中证指数：2023年丰富上市公司ESG价值内涵助力中国特色估值体系建设（16页）.pdf

1、 ESG 专题研究 1 丰富上市公司丰富上市公司 ESGESG 价值内涵，价值内涵，助力中国特色估值体系助力中国特色估值体系建设建设 党的二十大明确指出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这是构建高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展对资本市场提出的新要求。探索建立中国特色估值体系，既是资本市场服务实体经济发展的重要方式，也是健全中国特色现代资本市场功能的重要组成部分。中国特色的估值体系，需要服务国家战略和经济高质量发展，关注经济效益和社会价值最大化，着眼长期、可持续的价值创造，促进市场资源配置功能发挥。上市公司是中国特色估值体系建设的资产基础。ESG 不仅从环境、社会责任、公司治理等

2、多维度揭示了公司内在价值，反映企业的长期风险与收益特征，有利于推动上市公司治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力和回报能力的提升，实现高质量发展，同时更加契合中国式现代化建设的要求，倡导理性长期投资文化，推动高质量资本供给，服务中国特色估值体系建设。一、一、中国特色估值体系具有丰富的内涵中国特色估值体系具有丰富的内涵 一是体现中国式现代化的要求，一是体现中国式现代化的要求，融入新发展理念融入新发展理念。中国特色估值体系是符合新时代特征、体现国家战略导向的估值体系。一方面，一方面，中国特色估值体系应充分中国特色估值体系应充分融入融入国家战略要求。国家战略要求。中国式现代化蕴含的“共同富裕、物质

3、文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生、走和平发展道路”等要求，中国特色估值体系应充分融入，并积极引导优化资本市场的估值偏好；另一方面，另一方面，发挥发挥中国特色现代资本市中国特色现代资本市场的场的资源配置资源配置功能功能。传统估值仅着眼于经济收益，厌恶资本支出，仅追求股东价值最大化，中国特色估值体系除强调股东价值，更要兼顾社会价值，更好地促进中国特色资本市场资源配置作用发挥，将对资源的调配作用体现到价值评估中。二是服务二是服务实体经济实体经济高质量发展。高质量发展。实体经济是高质量发展的着力点，现代产业体系作为国民经济体系的核心支柱和关键枢纽，是重要的发展方向。资本市场不 ESG 专题研究

4、2 断拓展服务实体经济发展的深度和广度，充分发挥价值发现、资源配置和“优胜劣汰”等功能，增强金融供给和实体经济融资需求的适配性，引导各类要素资源向实体经济集聚。因此，中国特色估值体系应充分服务实体经济发展方向中国特色估值体系应充分服务实体经济发展方向，反映产业发展战略前景和发展潜力，引导资本向顺应政策导向的产业集聚，推动建设现代产业体系。三是积极推动三是积极推动上市公司高质量发展上市公司高质量发展。上市公司是经济高质量发展的关键推动力。提高上市公司质量，有利于进一步发挥资本市场的资产定价、资源配置、风险缓释等功能。中国特色估值体系应充分反映高质量内涵，中国特色估值体系应充分反映高质量内涵，通过

5、市场定价充分反映企业的内在价值，激励上市公司提高治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，推动直接融资比重的进一步提升，从而形成从资产端到上市公司的良性循环，引导上市公司高质量发展。四是塑造长期价值投资文化，四是塑造长期价值投资文化，充分反映长期投资回报与风险充分反映长期投资回报与风险。长期价值投资理念是资本市场稳定运行的重要基础，有助于稳步发挥资本市场价值发现、投融资、风险交换等功能属性，引导投资者关注中国经济的长期发展方向。中国特色估值体系应倡导长期、理性、价值的投资文化，引导投资者重视上市公司长期财务稳健以及可持续发展能力，而不是热衷于赛道、题材等炒作，全面科学地衡量企业价值，

6、发挥资产定价及信号传递功能。二、二、当前企业估值领域面临的问题当前企业估值领域面临的问题 （一）（一）评价维度较为单一，不能全面反映企业内在价值评价维度较为单一，不能全面反映企业内在价值 基本面是维持企业估值稳定的重要基础，长期向好的基本面是中国特色估值体系建设的重要保障。然而，基本面作为企业内在价值评价的单一维度，已不适基本面作为企业内在价值评价的单一维度，已不适应上市公司高质量发展的要求应上市公司高质量发展的要求。近年来，企业面临着环境污染、气候变化、生物多样性等挑战，伴随着绿色金融、共同富裕、中国特色现代治理体系等战略实施，传统意义上的企业经营活动的外部性问题将逐步转化为内部性问题传统意