光银国际：澳门税收经济报告博彩行业（16页）.pdf

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1、光银国际研究 澳门博彩行业 2 业业展望展望 中国房地中国房地产产 博彩业在澳门经济的重要地位博彩业在澳门经济的重要地位。博彩税收是澳门特区政府的主要税收来源，2018 年占澳门财政收入比例达 80%。澳门博彩税收占本地生产总值比例在 20%-30%之间。此外，博彩业的发展带动了澳门的旅游、房地产、酒店饮食等相关行业发展，也为澳门提供了大量的就业机会，增加居民收入来源以及提高了居民收入，降低失业率。疫情导致博彩业亏损疫情导致博彩业亏损。澳门赌台、博彩机数量在疫情前逐年递增，然而 2021 年首次下降至 6,198 张和 11,758 部；博彩业毛收入从疫情前 2019 年的 2,933 亿澳门

2、元降到了 2021年的 869亿澳门元；2015年至 2019年澳门六家上市的博彩旅游业企业利润呈上涨趋势，而受疫情影响，六家博彩企业均出现亏损。澳门未来仍陆续有新基建项目落成。澳门未来仍陆续有新基建项目落成。2019 年澳门博彩毛收入占澳门本地生产总值的比重达到 70%左右；博彩税约占澳门政府税收的 85%-90%，博彩业从业人员约占澳门总人口的六分之一，约占澳门劳动人口的三分之一；澳门博彩业所占行业比例维持在 50%左右。然而，澳门近年已加入休闲、高端购物、商务会展等多元化元素，加上未来亦陆续有新酒店及赌场落成,有助改善单一化的产业结构并且吸引中产及家庭旅客等不同客源。20212021 年

3、内地对澳博彩业投资额显着增加年内地对澳博彩业投资额显着增加。澳门外来直接投资流量由2020年的-574.84亿澳门元转变为2021年的正值381.95亿澳门元，博彩业占比达到 44.4%。2021 年澳门外来直接投资的增加主要有两大利好因素。一是疫情相关。澳门疫情缓和并放宽疫情防控政策，澳门博彩行业逐渐复苏，投资人对澳门经济发展更有信心。二是横琴粤澳深合区的建设。促进发展四大新产业，在横琴深度合作区深耕合作，吸引了不同行业的外来直接投资流入。澳门博彩业未来将持续回暖澳门博彩业未来将持续回暖。目前有四大因素能推动澳门博彩业可持续发展。一是随着澳门逐渐放宽防控措施，游客数量将大幅增加，能推进澳门博

4、彩业将重上发展正轨；二是澳门博彩业结构趋向健康化及规范化。新博彩法加大对博彩业的监管力度，打造一个可持续发展的博彩业；三是大湾区规划进一步增加澳门非博彩元素，更好地发挥博彩元素和非博彩元素之间的联动关系。四是我国全力支持澳门加快基础设施建设。澳门博彩板块 2022 年表现分化 20232023 年澳门博彩行业料年澳门博彩行业料转亏为盈转亏为盈。今年以来澳门博彩板块上升29.3%。表现最好为美高梅中国，股价上升 82.1%，表现最差为新濠国际，股价下跌 11.3%。市场预估 2022 年澳门博彩行业收入倒退 76.9%，亏损金额增加 59.4%。展望 2023 年，澳门博彩行业2023 年收入料

5、增长 139.6%,行业可望转亏为盈。行业报告行业报告 澳门博彩澳门博彩行业行业 板块主要数据 2023E 平均市盈率(x)66.2 2023E 平均市帐率(x)2.58 2022E 平均股息率(x)0.2 资料来源：彭博、光银国际 板块表现(%)1 个月 25.2 3 个月 50.4 今年以来 29.3 资料来源：彭博 陈惠杰陈惠杰 高级分析师高级分析师 D.hk(852)2916-9631 20202222 年年 1212 月月 3030 日日 3 一一)博彩业在澳门经济的博彩业在澳门经济的重要重要地位地位 澳门博彩业在澳门经济结构中占有极其重要的地位澳门博彩业在澳门经济结构中占有极其重要

6、的地位：澳葡政府于 1847 年提出澳门博彩业合法化建议，经过长达 170 余年的发展，澳门的博彩业迅速发展并逐渐趋于成熟。澳门博彩业毛收入由贵宾厅、中场及角子机业务毛收入三部分组成。VIP 贵宾厅是娱乐场或博彩区内专供贵宾客户及高端客户进行博彩活动的厅房或指定地区；中场业务是个人投资者下注的赌博大厅，下注量小但覆盖面大；而角子机是指由单一玩家操作的博彩机及电子多玩家博彩机。角子机数目的点算基准与博监局所使用者相同，即角子机数目相等于单一玩家电子博彩机的数目加上多玩家电子博彩机的可参与玩家数目。2003 年澳门博彩业主要以 VIP 业务为主，占比高达 83%，但自从 2014 年国家开始反腐，