邱晓华：从五个维度看2025年中国经济走向（43页）.pdf

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1、邱晓华 博士2024年12月从从五个五个维维度看度看20252025年中国年中国经济走向经济走向五个维度看2025年经济与市场走向2 1 1、特朗普、特朗普2.02.0政策的冲击力有多大政策的冲击力有多大 2 2、国内宏观政策刺激力度有多大、国内宏观政策刺激力度有多大 3 3、房地产深度调整能否止、房地产深度调整能否止跌回稳跌回稳 4 4、新旧动能的转化能否明显见效、新旧动能的转化能否明显见效 5 5、全球地缘政治风险将如何演变、全球地缘政治风险将如何演变维度一：特朗普高关税政策是最大的外部冲击3 20242024年年1111月月2626日，特朗普威胁称将因非法移民和毒品流入问题，在就职后会对

2、墨西哥加拿大征收日，特朗普威胁称将因非法移民和毒品流入问题，在就职后会对墨西哥加拿大征收25%25%关税，对中国加征关税，对中国加征10%10%关税。关税。提前拉响新一轮贸易战警报，也显示关税的谈判筹码作用。1111月月3030日，日，特朗普威胁如果金砖国家不放弃打造可以替代美元的货币计划，美国将征收特朗普威胁如果金砖国家不放弃打造可以替代美元的货币计划，美国将征收100%100%的关税的关税。近期路透分析师调查显示，预期明年初美国对中国商品调高征收关税近期路透分析师调查显示，预期明年初美国对中国商品调高征收关税15%-60%15%-60%，预估中值为，预估中值为38%38%，相，相应拖累中国

3、经济增速约应拖累中国经济增速约0.5-10.5-1个百分点个百分点。预计美国不会预计美国不会直接直接一次性对华加征一次性对华加征6060%关税，可能采取分步加关税伴随贸易谈判，节奏具有不确定性。关税，可能采取分步加关税伴随贸易谈判，节奏具有不确定性。关税具有谈判筹码、税收来源、平衡贸易、支持国内产业的多种作用，但贸然大幅提高也对产业链和消费物价造成影响。中国出口本身就面临基数抬高、全球增长动能不足、半导体周期下半场的压力，美国加大关税壁垒、中国出口本身就面临基数抬高、全球增长动能不足、半导体周期下半场的压力，美国加大关税壁垒、推动推动脱钩断链，脱钩断链，给中国货物出口带来进一步下行压力。给中国

4、货物出口带来进一步下行压力。情景分析：美国对华加征关税将如何冲击中国经济4关税情景关税情景影响节奏影响节奏年度出口增速年度出口增速 直接经济影响直接经济影响 总经济影响总经济影响年平均关年平均关税提高百税提高百分点分点就职后立即对中国产品加征10%关税全年对美出口受加征关税的冲击。今年底明显抢出口，明年因担忧进一步加关税有额外的抢出口。-1.50.230.59.210%关税暂缓，二季度宣布下半年实施对清单1/2/3/4a加征关税15个百分点下半年对美出口受加征关税的冲击。今年底和明年上半年抢出口。00.10.24.210%关税暂缓，二季度宣布下半年实施对清单1/2/3/4a加征关税30个百分点

5、下半年对美出口受加征关税的冲击。今年底和明年上半年抢出口。-10.150.38.3就职后立即对中国产品加征10%关税，二季度宣布下半年实施对清单1/2/3/4a加征关税30个百分点全年对美出口受加征关税的冲击。今年底明显抢出口，明年因担忧进一步加关税有额外的抢出口。-30.450.917.5就职后立即对中国产品加征25%关税全年对美出口受加征关税的冲击。今年底明显抢出口，明年因担忧进一步加关税有额外的抢出口。-40.61.223就职后立即对中国产品加征40%关税，接近竞选承诺的60%全年对美出口受加征关税的严重冲击。仅有很短暂的抢出口窗口。参考4a清单约为2的弹性，较大加税的非线性影响，冲击加

6、大。-142.14.240美国如果实施全球普遍关税带来额外的冲击5 特朗普在竞选中不仅宣称对中国和墨西哥加征关税，还提出特朗普在竞选中不仅宣称对中国和墨西哥加征关税，还提出10-20%10-20%的全球统一关税，参考机构相关的全球统一关税，参考机构相关测算，实施测算，实施10%10%关税或在第一年冲击中国经济关税或在第一年冲击中国经济GDP 0.3%GDP 0.3%。极端情形：假如极端情形：假如特朗普就职后立即对中国实施特朗普就职后立即对中国实施60%60%关税，下半年全球普遍关税，下半年全球普遍10%10%关税，关税，20252025年对中国年对中国经经济贸易层面直接济贸易层面直接冲击或冲击