中证指数：2024年ESG影响力货币化研究（13页）.pdf

1、ESG 专题研究1ESG 影响力货币化研究影响力货币化研究随着全球可持续投资实践逐步深化，市场各方对更加一致、可比、决策有用的可持续信息需求持续增加。ESG 影响力货币化旨在以统一货币单位衡量企业对环境、社会产生的影响，以进一步解决 ESG 信息的度量单位分歧，为市场各方提供可持续投资的“共通语言”。国际上，哈佛商学院及国际影响力估值基金会对影响力货币化展开了深入研究，先后推出“IWAs 项目”及“IFVI 影响力核算方法论”，形成了温室气体排放、产品和服务影响、就业影响等指南。在国内，国务院国资委研究中心提出了针对中央企业的“社会绩效评价体系”，对影响力货币化开启初步探索。中证 ESG 持续

2、关注全球影响力货币化的研究动态，以“打造中国 ESG 标准，推动 ESG 最佳中国实践”为目标，积极借鉴相关环境及社会影响力货币化的研究成果，持续推动中证 ESG 评价体系的科学完善。一、一、ESG 影响力货币化的发展背景影响力货币化的发展背景随着气候变化、环境污染、能源消耗等问题随着气候变化、环境污染、能源消耗等问题的的日益严峻，谋求可持续发展日益严峻，谋求可持续发展已成为全球共识已成为全球共识，全球可持续实践全球可持续实践不断不断深化深化。一方面，为实现可持续发展目标和净零排放承诺，社会投资正从追求财务回报逐渐转为兼顾环境与社会影响，可持续投资规模持续攀升。根据 GSIA 统计，全球 ES

3、G 投资资产管理规模从 2012 年初的 13.26 万亿美元增加至 2022 年初的 30.32 万亿美元，占资产管理总规模的比例从 21.5%上涨至 24.4%。另一方面，企业 ESG 实践不断丰富，企业价值创造理念逐步由传统的股东至上主义转向利益相关方主义，更加关注员工、客户、供应商等多方利益，追求经济与社会效益的最大化。2019 年，美国最大的 187 家上市公司 CEO 联名发表全新的公司目的宣言，强调将更加重视社会责任履行，而非仅仅关注股东利益。面向以股东为主的投资者决策需求面向以股东为主的投资者决策需求，传统财务报告在内部化环境、社会影，传统财务报告在内部化环境、社会影响方面响方

4、面能力能力有限有限，无法满足日益增长的可持续投资信息需求无法满足日益增长的可持续投资信息需求。财务报告遵循财务重要性原则，仅对企业为股东或所有者创造的价值进行确认与报告，且受制于要素定义与确认计量规则，无法对除所有者以外的其他利益相关方产生重要影响的ESG 专题研究2信息、以及未满足确认计量规则却会影响企业未来现金流量的关键信息进行反映，如人力资本、品牌建设、环境效应等，企业表外“软实力”难以估量。除非出现企业对人类和环境的影响反过来创造或减损企业价值等反弹效应1，如因品牌声誉带来销售扩大、因超标排放遭受罚款等情形，大部分介于影响重要性与财务重要性之间的环境、社会影响均未能体现在当期财务报表中

5、，外溢性效应内部化程度受限。随着可持续发展理念共识进一步加深，全球可持续投资需求快速增长，投资者及企业价值链上的利益相关者（如客户、员工、供应商、社区、政府当局等）均对可持续信息披露及投资工具供给提出更高要求。影响力货币化旨在以统一货币单位衡量企业对社会、环境产生的影响，为影响力货币化旨在以统一货币单位衡量企业对社会、环境产生的影响，为市场各方提供可持续投资的市场各方提供可持续投资的“共通语言共通语言”。经济学将企业行为对人类社会及环境的影响称为外溢性/外部性（Externality），ESG 领域习惯称为影响力（Impacts）。随着市场各方对更加一致、可比、决策有用的可持续信息需求增加，与

6、影响相关的估值、计量和会计核算迅速发展。影响力货币化为探索方向之一，其旨在通过统一货币单位来衡量企业对环境、社会产生的影响，为市场各方提供可持续投资的“共通语言”。一是弥补传统财务报告中外溢性效应内部化不足的问题，二是实现不同行业、不同可持续发展议题之间的比较，提供 ESG 评级结果之外的增量决策信息。以货币单位标识影响可最大限度减少各类业务场景下的比较壁垒，防止可持续理念落地时的“使命漂移”，为各类市场主体做出对人类社会和自然环境有正面影响的决策提供参照。二二、ESG 影响力货影响力货币化的币化的研究进展研究进展（一）影响力加权账户（一）影响力加权账户（IWAs）项目）项目为促进可持续发展影