统一企业中国-港股公司研究报告-饮品引领增长成本优化利润反弹-250221（63页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 统一企业中国统一企业中国(00220.HK)食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-02-21 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_MarketHK 股票数据 2025/02/20 6 个月目标价（港元）11.8 收盘价（港元）8.68 12 个月股价区间（港元）4.708.68 总市值（百万港元）37,491.82 总股本（百万股）4,319 A 股（百万股）H 股（百万股）日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_

2、Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 9%24%87%相对收益-6%8%46%Table_Report 相关报告 食品饮料行业 2025 年度策略报告：困境反转，未来可期-20241224 复盘与展望，如何看待当下的啤酒行业？-20241115 历史复盘：熊牛转换行情中食品饮料板块的表现-20241115 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：丁敏明证券分析师：丁敏明 执业证书编号：S0550523070004 18351887391 Table_Title 证券研究报告/港

3、股公司报告 饮品引领增长，成本优化利润反弹饮品引领增长，成本优化利润反弹 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 深耕食深耕食品品饮饮料三十余年料三十余年，行业龙头经营稳健，行业龙头经营稳健。自 1992 年开始经营，食品饮料行业领先品牌。背靠中国台湾统一集团，股权结构集中，核心管理层经验丰富。2023 年营收保持高位，净利润强劲反弹，营收和归母净利润分别为 285.91/16.67 亿元，7 年间 CAGR 分别为 4.52%/15.52%，整体上利润增速高于收入增速。盈利能力稳定，期间费用管理不断优化。总资产周转率处于行业中上游，2023 年 ROE 增长至 12.46%。行业增速

4、放缓竞争激烈，健康多元理念引领创新发展。行业增速放缓竞争激烈，健康多元理念引领创新发展。1）方便面市场规模增长放缓，高端化转型带来新机遇。2023 年国内方便面总需求达 422.1亿份，居全球第一，但市场饱和度仍较低，增长空间有待挖掘。2）软饮料市场规模平稳增长，人均消量有待提升。2024 年中国软饮料市场规模约为 967 亿升，占全球比重不到七分之一。3）软饮料市场细分品类众多，即饮茶市场在疫情后销量回升，2023 年即饮茶销售额超 1000 亿元。其中无糖品类需求攀升，统一与康师傅共同占据了茶饮市场半壁江山。果汁生产受健康消费理念冲击，市场规模萎缩，产品结构转型在即。瓶装奶茶领域统一一枝独

5、秀，旗下产品阿萨姆奶茶市占率约 70%。品牌升值产品多元，产能优化渠道精耕。品牌升值产品多元，产能优化渠道精耕。品牌形象深入人心，2023 年位列中国消费者十大首选品牌榜单前十。公司积极履行社会责任，配合政府部署，捐赠赈灾物资。顺应年轻化健康化消费趋势，聚焦创新 10 亿级大单品，丰富多元化消费场景。优化生产布局，拥有 37 座基地，打造数字化协作平台，严格把控产品质量。推进渠道下沉，拓展三四线城市消费市场，新探索 O2O 电商与全域兴趣电商两大业务模式。统一企业中国投资看点：统一企业中国投资看点：1）市场增长点多，饮品成为核心业务。）市场增长点多，饮品成为核心业务。市场人均消费量有待提升，后

6、疫情时代消费回暖。方便面业务基本盘稳固，饮品业务增长迅猛，持续升级大单品，顺应无糖趋势。2）优化渠道，加强）优化渠道，加强渗透。渗透。推行经销商承包制度，持续扩充销售网点数量，增长空间巨大。3）维持定价，增效增利。）维持定价，增效增利。坚持冻涨策略，持续优化营销支出，净利润实现突破。4）现金充足，分红优渥。）现金充足，分红优渥。延续高分红政策，连续三年派息率高于 100%。盈利预测：盈利预测：统一企业中国作为国内方便面和饮料龙头，基本盘稳固，饮料业务提供增长引擎，渠道有望进一步完善，未来增长稳健，业绩弹性大。我们预计公司 2024-2026 年 EPS 为 0.43/0.48/0.54 元，对