瑞士再保险：2024-25年全球经济与保险市场展望报告（42页）.pdf

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1、 压力加剧，风险上升：2024-25 年全球经济与保险市场展望2023年第6期02 摘要03 主要观点07 宏观经济环境与展望 23 2024-25年保险市场 展望36 其他经济和保险情景 瑞士再保险 sigma2023年第6期2摘要随着货币政策快速收紧的负面影响不断累积和2023年增长动能的减弱，我们预期2024年全球经济将放缓。我们预计(地缘)政治对宏观经济前景起主导作用。增长放缓和地缘政治的不确定性使保险业的前景面临挑战。非寿险理赔成为焦点，而寿险保费和盈利能力正在恢复。其他经济情景提示保险公司可能面临资产负债表风险。随着货币政策快速收紧的负面影响不断积累，而2023年的增长动能正在减弱

2、，我们预期，2024年全球经济将放缓。中东地区战争的爆发加剧了未来经济增长的下行风险。主要经济体的增长前景正在分化：美国经济继续增长，欧洲经济停滞，其中一些国家甚至已陷入衰退，而中国面临国内经济结构性增长压力。随着通胀和央行利率下行，我们预测，2024年全球GDP实际增长率为2.2%，2025年将提升至2.7%。但发达市场在本10年内的通胀和利率可能保持在高于此前预期的水平，风险偏上行。我们预计全球CPI通胀率在2024年降至5.1%，2025年进一步回落至3.4%，但价格将更具波动性。通胀下降进程缓慢增加了经济产出的成本和陷入漫长停滞的风险。今年秋季美国长期国债收益率的飙升表明机制转变将是一

3、个漫长的过程，我们也相应上调了预期收益率。结构性实际利率高企凸显出公共部门和私人部门存量债务的脆弱性。我们预计(地缘)政治局势将主导宏观经济的前景。巴以冲突升级增加了新的潜在复杂性下行风险，能源价格可能成为冲击全球经济的重大风险途径。在不利情景中，如果中东地区重要产油国卷入冲突，我们预测全球通胀率将上升2.4个百分点。更加坚定的产业政策的出台具有长期影响。如果主要经济体的政府推进半导体、清洁能源等行业发展计划的落地实施，将推动结构性通胀、财政赤字和利率的上升。作为这些项目的重要合作伙伴，我们预计相关计划的落地实施有望带动保险业实现商业险种的增长，包括责任险、财产险、工程险、贸易信用险和保证保险

4、等业务。经济增长放缓和地缘政治不确定性上升令原保险业的增长前景承压。我们预计未来两年全球保费总额实际年均增长率仅为2.2%，低于疫情前的趋势水平(2018-2019年：2.8%)，但高于过去五年的平均水平(2018-2022年：1.6%)。高利率带来的投资收益增长将有助于支撑保险业的盈利水平并缩小承保缺口，但主要市场的保险业预计难以在2024-25年收回资本成本。中东战争等事件可能通过通胀、市场波动等途径，对保险公司的资本状况造成负面影响。尽管经济通胀下降，非寿险业务面临理赔趋势变化的挑战，理赔频率和严重程度均呈上升趋势。责任险业务理赔的增长幅度使这些风险的可保性面临挑战。我们预计2023年的

5、自然灾害保险损失将达到1 000亿美元，意味着连续第四年和2017年以来第六次达到该水平(经通胀调整后)。我们预计硬市场环境至少延续到2024年。对于财产与意外险业务，由于风险的重新定价，尤其是受理赔影响的业务，预计2023年的全球保费实际增长率为3.4%，高于我们对2024-25年的预测(2.6%)。我们预计2024-25年健康险保费将恢复至1.5%的增长(2023年预计为：-0.6%)。对于寿险业务，高利率推动了储蓄型产品的需求，支撑年金类产品，并且投资收益率的提升预期将推动2024-25年盈利的增长。我们预计2024-25年寿险保费年均增长率为2.3%(2023年预计为：1.5%)。我们

6、预计未来十年储蓄型寿险市场的增长率将高于此前20年的水平。中东地区冲突升级加剧了滞胀风险，提示我们基准预测中监测其他经济情景的重要性。我们跟踪监测了两个不利的“尾部风险”情景：“1970年代式滞胀”和“全球严重衰退”。在滞胀情景中，高通胀、高利率和增长疲软的组合将制约承保业绩增长，流动性、资本和权益均受到严重影响。全球严重衰退导致的投资收益不佳和保费增长下滑，将导致偿付能力问题。我们认为，上行情景的概率低于这两个重要下行情景的合计概率。sigma2023年第6期 瑞士再保险 32.12.42.31.11.01.91.83.40.40.50.30.71.21.51.12.01.91.01.00.