市，同时我们增加了海外视角-新加坡看中国消费品牌出海,调研主题从食饮消费至医药、汽车、房地产等多角度观察，汇总形成中邮证券 2025

5、年春节回乡见闻系列报告：系列报告一：消费篇（日常消费、医药生物/医美、房地产）系列报告二：汽车及产业链篇（储能、汽车、新能源）注：本系列报告由食品饮料、汽车、计算机、轻工家电、美护、传媒、交运、建材、宏观、固收、电子、电新、医药、机械、农业、军工、金工、有色、海外、新消费、纺服、地产行业组老师们利用春节回乡探亲/出游之际实地走访、集中反馈而成，在此感谢全行业组的支持与贡献。l风风险险提提示示：原材料价格波动；市场竞争加剧风险；食品安全风险；政策超预期风险；草根走访存在地区差异性。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1前前言言.5 52 2日日常常消消费费类类主主题题观观察察.6 62 2

6、.1 1白白酒酒.6 62 2.2 2啤啤酒酒.9 92 2.3 3调调味味品品.1 11 12 2.4 4茶茶饮饮/卤卤味味连连锁锁品品牌牌.1 13 32 2.5 5休休闲闲食食品品/折折扣扣业业态态.1 15 52 2.6 6娱娱乐乐（出出行行旅旅游游、观观影影票票房房）.1 18 82 2.7 7美美护护美美妆妆.2 21 12 2.8 8黄黄金金珠珠宝宝.2 23 32 2.9 9肉肉蛋蛋果果蔬蔬.2 25 52 2.1 10 0新新加加坡坡-中中国国消消费费品品牌牌出出海海见见闻闻.2 26 63 3医医药药生生物物/医医美美.2 29 93 3.1 1政政策策变变革革下下的的医医