方正中期期货：2023年合成橡胶市场回顾与2024年展望报告（35页）.pdf

1、 1 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 合成橡胶：潮平两岸风帆稳 倚坐舟中且慢摇 2023 年合成橡胶市场回顾与 2024 年展望 能源化工研究中心 俞杨烽 Z0015361 摘要 合成橡胶期货于 2023 年 7 月 28 日在上期所上市。期货上市后，在成本、市场情绪和需求的影响下价格呈现先扬后抑的大 A字型走势，波动区间999014600元/吨。展望 2024 年合成橡胶期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，成本重心预计下移。2024 年原油供应存在较强不确定性，需求增速放缓，供需偏紧压力缓解，油价重心将继续下移，其中布伦特原油价格波动区间或为 6090 美元/桶

2、。国内丁二烯产能持续增加，并且增速大于下游，国内供需格局将由之前供不应求转变为供大于求，因此丁二烯的生产利润将被逐步压缩，并在成本的带动下走势相对偏弱，当然也要关注装置实际投产进度和停车检修对行情带来的扰动。第二，从供应端来看，拟新建产能 47 万吨，若产能如期投产投放则届时总产能将达到 230.2 2 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 万吨，将带来明显的供应增量。进口方面，由于海外低价货源充足，尤其俄罗斯的贸易结构转变，预计我国进口维持当前水平。第三，从需求端来看，内需和出口维持稳中有增趋势。国内汽车产量将维持稳中有增趋势。在我国汽车保有量和新车产量不断增长的进程中，半钢

3、胎的置换需求和配套需求也将稳步增长，同时 400 万条新产能投放也将带来供应增量。由于商用车增速下滑和置换需求放缓，将导致全钢胎产能及产量增速缓慢。出口方面，我国是全球最大的合成橡胶生产国，随着产能继续增长，在满足国内需求之余，将积极扩大出口市场。总体上，合成橡胶供需双增，现货供应仍将充裕，同时原油价格重心或下移，而原料丁二烯产能持续扩张将导致其价格偏弱，导致合成橡胶成本支撑不足。综合来看，合成橡胶价格跟随成本波动，生产利润仍然承压，但可关注季节性、成本波动和装置变化带来的阶段性交易机会。操作上，合成橡胶价格具有一定的季节性规律，12 月份下游春节前备货，价格上涨的概率较高；34 月份为社会库

4、存去库阶段，下跌概率较高；89 月份迎来冬季轮胎订单，而且存在“金九银十”，价格通常上涨；1012 月份需求逐步回落，且面临年关企业回收资金，价格震荡下跌为主。交易上可基于季节性规律并结合宏观、成本及供需等因素进行研判并操作。1 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 目录 第一部分 合成橡胶 2023 年行情总结.2 一、2023 年合成橡胶现货市场走势回顾.2 二、合成橡胶期货市场走势回顾.3 三、合成橡胶期货成交量和持仓量分析.4 第二部分 合成橡胶原料行情回顾及预测.5 一、原油供需偏紧压力缓解 价格重心预计下移.5 二、丁二烯产能持续增加.7 第三部分 合成橡胶供应分析

5、.10 一、合成橡胶产能产量缓慢增加.10 二、合成橡胶开工同比下降 利润不佳.12 三、合成橡胶进口总体稳定.13 第四部分 合成橡胶需求分析.15 一、合成橡胶需求结构和表观需求.15 二、汽车产销两旺带动轮胎需求增加.16 三、半钢胎产量同比增长明显.18 四、全钢胎产能产量增长放缓.20 五、合成橡胶出口持续增加.22 第五部分 合成橡胶库存分析.23 第六部分 供需平衡表预测与分析.24 第七部分 行业企业调研.25 第八部分 套利分析.25 第九部分 技术分析与展望.27 一、季节性分析.27 二、技术分析.28 第十部分 合成橡胶期权分析.28 第十一部分 总结与操作建议.29

6、一、总结.29 二、操作建议.30 附：行业相关股票.31 2 能源化工分册 2024 年度报告中国期货市场年度报告 第一部分 合成橡胶 20232023 年行情总结 一、2023 年合成橡胶现货市场走势回顾 50006000700080009000100001100012000130001400015000元/吨顺丁橡胶现货价格华北华南华东图 1-1 合成橡胶现货价格走势图 数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023 年，合成橡胶价格重心呈现震荡上移。上半年，合成橡胶需求逐步好转，但是现货供应充足，导致其价格相对成本偏弱，生产持续处于亏损状态，绝对价格跟随成本波动，呈现先扬后抑，与原油及丁