浙商证券：金融债分析手册系列之一银行业信用分析精要与打分模型构建报告（20页）.pdf

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1、证券研究报告|债券市场专题研究|债券研究 http:/ 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2024 年 02 月 25 日 银行业信用分析精要与打分模型构建银行业信用分析精要与打分模型构建 金融债分析手册系列之一金融债分析手册系列之一 核心观点核心观点 本篇是金融债分析手册系列的第一篇，旨在从银行业信用分析本篇是金融债分析手册系列的第一篇，旨在从银行业信用分析精要精要要点出发，结合银行业的行要点出发，结合银行业的行业特征、经营特性、信用风险情况构建了业特征、经营特性、信用风险情况构建了六维六维银行业信用评分模型，以量化中小银行银行业信用评分模型，以量化中小

2、银行信用资质信用资质水平水平。银行业信用分析精要银行业信用分析精要 微观层面：微观层面：1、股东背景分析非常重要，、股东背景分析非常重要，通过划分股东背景，即可对银行信用水平进行分层研究；2、高高杠杆率杠杆率银行银行，对损失较为敏感，对损失较为敏感，高杠杆银行在放大 ROE 的收益的同时，也可能会放大风险系数；3、实质违约风险低，、实质违约风险低，但面临经营困境时，二级资本债不赎回的风险受到担忧。宏观层面：宏观层面：1、经营受宏观经济影响、经营受宏观经济影响较较大，大，银行业的核心利润来源是净息差，而净息差是受到资本回报率影响的，当资本回报率受宏观经济影响偏低时，银行业也会利润偏薄；2、银行业

3、利润水平是工商企业经营的滞后性指标，、银行业利润水平是工商企业经营的滞后性指标，银行业的报表整体上属于工商企业经营结果的放大器，因而具有很强的周期属性；3、地方性银行受区域基本面影响大，、地方性银行受区域基本面影响大，地方性商业银行主要资产负债一般与区域深度绑定；4、银行业系统重要性高，、银行业系统重要性高，银行业的风险往往有很大的外溢效应，而我国的系统重要性银行由于受到更为严格的监管，往往机构也对其信用水平更为认可；5、我国大行、我国大行政策政策传导作用大传导作用大，例如我国商业银行的小微贷款、支农支小再贷款等性质，体现了其特殊的政策属性。银行业银行业信用评分模型构建信用评分模型构建 打分维

4、度：打分维度：银行二永债机构关注度提升，为了定量化研究银行业信用资质情况，我们构建了一个银行业信用评分模型，从区域经营环境、风险抵御能力、资产质量、负债稳定区域经营环境、风险抵御能力、资产质量、负债稳定性、盈利能力、定性因素性、盈利能力、定性因素等等 6 个维度，个维度，20 个指标个指标来综合评价中小银行的信用资质。打分对象：打分对象：剔除系统重要性银行及部分数据缺失银行后剩余的 232 家发债银行，包含 3家股份行、99 家城商行、130 家农商行。模型验证：模型验证：将样本银行金融次级债的 1 年期收益率与信用得分进行拟合，相关系数为-0.57，二者呈负相关关系，即信用得分越高的银行主体

5、，其次级债的收益率通常更低，在一定程度上验证了我们评分模型的有效性。评分结果：评分结果：1、排名靠前的银行多处于浙江、江苏、广东、北京、上海等经济发展较好，综合实力较强、隐性债务风险较低省份的一二线城市；2、部分资产规模不足千亿元的东南沿海地区的小农商行排名较为靠前，主要是因为其在一些比例类的监管指标中表现优秀，整体拉高了其信用评分；3、建议关注样本银行在各个子维度的得分细项情况，以充分了解各家银行的“长板”和“短板”之处。推荐关注：“高评分推荐关注：“高评分&高收益高收益”机会机会 在当前银行二永债低收益环境中，我们建议重点关注部分“高评分&高收益”银行的高性价比收益挖掘机会，即信用评分在

6、60 分以上（232 家样本银行中的前 94 家银行），同时次级债的一年期收益率超 2.7%的样本银行，例如厦门国际银行、恒丰银行、浙江泰隆银厦门国际银行、恒丰银行、浙江泰隆银行、福建海峡银行、唐山银行、河北银行、余杭农商行行、福建海峡银行、唐山银行、河北银行、余杭农商行等，目前二永债 1 年期收益率在2.7%-2.9%左右，但上述银行也存在一定风险扰动，建议关注。风险提示风险提示 评分指标选取偏主观化，数据可得性问题，对评分结果造成干扰；经济复苏不及预期，或对银行经营造成负面影响。分析师：杜渐分析师：杜渐 执业证书号：S1230523120005 研究助理：李艳研究助理：李艳 相关报告相关报