万和证券：跨境理财通与跨境资管的比较分析报告（11页）.pdf

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1、20242024 年年 1111 月月 2121 日日 证券研究报告证券研究报告|宏观宏观研究研究|专题报告专题报告 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 跨境理财通与跨境资管的比较分析跨境理财通与跨境资管的比较分析 作者作者 潘宇昕潘宇昕.CFA.CFA 分析师 资格证书：S0380521010004 联系邮箱： 联系电话：(0755)82830333-128 朱琳朱琳 分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱： 联系电话：(0755)82830333-121 table_summary 核心观点核心观点 2022 年 8 月中国人民银行海口中心支行公开发布对海南自由贸易港跨境

2、资产管理试点业务实施细则（试行）的征求意见，预示着“跨境资管”试点业务有望落地。2024 年 1 月“跨境理财通”正式升级为 2.0 版本。二者都是金融领域制度型开放的新型业务模式，在业务框架设计上各有侧重：一是跨境开放模式不同一是跨境开放模式不同。“跨境理财通”面向粤港澳地区，采取的是双边协定开放的方式。海南“跨境资管”试点采取的是单边主动开放的模式，对来自境内、境外的投资资金采取不同的管理模式。二是投资产品不同。二是投资产品不同。重叠的部分在权益、固收类公募产品，区别在于“跨境理财通”的投资范围覆盖至存款，且“北向通”的公募基金风险等级覆盖 R1 至 R4，高于“跨境资管”风险等级范围；“

3、跨境资管”覆盖了私募产品，投资策略可以更加灵活。三是参与主体不同。三是参与主体不同。“跨境理财通”投资者为粤港澳地区居民个人，“跨境资管”试点面向境外机构和个人。“跨境理财通”投资产品的发行主体为港澳及中国内地的金融机构，并不限于大湾区广东九市，“跨境资管”产品发行主体为海南自贸港内的金融机构。销售机构及合作机构的选择范围上也存在不同。四是四是账户及资金划转不同。账户及资金划转不同。“跨境理财通”投资者可同时通过银行及券商参与跨境理财通，须在所在地设有汇款户，在目标市场设投资户，两个账户配对后建立资金闭环汇划关系，投资者可通过汇款账户把资金汇至投资账户，再通过投资账户购买相关产品。跨境结算采用

4、人民币结算，资金兑换在离岸市场完成。“跨境资管”境外投资者的汇款户可以是境外银行的账户或开在境内银行的非居民账户或用于购买及赎回资管产品的其他同名账户,投资账户是在海南自贸港试点银行开设的，投资账户可以是多币种账户。“跨境理财通”“跨境理财通”侧重财富管理端，是促进粤港澳金融服务互联互通、推动建立国际侧重财富管理端，是促进粤港澳金融服务互联互通、推动建立国际财富管理集聚示范区的重要创新财富管理集聚示范区的重要创新。“跨境理财通”是首个专为个人投资者设立的互联互通机制，与粤港澳大湾区财富管理需求高度适配，有助于缓释境内外地域差异及制度障碍，构建与国际接轨的财富管理体系。“跨境理财通”的制度框架涉

5、及人民币的跨境划汇，资金、产品、金融基础设施的互通以及监管政策的衔接与调整等，通过“跨境理财通”可以更加清晰地发掘大湾区互联互通的难点和挑战，从而推动政策创新和业务创新。“跨境理财通”的开通，将进一步激活大湾区内财富管理行业，提升金融服务质量，吸引更多金融相关人才落户，由此将扩大大湾区管理市场的辐射范围，同时，更多国际性金融机构将布局大湾区，推动建立国际财富管理集聚示范区。“跨境资管”“跨境资管”侧重资产管理端，侧重资产管理端，是面向全球金融开放、是面向全球金融开放、吸引国际资本汇聚海南的重吸引国际资本汇聚海南的重要抓手要抓手。资产管理中心是吸引国际高能级资本的重要抓手，全球国际化大都市，如纽

6、约、伦敦、东京、北京、上海等都是知名的国际资产管理中心。海南自贸港选择“跨境资管”作金融对外开放的首项创新型举措，是海南“弯道超车”建立现代化产业体系的重要突破口。资产管理机构对固定资产和沉淀财富的依赖度相对较低，以专业人士为核心，对营商环境等外部因素更为敏感，海南在税收、产业政策、人才政策方面具有优势，有条件在对标高标准国际经贸规则、扩大制度型开放方面上走在全国前列，吸引外资资管机构和资管人才落户海南。随着“跨境资管”的各项措施推进落实，海南将呈现出各类资金集聚、外资机构集聚，产品创新活跃、行业交流活跃的面貌，为金融资产特别是人民币资产高效配置提供一个良好平台。宏观研究报告 2 财富管理与资