光银国际：中国新能源电力行业国策支持下新能源行业料于十四五期间高速发展报告（38页）.pdf

1、光银国际研究 中国新能源电力行业 2 业业展望展望 中国房地中国房地产产 国策支持下新能源行业料于十四五期间高速发展。国策支持下新能源行业料于十四五期间高速发展。随着碳达峰碳中和目标的提出，我们预测内地新能源发电占比将从2021 年的 9.25%，上升至 2025 年的 18.4%。当中光伏发电占比将从 2021 年的 2.26%上升至 2025 年的 7.27%，风电发电量占比将从 2021 年的 6.99%上升至 11.15%。光伏发电量十四五期间年复合增长率料逾光伏发电量十四五期间年复合增长率料逾30%30%。光伏行业作为达成双碳目标的重要推力，是国家重点发展的领域。2021 年10 月

2、底中国光伏装机容量达 2.82 亿千瓦，较 2020 年底 23.7%。我们预计光伏行业的总发电量将从 2021 年的 1837 亿千瓦时上升至 2025 年的 7782.95 亿千瓦时；增速则将维持在 30%以上，占比则将从 2021 年的 2.26%上升至 2025 年的 7.27%。风电发电量占比料从风电发电量占比料从20212021年的年的6.996.99%上升至上升至2 20 02 25 5年年的的11.15%11.15%。2021 年前三季度中国风电发电量为 4964 亿千瓦时，同比增长41.5%，全国风电平均利用率达 96.9%。截止 2021 年 9 月，中国风电累计装机容量为

3、 297 吉瓦，新增容量为 16.43 吉瓦，同比上升 21.52%。我们预测十四五期间风能总发电量将从2021 年的 5667 亿千瓦时上升至 2025 年的 11934.95 亿千瓦时；增速则将保持在 20%左右，风电发电量占比将从 2021 年的 6.99%上升至 2025 年的 w11.15%。核电政策风险大，水电受江河水势影响较大。核电政策风险大，水电受江河水势影响较大。核电行业受政策不确定因素大；水电受 21 年水势降低影响，发电量降低2.47%。20212021 年首三季度新能源行业净利润增速显着。年首三季度新能源行业净利润增速显着。随着光伏、风电大型化的推进带来的成本下降，新能

4、源行业企业净利润均有显着提升。光伏行业虽面临原材料涨价等影响，福莱特玻璃录得净利润同比升幅 111.45%；金风科技则取得 45.63%的净利润增速；龙源科技则净利润增速达 29.7%。今年以来新能源板块回调今年以来新能源板块回调11.2%11.2%。去年新能源板块急升后，今年以来新能源板块出现回调，普遍下调幅度介乎 10%至 20%。新能源发电板块目前 2022 年预测市盈率约为 11.34 倍，市帐率 1.32 倍。行业报告行业报告 中国新能源电力行业中国新能源电力行业 板块主要数据 2021E 平均市盈率(x)19.72 2022E 平均市盈率(x)11.34 2022E 平均市帐率(x

5、)1.32 资料来源：彭博、光银国际 板块表现(%)1 个月 -1.86%3 个月 0.58%今年以来 -11.2%资料来源：彭博 Sector Performance Absolute Relative 1-mth 陈惠杰陈惠杰 高级分析师高级分析师 D.hk(852)2916-9631 20222022 年年 2 2 月月 1010 日日 3 一一)新能源行业料于十四五期间高速发展新能源行业料于十四五期间高速发展 十四五末新能源发电量占比将达十四五末新能源发电量占比将达 18.418.41 1%。我们预测以光伏、风电为主的新能源发电量在十四五末将达 18,694.54 亿千瓦时，同比增长

6、27.92%；从占比上来看，我国新能源占比则从 2021 年的 9.25%，上升至 2025 年的 18.41%。图表图表 1 1：20212021-20252025 年中国发电量预测（亿千瓦年中国发电量预测（亿千瓦时）（时）（%）图表图表 2 2：20212021-20252025 年新能源发电量占比预测年新能源发电量占比预测(%)(%)资料来源：Wind、IMF、光银国际预测 资料来源：Wind、IMF、光银国际预测 光伏发电量进入高速增长期。光伏发电量进入高速增长期。光伏方面，因预期十四五期间对于光伏的投入加大、上游原材料价格趋于稳定和光伏新增装机的增加，我们看好光伏在十四五期间的发展。