长江证券：汽车全球化系列之十重卡出口攀登新高（25页）.pdf

1、行业研究丨深度报告丨汽车与汽车零部件 Table_Title汽车全球化系列之十：重卡出口，攀登新高%1请阅读最后评级说明和重要声明 2/25 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary疫情前全球海外产量和销量分别在 190 万辆和 140 万辆以上，疫情后逐步恢复。中国出口重卡以亚洲为主。出口欧洲销量快速增长，有望成为中国重卡出口第一大市场，成熟市场销量呈现稳步上行，新兴市场销量快速上行。俄罗斯对中国重卡销量需求旺盛，全球占比创新高，俄罗斯仍将为中国重卡出口最多的国家。中国重卡出口具备高性价比和成熟渠道体系优势，以中国重汽为首的“一超多强”格局逐步形成。分析师及联系人 Table_

2、Author高登 陈斯竹 SAC：S0490517120001SAC：S0490519080011%2WUDWxOnQmPmNpRoNmRrOoP8O9R8OsQrRsQtQlOoOyRjMqRoPbRpPvNvPmRqQwMqMoR 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 汽车与汽车零部件 Table_Title2 汽车全球化系列之十：重卡出口，攀登新高 行业研究丨深度报告 Table_Rank 投资评级 看好丨维持 Table_Summary2 海外市场：疫情前产量 190 万辆以上，销量 140 万辆以上，疫情后逐步恢复 疫情前全球重卡销量大约在

3、250 万辆以上，疫情后逐步恢复。扣除中国市场后，海外重卡产量和销量疫情前分别约 190 万辆和 140 万辆以上，2022 年疫情影响之后分别恢复到 205.55 万辆和 139.65 万辆。出口特征：亚非为主，欧美快速增长 从中国重卡海关出口数据看，2020 年起出口持续创新高，2022 年出口重卡高达约 18 万辆。2023 年 1-6 月累计出口销量 15.7 万辆，同比+111.8%，维持高增长。亚洲和非洲是中国出口的前两大市场，占比在 2022 年前分别维持在 40%和 35%以上，2022 年分别下降至 35.7%和27.1%。受益于俄乌冲突后俄罗斯对中国重卡的需求快速提升，出口

4、欧洲市场快速增长，2022年占比 24.9%，陒比 2015 年提升 23.6pct。美洲、大洋洲市场稳定发展，较 2015 年小幅提升2.2pct 和 0.2pct。细分市场：亚洲最大，欧洲有望成为出口最大市场，美非稳定提升 1）亚亚洲洲：亚洲重卡市场销量约 50 万辆，中国出口量占比约 14%。2023H1 中国出口占比持续提升至 18%。分国家来看，出口销量集中度较高。其中越南、菲律宾、印度尼西亚、乌兹别克斯坦、蒙古等为中国主要出口国。2）欧欧洲洲：中国出口至欧洲（不含俄罗斯）销量持续增长，2015-2022 年复合增速为 55.2%。主要国家来看，德国、比利时等成熟市场销量呈现稳步上行

5、。荷兰、挪威、奥地利、葡萄牙等新兴市场销量的快速上行或将进一步扩大欧洲市场出口销量。由于疫情和战争影响，2022 年俄罗斯是中国出口第一大国，出口销量从 2015 年的 357 台提升至 2022 年的 32147 辆，复合增速 90.2%。3）其其他他地地区区：非洲是中国重要的重卡出口市场，2020 年受疫情影响出口销量下降，2021 年出口实现大幅提升。绝对量来看，出口非洲市场重卡从 2015 年的 21028 辆稳定提升至 2022 年的 50449 辆，2015-2022 年 CAGR 为 13.3%；中国重卡出口美洲市场销量近年来稳步提升，南美、北美地区国家为中国主要出口国均呈现快速

6、增长态势。绝对量来看，从 2015 年出口销量 7375 辆提升至 2022 年 21169 辆，出口规模快速增长，2015-2022 年 CAGR 约 16.3%。格局：技术叠加成本优势，“一超多强”格局逐步形成 中国重卡凭借较强的性价比和逐渐成熟的国际销售渠道，有望继续向海外进军。以中国重汽为代表，中国重卡出海优势主要包括产品矩阵完善、产品性价比优先、渠道逐渐完善。中国重汽深耕经销商体系，渠道完善充分保证全球销量。从中国重卡出口销量来看，出口高度集中，逐步形成“一超（中国重汽）多强（陕西重汽、一汽集团、北汽福田、东风汽车等）”的竞争格局。投资建议：出口延续高增长，中国重汽扬帆领航 重卡出口