电力设备与新能源行业：景气延续供需改善-220120（30页）.pdf

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1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强于大市强于大市（维持维持） 报告日期：报告日期：2022 年年 01 月月 20 日日 行业表现行业表现 数据来源：WIND 相关报告相关报告 2019-12-31 2019-06-28 2019-06-15 景气延续景气延续 供需改善供需改善 电力设备与新能源电力设备与新能源 股票名称 EPS PE 21E 22E 21E 22E 亿纬锂能 1.71 2.53 61 41 宁德时代 4.82 8.62 118 66 德方纳米 2.87 4.49 111 71 璞泰来 1.83 2.47 75 56 恩捷股份 2.33 3

2、.36 110 76 当升科技 1.79 2.34 45 34 新宙邦 1.87 2.48 60 45 星源材质 0.41 0.81 85 43 中科电气 0.54 1.04 53 28 欣旺达 0.72 1.10 49 33 容百科技 1.45 2.59 87 49 资料来源：WIND，长城证券研究院 电动车：电动车：中美中美欧电动车市场共振，全球电动车市场有望维持高景气欧电动车市场共振，全球电动车市场有望维持高景气。2021年以来， 全球新能源汽车市场表现亮眼， 中欧美市场共振进一步提振了电动车行业的高景气态势。我国 1-11 月新能源汽车累计销量达 299.0 万辆，同比增长 166.8

3、%。欧洲 1-11 月新能源新车注册量为 172.7 万辆，已超过去年全年注册数。美国市场增速恢复，1-11 月新能源汽车销量达 54.68 万辆。中国正逐渐成为全球新能源汽车消费市场最大主力，增速赶超欧洲。全球政策进一步向电动车倾斜叠加需求端的改善， 未来新能源汽车的销量有望维持高速增长，我们预测 2021 年全球新能源汽车将达到 611.1 万辆，同比增长近一倍。我们预计 2025 年全球电动车市场销量可达 2488 万辆，中国有望成为全球最大的新能源汽车交易市场。 动力电池：动力电池装机量快速增长动力电池：动力电池装机量快速增长，电池盈利修复可期，电池盈利修复可期。2021 年，中欧美三

4、大主要电动车市场表现亮眼， 带动了全球动力电池装机量的快速增长。根据 SNE Research 的数据，2021 年 1-10 月，全球动力电池累计装机量达 225GWh，同比增长 116.1%，我们假设美国和国内的平均单车带电量在 2020 年后每年增长 2kwh， 欧洲地区考虑到欧盟碳排放标准进一步缩紧及 2035 年实现所有新车零碳的宏观指引目标，假设欧洲地区平均单车带电量未来五年每年增长 3kwh。 经测算， 我们预计经测算， 我们预计 2022 年国内动力电池年国内动力电池装车量有望突破装车量有望突破 272.5GWh，2025 年全球动力电池装机量有望达到年全球动力电池装机量有望达

5、到1524GWh。动力电池价格 10 月后进一步上涨，一定程度上对冲了原材料端价格上涨带来的影响。 考虑到电动车需求火热， 供需端有望进一步改善，且临近年末新一批动力电池合同议价窗口即将打开，我们预计 2022 年动力电池成本压力有望顺利向下游传导，电池厂商盈利能力有望得到改善。 电池材料：电池材料：供需供需紧张态势短期内仍将维持，具有产能、技术优势的企业紧张态势短期内仍将维持，具有产能、技术优势的企业有望受益有望受益。正极材料方面，三元材料、磷酸铁锂价格持续走高，电池结构-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%21/121/321/521/721/921/11电力设备

6、(申万)沪深300核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 证券研究报告证券研究报告 行行业业投投资资策策略略 行行业业报报告告 电电力力设设备备与与新新能能源源行行业业 行业投资策略 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 的新创新有望重塑三元材料的竞争格局，高镍三元渗透率有望进一步提升，具备设备、技术优势的企业有望受益。负极材料方面，在能耗双控政策缩紧的背景下，石墨化产能紧缺短中期内有望成为常态，预计 2025 年全球负极材料需求有望达到 198.12 万吨，未来三年石墨化加工供需将进一步缩紧。隔膜方面，整体价格维持稳定，受制于设备厂商的产能限制，预计 2022 年