《医药生物行业2025 J.P. Morgan医疗健康大会MNC总结（上）：全球盛会共话交易合作创新驱动医药行业变革-250215（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《医药生物行业2025 J.P. Morgan医疗健康大会MNC总结（上）：全球盛会共话交易合作创新驱动医药行业变革-250215（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、全球盛会共话交易合作，创新驱动医药行业变革全球盛会共话交易合作，创新驱动医药行业变革-2025 J.P.Morgan医疗健康大会医疗健康大会MNC总结（上）总结（上）分析师|李梦园 S0800523010001 邮箱地址：分析师|杨天笑 S0800524120008 邮箱地址：西部证券研发中心2025年2月14日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论2第第43届届J.P.Morgan医疗健康大会于医疗健康大会于2025年年1月月13日日-16日在美国旧金山召开日在美国旧金山召开。根据全球创新药产业链参会公司披露的交流情况，创新药领域主要围绕重磅单品与技术平台创新

2、升级、投资并购吸收优质资产、专利到期浪潮下的产品迭代战略、2025年潜在临床及商业化里程碑、特朗普2.0时代医疗支付体系及药价谈判等热点议题展开。历届历届JPM大会都会诞生投资并购及管线许可合作等重磅交易大会都会诞生投资并购及管线许可合作等重磅交易。本次大会期间，强生以146亿美元收购Intra-Cellular Therapies，打响2025年医药交易第一枪；礼来宣布收购癌症初创公司Scorpion Therapeutics的小分子PI3K抑制剂STX-478，交易金额最高可达25亿美元；同日GSK宣布将以10亿美元首付款及可能额外支付1.5亿美元的监管审批里程碑付款收购胃肠道间质瘤精准疗

3、法公司IDRx。重磅单品与技术平台创新升级角度：重磅单品与技术平台创新升级角度：从适应症领域来看，肿瘤领域：关注创新联用治疗方案、推进前线适应症布局、新标签拓展、剂型优化等以提升渗透率；内分泌领域：GLP-1赛道较为拥挤，商业化兑现期关注支付体系配套，同时关注心血管代谢相关合并症研发进展；自免领域：新靶点、作用机制层出不穷，各大MNC布局早期管线居多，临床疗效有待验证。从作用机制及技术平台来看，新型ADC技术平台、新一代IO疗法PD-(L)1+、TCE双抗等有望推动全球肿瘤免疫赛道产业变革。投资并购吸收优质资产角度：投资并购吸收优质资产角度：多数Pharma仍倾向于布局重点领域临床早期“小而美

4、”资产，聚焦中长期的产品推出。我们认为，Pharma自身优势领域内暂未布局的早期创新分子、可与管线中已商业化验证的重磅品种/临床中后期的潜力单品开展联用的优质资产或将成为BD重点方向。专利到期浪潮下的产品迭代战略：专利到期浪潮下的产品迭代战略：面临即将到来的专利悬崖浪潮，多家Pharma主要采取自研并购等方式重塑产品管线，精简组织架构、缩减运营成本、提升运营效率等方式克服挑战，瞄准中长期持续增长。2025年潜在临床及商业化里程碑：年潜在临床及商业化里程碑：礼来预计营收区间为580-610亿美元（+32%）；阿斯利康将有7种NMEs迎来首个III期数据披露；GSK预计将有5款产品获批；罗氏将有6

5、项适应症获批、12项关键III期临床取得进展、多个新分子启动III期临床。国内企业方面，百济神州预计全年经营性利润转正；信达生物对2027年实现国内产品收入200亿元的目标信心坚定；再鼎医药计划2025年底前实现盈利等。我们认为，全球医疗健康产业交流合作活跃，创新驱动技术升级，持续看好行业出清、政策利好下的创新产业发展趋势，建议持续关注创新药板块优质赛道与核心资产。持续看好布局前沿创新技术平台持续看好布局前沿创新技术平台、国际合作新模式驱动下具备全球竞争力的创新药优质标的国际合作新模式驱动下具备全球竞争力的创新药优质标的。相关标的：恒瑞医药相关标的：恒瑞医药、百济神州百济神州、信达生物信达生物

6、、康康方生物方生物、益方生物益方生物、和黄医药和黄医药、科伦药业科伦药业、科伦博泰科伦博泰、中国生物制药中国生物制药、再鼎医药再鼎医药、泽璟制药泽璟制药、荣昌生物荣昌生物、迈威生物迈威生物、康诺亚等康诺亚等。风险提示：风险提示：地缘政治风险；创新药研发进展不确定性；商业化进展不及预期；药品降价风险；医药行业政策风险等。资料来源：公司官网，GSK 2024Q4业绩展示材料,西部证券研发中心CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录强生：达成146亿美元重磅交易，肿瘤及自免资产仍存在预期差艾伯维：交易仍围绕早期资产，聚焦免疫、肿瘤与神经科学默沙东：BD强化肿瘤产品组合，布局内分泌、免疫、眼