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1、全球盛b共交w作，创驱|药行业革全球盛b共交w作，创驱|药行业革-2025 J.P.Morgan|疗健康大b|疗健康大bMNC总结Q总结QV析师|李梦园 S0800523010001 邮箱地址V析师|杨y笑 S0800524120008 邮箱地址西部证券研发中心20252o24日证券研报告请必仔阅报告部的投资评说明和声明心结论心结论2第第43届届J.P.Morgan|疗疗健健康康大b大b于于20251oo13日日-16日日在在美美金金山山召开召开22据全球创药产业链参b公披露的交流情况，创药领域要围绕磅W品P术创升1投资并购吸收质资产1_利到期浪潮Q的产品迭代战略12025潜在临床商业W程碑1

2、特朗普2.0时代|疗支付体系药谈判等热议题展开2历届历届JPM大b都b大b都b生投资并生投资并购管购管线许作线许作等磅等磅交w交w22q次大b期间，生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies，打响2025|药交w第一枪礼来_收购癌症初创公Scorpion Therapeutics的小V子PI3K抑制剂STX-478，交w金额最高达25亿美元日GSK_将以10亿美元首付款能额外支付1.5亿美元的监管批程碑付款收购胃道间质瘤精准疗法公IDRx2磅W品P术磅W品P术创升角度创升角度症领域来看，瘤领域关注创联用治疗方案1前线症_1标签拓展1剂型W等以提升渗透率内V泌领域GLP

3、-1赛道较拥g，商业W兑现期关注支付体系配套，时关注心血管代谢相关并症研发展自免领域靶1作用机制层出O，各大MNC_期管线居多，临床疗效p待验证2作用机制术来看，型ADC术1一代IO疗法PD-(L)1+1TCE抗等p望全球瘤免疫赛道产业革2投资并购吸收质资产角度投资并购吸收质资产角度多数Pharma倾向于_领域临床期小而美=资产，聚焦中长期的产品出2s们认，Pharma自身势领域内暂o_的期创V子1P管线中已商业W验证的磅品种/临床中期的潜力W品开展联用的质资产或将rBD方向2_利到期浪潮Q的_利到期浪潮Q的产品迭代战略产品迭代战略面临即将到来的_利悬崖浪潮，多家Pharma要采自研并购等方式

4、塑产品管线，精简组架构1缩减营rq1提升营效率等方式克服挑战，瞄准中长期持续增长22025潜潜在在临临床床商商业业WW程程碑碑礼来预计营收间580-610亿美元+32%阿利康将p7种NMEs迎来首个III期数据披露GSK预计将p5款产品获批罗氏将p6项症获批112项关键III期临床得展1多个V子启III期临床2内企业方面，o神州预计全经营性利润转l信达生物对2027现内产品收入200亿元的目标信心_定鼎|药计划2025前现盈利等2s们认，全球|疗健康产业交流作活跃，创驱术升，持续看好行业出清1策利好Q的创产业发展势，建议持续关注创药板块质赛道P心资产2持续看好_前沿持续看好_前沿创术创术11作

5、作模模式式驱驱QQxx备备全全球球竞竞力力的的创创药药质质标的标的22相关标相关标的的恒瑞|恒瑞|药药11o神州o神州11信达生物信达生物11康康方生物方生物11益方生益方生物物11和黄|和黄|药药11科科伦伦药业药业11科科伦博泰伦博泰11中生物中生物制药制药11鼎|药鼎|药11泽璟制泽璟制药药11荣昌生荣昌生物物11威威生物生物11康康等等22风险提示风险提示地缘治风险创药研发展O确定性商业W展O预期药品降风险|药行业策风险等2资料来源公官网，GSK 2024Q4业绩展示材料,西部证券研发中心CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录辉瑞调整策略对LOE浪潮，_瘤1免疫代谢领域安综

6、内科领域亮O断，AMG133内或迎催W赛菲Dupixent症拓展，自免管线催W持续0203_聚焦势产品组，自免1代谢等多项数据出利德HIV龙头地O稳固，瘤1炎症领域多元发展0405时美施增长型产品组对LOE，多h管线x备磅潜力福泰制药囊性纤维W领域r果显著，代谢1免疫管线持续展060701风险提示08请必仔阅报告部的投资评说明和声明_聚焦势产品组_聚焦势产品组，自免自免11代谢等多项数据出代谢等多项数据出4研研发发管管线线精精简简聚聚焦焦，资资源源投投入入势势产产品品组组_管理层在2025 JPM大bP表示，公精简和聚焦投资组，将临床阶段研发管线减少40%，155个项目缩减到94个项目，将更多